Hospodářské oživení Číny se zadrhává. Co můžeme očekávat dál

Čínský národní statistický úřad ve čtvrtek varoval před „rostoucím tlakem při domácím strukturálním přizpůsobování“ v druhé největší ekonomice světa. Řada ekonomických údajů od průmyslové výroby a investic do fixních aktiv až po maloobchodní tržby a obchod nesplnila očekávání a Čína se potácí na pokraji deflace, protože její hospodářské oživení po pandemii se zastavilo.

„Myslím, že v současné době pravděpodobně zvažují celkový druh stimulačního balíčku, který by podpořil nejen investice, ale také spotřebu pomocí opatření, jako je snížení úrokových sazeb,“ uvedla ve čtvrtek pro CNBC hlavní ekonomka Bank of America pro Čínu Helen Qiao.

„Zároveň pravděpodobně zvažují program spotřebitelských poukázek a přemýšlejí o zvýšení fiskálního deficitu v rámci zvýšení expanzivity fiskální politiky,“ dodala. „Ale jak bylo řečeno, mnohé z toho je třeba připravit a následně zavést. Není to něco, co by bylo snadno dostupné.“

Snížení sazeb je pouhým začátkem
Před čtvrtečním zveřejněním údajů Čínská lidová banka poprvé po deseti měsících snížila klíčovou úrokovou sazbu, a to o 10 bazických bodů u své jednoleté střednědobé úvěrové facility.

Jednalo se o druhé snížení sazeb čínské centrální banky během jednoho týdne poté, co v pondělí snížila svou sedmidenní reverzní repo sazbu. Mnozí ekonomové očekávají, že PBOC příští týden sníží svou hlavní úvěrovou sazbu.

Ekonomové považovali oba kroky v tomto týdnu za převážně symbolické, ale podtrhují naléhavost situace.

„Slabé údaje o investicích naznačují, že úřady pravděpodobně nezůstanou u uvolňování měnové politiky, kterého jsme byli svědky tento týden,“ napsala hlavní ekonomka Oxford Economics Louise Loo v poznámce po čtvrtečním zveřejnění čínských údajů.

Jako příklad uvedla 7,2% pokles kumulativních investic do nemovitostí v Číně za prvních pět měsíců letošního roku, což je rychlejší tempo než 6,2% pokles zaznamenaný v období leden-duben.

„To naznačuje, že ačkoli investice byly dosud řízeny státem, nebyly účinné při vytěsňování soukromých investic ani při zvedání celkové podnikatelské nálady,“ dodala.

„Proto nadále očekáváme, že v nadcházejících týdnech budou následovat oznámení dalších ‚dílčích‘ opatření na uvolnění v sektoru nemovitostí,“ napsala Loo.

„A ta by mohla zahrnovat další zmírnění omezení pro nákup domů, agresivnější politický tlak na veřejné bydlení a podporu podmínek financování developerů.“

Spotřeba a zaměstnanost
Nezaměstnanost mladých lidí ve věku 16 až 24 let dosáhla v květnu nového rekordního maxima a činila 20,8 % – čtyřikrát více než míra nezaměstnanosti ve městech u lidí všech věkových kategorií, která činila 5,2 %.

Ekonomové Goldman Sachs minulý měsíc uvedli, že návrat mladých lidí do práce by znamenal výrazný impuls pro oživení čínské ekonomiky, protože mladí lidé se na spotřebě v Číně podílejí téměř 20 %.

Maloobchodní tržby, které jsou klíčovým ukazatelem spotřebitelské důvěry, v květnu vzrostly o 12,7 %, čímž zaostaly za konsenzuálním očekáváním 13,6% růstu a zpomalily z dubnových 18,4 %.

„Spotřeba je pro Čínu stále pozdní cyklickou veličinou, která se odvíjí od změn hospodářského cyklu,“ uvedl Qiao z Bank of America. „Jinými slovy, spotřebitelé musí počkat, až získají lepší jistotu zaměstnání a očekávané příjmy, a pak budou pohodlně utrácet více.“

Zatímco nezaměstnanost mladých lidí je strukturálním problémem, podle ekonomů existuje prostor pro další politické stimuly k řešení cyklických problémů v krátkodobém horizontu.

„V současné době, pokud se podíváte na inflaci spotřebitelských cen a také na tvorbu zisků/ztrát v podnikovém sektoru a také na trh práce, si nemyslím, že by nutně existovalo jiné vysvětlení, než že z cyklického hlediska máme velmi velkou mezeru výstupu,“ řekl Qiao.

Mezera výstupu označuje rozdíl mezi skutečným výstupem ekonomiky a jejím potenciálním výstupem při plné kapacitě.

„Politické stimuly jsou opodstatněné a musí být zavedeny, aby se ekonomika dostala z blues, aby se vrátila na svou dlouhodobou potenciální úroveň,“ dodala.

