Miliardář Seth Klarman říká, že bublina může brzy splasknout…

Nebývalé teploty jsou častým tématem letošního léta, takže je velmi pravděpodobné, že letošní rok bude nejteplejším rokem, jaký byl kdy na Zemi zaznamenán. Zatímco spalující vedra dopadají na mnoho koutů světa, investoři si užívají delší chvíle na slunci. Trhy mají trvale vzestupný trend, který vyvolává vzpomínky na euforické dny během pandemie, kdy se zdálo, že zisky přicházejí snadno a zadarmo. Ve skutečnosti miliardář Seth Klarman naznačuje, že takzvaná pandemická bublina možná vůbec nepraskla a to, co zažíváme nyní, může být prodloužením oněch časů. "Měli jste bublinu, ve skutečnosti to byla úvěrová bublina, která se stala bublinou všeho," řekl nedávno Klarman. Hodnotově orientovaný Klarman, který vede skupinu Baupost Group a dohlíží na aktiva v hodnotě ~25 miliard USD, připouští, že bublina loni "docela dobře zkolabovala", ale varuje, že na cestě může být další masakr. "Neviděli jsme, že by se vznášelo mnoho těl," dodal zlověstně šéf hedgeového fondu. "Nevím, co to znamená. Ale měl bych obavy." To neznamená, že by si kvůli těmto obavám Klarman sbalil své portfolio a vzal si dovolenou ze světa investic. Navzdory znepokojivému vývoji zůstává silně zainvestován v několika jménech. Prověřili jsme pár jeho tipů v databázi abychom zjistili, zda se analytický sbor ulice shoduje na tom, že jsou právě teď vhodným doplňkem portfolia. Podívejme se na výsledky. Liberty Global (LBTYA) První Klarmanovou akcií, na kterou se podíváme, je Liberty Global, globální telekomunikační a mediální konglomerát, který představuje jeden z největších podílů v jeho portfoliu (16,55 %) a má hodnotu více než 896 milionů dolarů. Společnost byla založena v roce 2005 a sídlí v Londýně ve Velké Británii, kde si upevnila pozici předního poskytovatele kabelových a širokopásmových služeb a poskytuje vysokorychlostní internet, televizi a hlasové služby milionům zákazníků. Společnost Liberty Global, která působí pod různými obchodními značkami v různých zemích, včetně Virgin Media ve Spojeném království a Irsku, Sunrise ve Švýcarsku a Telenet v Belgii, vybudovala významnou síťovou infrastrukturu a diverzifikované portfolio zábavních nabídek. Kromě toho má globální investiční divize firmy, Liberty Global Ventures, v portfoliu více než 75 společností s podíly ve jménech jako ITV, Lionsgate a Univision. Společnost Liberty zveřejní výsledky za 2. čtvrtletí příští týden, ale její nejnovější finanční výsledky můžeme vztáhnout k 1. čtvrtletí. V tomto čtvrtletí společnost Liberty pocítila vliv rostoucích nákladů na energie a pracovní sílu pro své klíčové aktivity v oblasti FMC (fibre-mobile-convergence). Výsledkem byla ztráta zisku za 1. čtvrtletí ve výši 713,5 milionu USD, což představuje meziroční pokles o 166,3 % a promítá se do zisku na akcii ve výši - 1,59 USD oproti zisku 1,93 USD v 1Q22. Celkové tržby dosáhly 1,87 miliardy USD, což představuje meziroční nárůst o 1,1 % a překonání prognóz o 70 milionů USD. Liberty se zavázala k zpětnému odkupu a do 5. května letošního roku již odkoupila akcie v hodnotě 330 milionů USD. To je jeden z důvodů, proč si analytik společnosti Berenberg Carl Murdock-Smith myslí, že by zde investoři měli zpozornět. "Existují dva hlavní důvody, proč akcie Liberty Global ve střednědobém horizontu podporovat: 1) zbývající synergie ve Velké Británii a Švýcarsku a 2) konzistentní zpětné odkupy, které v průběhu času povedou k růstu peněžního toku na akcii," uvedl Murdock-Smith, než vysvětlil druhý z důvodů. "Liberty snížila počet svých akcií z 895 milionů na konci roku 2016 na 445 milionů k výsledkům za 1. čtvrtletí 2023. Při výsledcích za 2. čtvrtletí budeme se zájmem sledovat, zda zvýší svůj plán odkupu 10 % akcií v tomto