V polovině roku 2023 se Wall Street stále nemůže shodnout na výhledu zisků

Mike Wilson ze společnosti Morgan Stanley v pondělí vyvolal pozdvižení, když trval na tom, že letošní zisky indexu S&P 500 budou zklamáním, a pro celoroční zisky stanovil odhad ve výši 185-195 USD. To je výrazně pod úrovní nejen toho, co očekávají jeho kolegové stratégové, ale také výrazně pod tím, co předpovídají analytici. Wilson byl dosud konzistentní v odhadu, že zisky budou zklamáním. Také se mýlil. V úterý Jan Hatzius z Goldman Sachs snížil svůj odhad šancí na recesi v USA v letošním roce, čímž dále podpořil zastánce tábora "měkkého přistání". Zvláštní rok: V polovině roku se názory na zisky velmi lišíStratégové analyzují makroekonomiku, aby dospěli k odhadu podnikových zisků. Je jich jen několik desítek, ale jejich komentáře obchodníci pečlivě zkoumají. Analytici na straně prodeje pracují pro investiční banky nebo makléřské společnosti. Analyzují výsledky jednotlivých společností, aby dospěli k odhadům zisků, které pak agentury jako FactSet nebo Refinitiv shrnují do celkového odhadu. Na straně prodeje působí více než tisíc analytiků. Názory se vždy liší, ale letos jsou neobvykle velké. Velmi zvláštní je, že jsme již v polovině roku. Velká část zisků již byla oznámena. A přesto tu máme velmi širokou škálu názorů. Jak široké? Podle společnosti Refinitiv vykázal index S&P 500 v roce 2022 zisky ve výši 218 USD. Pro rok 2023 se mezi zhruba dvěma desítkami stratégů, kteří nabízejí odhady zisků, pohybují čísla od 230 USD na horním konci až po 185-195 USD Mika Wilsona na konci dolním. To znamená, že stratégové očekávají v roce 2023 nárůst zisků od 5,5 % až po pokles o 15,1 %. To je velmi široké rozpětí názorů. Nezapomeňte, že jsme již v polovině roku. Zde je stanovisko několika účastníků: Průměrný odhad činí 209 USD, což by znamenalo pokles o 4,1 % oproti roku 2022. Prognóza: Pomalejší pohyb, ale zatím měli pravduV kontrastu s analytickou komunitou. Jejich aktuální odhad činí 219 USD, což je oproti roku 2022 nárůst o zhruba 1 %. Tento odhad se již několik měsíců výrazně nezměnil. To poukazuje na rozdíl mezi analytiky a stratégy: Analytici mají modely pro zisky jednotlivých společností, nikoliv pro makroekonomiku jako stratégové. Analytici se zdráhají náhle začít snižovat odhady zisků kvůli "recesi", která se může, ale nemusí projevit, nebo předtím, než je jasný dopad případné bankovní krize. Soudě podle toho, jak se trhy pohybují, se žádné vážné zpomalení ekonomiky neočekává, alespoň zatím ne. Tomuto názoru dodal větší důvěryhodnost Hatzius z Goldman Sachs. Po krachu banky Silicon Valley zvýšil pravděpodobnost, že se americká ekonomika v příštích 12 měsících dostane do recese, na 35 %. Dnes ji snížil na 25 % s odkazem na řešení dluhového stropu, zvýšenou důvěru, že bankovní krize bude mít na růst HDP jen mírný dopad, a stabilizaci v oblasti bydlení. Sečteno a podtrženo: Analytici na straně prodeje jsou často obviňováni z pomalého jednání, což je spravedlivé obvinění. V tomto případě se však jejich zdrženlivost při snižování odhadů zisků v očekávání blížící se recese nebo bankovní krize ukázala jako správná.