Pozorovatelé trhu očekávají další kroky čínské Státní rady a červencové zasedání politbyra, na kterém nejvyšší představitelé komunistické strany zhodnotí hospodářské výsledky země v první polovině roku.Čínský národní statistický úřad ve čtvrtek varoval před „rostoucím tlakem při domácím strukturálním přizpůsobování“ v druhé největší ekonomice světa. Řada ekonomických údajů od průmyslové výroby a investic do fixních aktiv až po maloobchodní tržby a obchod nesplnila očekávání a Čína se potácí na pokraji deflace, protože její hospodářské oživení po pandemii se zastavilo.„Myslím, že v současné době pravděpodobně zvažují celkový druh stimulačního balíčku, který by podpořil nejen investice, ale také spotřebu pomocí opatření, jako je snížení úrokových sazeb,“ uvedla ve čtvrtek pro CNBC hlavní ekonomka Bank of America pro Čínu Helen Qiao.„Zároveň pravděpodobně zvažují program spotřebitelských poukázek a přemýšlejí o zvýšení fiskálního deficitu v rámci zvýšení expanzivity fiskální politiky,“ dodala. „Ale jak bylo řečeno, mnohé z toho je třeba připravit a následně zavést. Není to něco, co by bylo snadno dostupné.“Snížení sazeb je pouhým začátkemPřed čtvrtečním zveřejněním údajů Čínská lidová banka poprvé po deseti měsících snížila klíčovou úrokovou sazbu, a to o 10 bazických bodů u své jednoleté střednědobé úvěrové facility.Jednalo se o druhé snížení sazeb čínské centrální banky během jednoho týdne poté, co v pondělí snížila svou sedmidenní reverzní repo sazbu. Mnozí ekonomové očekávají, že PBOC příští týden sníží svou hlavní úvěrovou sazbu.Ekonomové považovali oba kroky v tomto týdnu za převážně symbolické, ale podtrhují naléhavost situace.„Slabé údaje o investicích naznačují, že úřady pravděpodobně nezůstanou u uvolňování měnové politiky, kterého jsme byli svědky tento týden,“ napsala hlavní ekonomka Oxford Economics Louise Loo v poznámce po čtvrtečním zveřejnění čínských údajů.Jako příklad uvedla 7,2% pokles kumulativních investic do nemovitostí v Číně za prvních pět měsíců letošního roku, což je rychlejší tempo než 6,2% pokles zaznamenaný v období leden-duben.„To naznačuje, že ačkoli investice byly dosud řízeny státem, nebyly účinné při vytěsňování soukromých investic ani při zvedání celkové podnikatelské nálady,“ dodala.„Proto nadále očekáváme, že v nadcházejících týdnech budou následovat oznámení dalších ‚dílčích‘ opatření na uvolnění v sektoru nemovitostí,“ napsala Loo.„A ta by mohla zahrnovat další zmírnění omezení pro nákup domů, agresivnější politický tlak na veřejné bydlení a podporu podmínek financování developerů.“Spotřeba a zaměstnanostNezaměstnanost mladých lidí ve věku 16 až 24 let dosáhla v květnu nového rekordního maxima a činila 20,8 % – čtyřikrát více než míra nezaměstnanosti ve městech u lidí všech věkových kategorií, která činila 5,2 %.Ekonomové Goldman Sachs minulý měsíc uvedli, že návrat mladých lidí do práce by znamenal výrazný impuls pro oživení čínské ekonomiky, protože mladí lidé se na spotřebě v Číně podílejí téměř 20 %.Maloobchodní tržby, které jsou klíčovým ukazatelem spotřebitelské důvěry, v květnu vzrostly o 12,7 %, čímž zaostaly za konsenzuálním očekáváním 13,6% růstu a zpomalily z dubnových 18,4 %.„Spotřeba je pro Čínu stále pozdní cyklickou veličinou, která se odvíjí od změn hospodářského cyklu,“ uvedl Qiao z Bank of America. „Jinými slovy, spotřebitelé musí počkat, až získají lepší jistotu zaměstnání a očekávané příjmy, a pak budou pohodlně utrácet více.“Zatímco nezaměstnanost mladých lidí je strukturálním problémem, podle ekonomů existuje prostor pro další politické stimuly k řešení cyklických problémů v krátkodobém horizontu.„V současné době, pokud se podíváte na inflaci spotřebitelských cen a také na tvorbu zisků/ztrát v podnikovém sektoru a také na trh práce, si nemyslím, že by nutně existovalo jiné vysvětlení, než že z cyklického hlediska máme velmi velkou mezeru výstupu,“ řekl Qiao.Mezera výstupu označuje rozdíl mezi skutečným výstupem ekonomiky a jejím potenciálním výstupem při plné kapacitě.„Politické stimuly jsou opodstatněné a musí být zavedeny, aby se ekonomika dostala z blues, aby se vrátila na svou dlouhodobou potenciální úroveň,“ dodala.