Pozor na nákup akcií společnosti Warner Bros. Discovery

• Společnost Warner Bros. Discovery má jedno z nejoblíbenějších duševních vlastnictví v oboru.
• Společnost má však obrovský dluh, který se snaží splatit.
• Ocenění může být přesvědčivé, ale já se od této akcie držím dál.

Jedním z nejvýraznějších v posledním desetiletí je pokračující přechod od tradiční kabelové televize ke streamované zábavě. V čele tohoto hnutí stojí velké společnosti jako Netflix, Walt Disney a Amazon.

Investoři, kteří chtějí zhodnotit peníze nákupem akcií streamovacích společností, by také mohli vážně uvažovat o společnosti Warner Bros Discovery (WBD), novém subjektu, který vznikl v loňském roce po fúzi Discovery a jednotky WarnerMedia společnosti AT&T. O tomto podniku byste však měli nejprve něco vědět. Přečtěte si, o čem mluvím.

S tržbami 33,8 miliardy dolarů v roce 2022 nelze popřít, že společnost Warner Bros. Discovery je mediálním a zábavním gigantem. Její obchodní linie zahrnují tradiční kabelové sítě, jako jsou TNT a CNN, filmová studia, jako jsou Warner Bros. Pictures a DC Studios, a streamovací služby, jako jsou HBO Max a Discovery+. Společnost má jistě známé duševní vlastnictví.

Loňská fúze však zatížila podnik obrovským dluhem. Na konci roku 2022 měla společnost Warner Bros Discovery v rozvaze hrubý dluh ve výši 49,5 miliardy dolarů. To je v porovnání s pouhými 3,9 miliardy dolarů celkové hotovosti. Tato dluhová bilance je vyšší než celá tržní kapitalizace společnosti, která v současnosti činí 36,8 miliardy dolarů.

Ve velmi nejistém ekonomickém prostředí, jako je to současné, které se vyznačuje vysokou inflací a rostoucími úrokovými sazbami, a v době, kdy mnozí očekávají recesi, není tento typ rozvahy tím, co by investoři rádi viděli u podniků, které vlastní. Vysoká zadluženost totiž působí jako berlička, která bere kapitál, jenž by mohl být využit k reinvesticím zpět do podniku nebo k odměně akcionářů ve formě dividend. Zvyšuje také pravděpodobnost, že dojde k platební neschopnosti.

Společnost Warner Bros. Discovery loni zaplatila 2,3 miliardy dolarů na úrokových nákladech, což představuje 25 % upraveného zisku před úroky, zdaněním a odpisy (EBITDA) za rok 2022.

Aby se zlepšila finanční situace, prochází společnost rozsáhlejší restrukturalizací. Vedení společnosti se domnívá, že během několika příštích let dokáže najít synergické efekty ve výši 5 miliard dolarů, a hledá možnosti, jak zvýšit efektivitu po fúzi. Prioritou je také snížení výdajů na marketing a obsah.

Tato opatření na snížení nákladů by mohla v krátkodobém horizontu pomoci optimalizovat výsledovku a minimalizovat ztráty, ale hrozí, že časem povedou ke zpomalení růstu. Konkurent v oblasti streamingu, jako je například Netflix, bude stále vynakládat více prostředků na marketing a obsah, aby podpořil svůj růst, protože jeho rozvaha je v mnohem lepší pozici než rozvaha společnosti Warner Bros. Discovery.

Vedení navíc spoléhá na to, že volné peněžní toky budou pocházet především z televizních sítí, které generují většinu upraveného zisku EBITDA, a pomohou tak splatit dluh. Problémem je, že segment televizních sítí je kvůli sekulárnímu trendu snižování počtu kabelů skomírajícím byznysem. To znamená, že společnost Warner Bros. Discovery má před sebou značný úkol, jak podojit svou divizi, která dlouhodobě vydělává peníze, aby napravila celkové finanční výsledky společnosti.

V důsledku toho zde existuje velké riziko provedení. Zdá se, že splácení tohoto obrovského břemene bude nějakou dobu trvat.

Ačkoli akcie v roce 2023 vzrostly o 59 %, od zahájení obchodování kombinovaného subjektu v dubnu 2022 stále klesly o 40 %. Nezdá se tedy, že by investoři tomuto příběhu zcela uvěřili. Akcie společnosti Warner Bros. Discovery tento přetrvávající pesimismus odrážejí, neboť se v současné době prodávají za násobek ceny k prodejům (P/S) nižší než 1.

Investory by mohlo toto zdánlivě atraktivní ocenění zaujmout, protože se zdá, že růst je velký. Je zde však velké riziko, jak jsem se již zmínil. Podle mého názoru je pravděpodobně dobrý nápad nechat společnost Warner Bros. Discovery prozatím na seznamu sledovaných společností.