roce. Toto snížení počtu akcií by mělo vést k výraznému růstu peněžního toku na akcii v čase." Za tímto účelem Murdock-Smith hodnotí akcie LBTYA na Buy, přičemž jeho cílová cena 26 USD naznačuje, že akcie v následujících měsících vykážou růst o ~38 %. Jinde na ulici akcie sbírají další 3 známky "Kupovat" a 4 známky "Držet", což znamená konsenzuální hodnocení "Mírně kupovat". Podle průměrné cílové hodnoty 25,68 USD si investoři za rok zajistí výnosy ve výši 36 %. Fidelity National Information Services (FIS) Další na řadě na našem seznamu podporovaném Klarmanem je Fidelity National Information Services, přední světová finančně-technologická společnost, která nabízí širokou škálu řešení a služeb pro finanční průmysl. Společnost se stará o různorodou klientelu, včetně bank, úvěrových družstev, pojišťoven, vládních subjektů a obchodníků, kterým poskytuje inovativní technologická řešení, služby zpracování plateb, nástroje pro řízení rizik a odborné poradenství. V průběhu let společnost Fidelity National Information Services rozšířila svou globální působnost prostřednictvím strategických akvizic a partnerství, čímž upevnila svou pozici spolehlivého partnera finančních institucí po celém světě. V poslední době jsou v nabídce společnosti Fidelity akvizice, ale v opačném směru. Byla uzavřena dohoda se soukromou kapitálovou společností GTCR, podle níž tato společnost koupí většinový podíl (55 %) ve společnosti Worldpay společnosti Fidelity za celkem 18,5 miliardy USD. Očekává se, že transakce bude uzavřena v 1Q24. Prodej přichází na základě dobré zprávy za 1. čtvrtletí. Společnost Fidelity dosáhla tržeb ve výši 3,51 miliardy USD, což představuje mírný nárůst o 0,6 % oproti stejnému období před rokem, ale zároveň překonání konsensuálního odhadu o 100 milionů USD. Adj. zisk na akcii ve výši 1,29 USD rovněž překonal prognózu analytiků, a to o 0,08 USD. Celoroční výhled rovněž zapůsobil. Společnost počítá s tržbami v rozmezí 14,285 až 14,535 miliardy USD, zatímco konsenzus hovořil o 14,39 miliardy USD. Adj. zisk na akcii se očekává v rozmezí 5,76-6,06 USD. Ulice očekávala 5,86 USD. Tyto výsledky musely potěšit Klarmana, který vlastní 4 841 549 akcií FIS. V současné době mají tyto akcie hodnotu přes 294 milionů USD. Tento hedgeový magnát zde není jediným býkem. Analytik společnosti Raymond James John Davis se při hodnocení vyhlídek společnosti domnívá, že FIS prodejem Worldpay učinila strategický krok. "Po oznámení prodeje 55% podílu ve společnosti Worldpay společnosti GTCR za 17,5 miliardy dolarů, bez 1 miliardy dolarů podmíněné protihodnoty, ponecháváme pro FIS naše hodnocení Strong Buy. Podle našeho názoru je ocenění ve výši 17,5 miliardy USD nejen spravedlivé a pravděpodobně lepší, než se očekávalo (9,8x EBITDA 2023E), ale transakce také dává akcionářům FIS šanci podílet se na potenciálním růstu obratu Worldpay ve velmi schopných rukou generálního ředitele Druckera a GTCR," uvedl Davis. "Jednoduše řečeno," řekl dále Davis, "myslíme si, že investoři se příliš soustředí na krátkodobé rozředění zisku na akcii (~střední desítky v roce 2024) a komplikovanou strukturu transakce (žádný čistý zlom), ale pevně věříme, že je to v nejlepším zájmu akcionářů v dlouhodobém horizontu… Celkově se domníváme, že až se usadí prach, současné pro-forma ocenění implicitně neodráží kvalitu podniku, a očekáváme, že akcie budou znovu oceněny výše…". Davisův rating Strong Buy pro FIS je podpořen cílovou cenou 79 USD, což naznačuje, že akcie se v příštím roce vyšplhají o 30 % výše. Při pohledu na konsenzuální rozdělení, založené na 9 kupujících oproti 6 držícím, se ukazuje, že tato akcie je mírně kupovaná. Předpověď počítá s 12měsíčním růstem o ~14 %, vzhledem k tomu, že průměrná cílová hodnota činí 69,60 USD.