IPO se vrací – investoři by však měli držet své nadšení na uzdě

Vzhledem k tomu, že Nasdaq letos zatím vzrostl o více než třetinu a daří se i ostatním akciovým trhům, není překvapením, že draví investiční bankéři se zabývají oživováním skomírajícího trhu prvotních veřejných nabídek akcií. IPO jsou samozřejmě jakýmsi ukazatelem zdraví kapitálových trhů. Míra, do jaké jsou investoři ochotni riskovat při první nabídce akcií společnosti, je již dlouho považována za lakmusový papírek nálady na trhu. IPO jsou také obvykle lukrativní pro bankéře, kteří za upisování vybírají až 7 % získaných peněz, ačkoli se o nich dá vyjednávat a větší obchody se obvykle uskutečňují za méně. Přesto jsou pobídky pro bankéře na Wall Street, aby upisovali - a následně propagovali - IPO, stejně silné jako kdykoli předtím. "Trh s novými emisemi funguje lépe než v roce 2022, i když jsme ještě hodně, hodně daleko od toho, kde jsme bývali," vysvětluje Michael Wise, místopředseda představenstva pro kapitálové trhy ve společnosti JPMorgan Chase. Problém je podle Wiseho v tom, že mnoho IPO uskutečněných v letech 2021 a 2022 se obchoduje pod svými IPO cenami. To institucionální investory rozčiluje a odrazuje je to od nákupu nových emisí, pokud nejsou oceněny příznivě a nejsou od společností se zavedenou historií. "Je to pomalý ozdravný proces," říká. Wall Street až příliš ochotně vychází vstříc požadavkům vyhořelých investorů a postupuje opatrně - s velkými odstupy od zavedených veřejných společností, jako jsou Volkswagen, AIG, GE a Johnson & Johnson. V září loňského roku došlo k částečnému vstupu společnosti Porsche z koncernu VW na burzu s oceněním 72 miliard dolarů. Přibližně ve stejné době AIG dokončila IPO menšinového podílu společnosti Corebridge Financial, která se zabývá anuitami, s oceněním přibližně 13,5 miliardy USD. V lednu pak GE v rámci svého plánu rozdělit se na tři části a následně zaniknout jako konglomerát vyčlenila 80,1 % své zdravotnické divize jako GE HealthCare Technologies, Inc. Oddělení se v těchto dnech oceňuje na zhruba 34 miliard dolarů - a její akcie letos zatím vzrostly o 30 procent. Přestože před několika měsíci, v dubnu, byly akcie společnosti o 19 procent výše, jen málo investorů si stěžuje. A všichni upisovatelé v čele s většinou z pěti velkých bank na Wall Street měli investorům co vyprávět o tom, jak se trhy na začátku roku 2023 začínají otřásat z útlumu roku 2022. Další na řadě bylo vyčlenění IPO společnosti Kenvue, značkové spotřebitelské firmy J&J (představte si náplasti). Společnost Kenvue, kterou upsaly banky Goldman Sachs, JPMorgan Chase a Bank of America, vstoupila na veřejné trhy v květnu s oceněním 41 miliard USD. O tři měsíce později má společnost hodnotu 45 miliard dolarů, což je přibližně o 10 % více než při IPO. Wall Street rozjíždí továrnu na IPO. Řetězec středomořských restaurací Cava vstoupil na burzu v červnu za cenu 22 dolarů; od té doby akcie vzrostly o 134 procent. Pak přišlo IPO společnosti Oddity Tech, tolik opěvované izraelské společnosti vyrábějící kosmetické a wellness produkty. S pomocí upisovatelů Goldman Sachs, Morgan Stanley a Allen & Co vylétla Oddity Tech z pultů. Cena 35 dolarů za akcii se o měsíc později pohybovala kolem 50 dolarů za akcii a její tržní hodnota se blížila 3 miliardám dolarů. To se ukázalo jako důležitý obchod pro akciové trhy. "Pokud nepřekračujete hranice a pokud jste ve velkém měřítku a vyděláváte peníze, můžete úspěšně vstoupit na burzu," říká mi Wise. Očekává se, že toto nadšení pro IPO bude pokračovat i na podzim. "Právě teď se objevuje zvířecí duch," říká další vysoce postavený bankéř z kapitálových trhů na Wall Street. "O tom není pochyb." Obuvnická společnost Birkenstock se připravuje na zářijové IPO v hodnotě nejméně 1,5 miliardy dolarů. Arm, společnost SoftBank vyrábějící čipy, také doufá, že v září vstoupí na burzu v hodnotě nejméně 5 miliard dolarů. Ne všichni, kdo podávají IPO, se však dostanou na veřejné trhy. Digitální marketingová společnost Aleph Group - mezi jejíž zákazníky patří Meta, Microsoft a Spotify - stáhla v červenci své IPO v odhadované výši 300 milionů dolarů s odůvodněním, že důvodem jejího rozhodnutí je "veřejný zájem a ochrana investorů". Nakonec, stejně jako v případě mnoha jiných aspektů Wall Street, je trh s novými emisemi hrou na důvěru. Důvěra se pomalu buduje upisováním zavedených společností a jejich rozumným oceňováním. Úspěchy společností Cava a Oddity Tech, které byly ziskové a jejich cena nebyla příliš šílená, pomáhají obnovit důvěru investorů a povzbudit je k většímu riskování. Otázkou však vždy zůstává, zda investoři dokážou udržet v rovnováze svou chamtivost a strach z prodělku. Během posledního cyklu konjunktury to nedokázali. Bude zajímavé sledovat, zda se tentokrát dokáží ovládnout.