Podle Jasona Draha, vedoucího alokace aktiv pro Ameriku ve společnosti UBS Global Wealth Management, se tento sentiment vztahuje i na současné tržní podmínky. Draho vnímá současnou vlnu horka na trhu, která kopíruje počasí, a předpokládá možnost chladnějšího podzimu, pokud Fed ukáže své úmysly ohledně omezení své protiinflační politiky přísných peněz.
Je to trochu matoucí obrázek. Inflace je nyní nižší než před rokem, ale v posledních dvou měsících má mírně rostoucí tendenci. Federální rezervní systém se rozhodl pozastavit své rozsáhlé tažení proti inflaci, ale jeho výhled naznačuje, že úrokové sazby zůstanou v příštích dvou letech zvýšené.
Draho tato témata zkoumá a dospívá k býčímu závěru, když píše: „Očekáváme, že po tomto posledním výbuchu letních veder se ekonomika do konce roku ochladí. Dokud nebude dostatečně jasné, že se tak stane, budou investoři pravděpodobně nadále přepínat mezi interpretacemi údajů ve stylu ‚dobré je špatné‘ a ‚špatné je dobré‘, což povede k nestabilním cenám napříč třídami aktiv, které se budou pohybovat v určitém rozmezí. Vyhlídka na to, že se ekonomika ochladí natolik, že Fed do listopadu ukončí svůj cyklus zvyšování sazeb, vytváří možnost, že se trhy mohou zahřát, jakmile se začne ochlazovat.“
Zdroj: Bloomberg
Drahošův kolega, analytik UBS Vilas Abraham, zde činí logický závěr a hledá atraktivně oceněné akcie se solidním růstovým potenciálem – a vysokým dividendovým výnosem, který se rychle blíží 15 %. To jsou akcie, které investorům přinesou trojí hru: snadné vstupní náklady, dobrý růst a silnou dividendu. Pojďme se na ně podívat blíže.
AGNC Investment (AGNC)
Začneme společností REIT, tedy realitním investičním fondem. Tyto akcie jsou mezi dividendovými investory dlouhodobě oblíbené; mají dobrou pověst jak spolehlivých výplat, tak vysokých výnosů, což je přesně ta kombinace, která osloví investory hledající pohotový zdroj pasivního příjmu. Společnost AGNC vytvořila portfolio zaměřené především na investice do cenných papírů krytých hypotékami, jehož hodnota na konci 2Q23 činila 58 miliard USD.
Investice společnosti AGNC jsou silně zatíženy nejběžnějším produktem amerického trhu s nemovitostmi, 30letou fixní hypotékou. Tyto cenné papíry tvoří 53,4 mld. dolarů portfolia AGNC, tj. 92 % celkové hodnoty. Zbývající investice společnosti se výrazně přiklánějí k 20letým fixním nástrojům, které tvoří 2 % z celkové hodnoty, a k 15letým nebo kratším fixním nástrojům, které tvoří 3 % investiční činnosti AGNC.
V poslední čtvrtletní zprávě za 2Q23 společnost dosáhla kladného celkového čistého zisku ve výši 286 milionů USD, což podpořilo zisk na akcii bez použití metodiky GAAP ve výši 67 centů, který překonal prognózu o 4 centy na akcii.
Zdroj: Getty Images
Společnost vyplácí dividendu měsíčně, nikoliv čtvrtletně, a poslední prohlášení z 13. září pro výplatu 11. října znělo na 12 centů na kmenovou akcii. Dividenda se na této úrovni drží od deklarace v dubnu 2020 a anualizovaná výplata 1,44 USD aktuálně přináší výnos ~15 %.
Analytik Vilas Abraham ve svém zpravodajství pro UBS vidí normalizaci úrokové politiky – nebo dokonce přiblížení se k ní – jako dlouhodobé čisté pozitivum pro AGNC. Abraham si všímá zejména náznaků Fedu, že je na dohled konec současného cyklu přísných peněz – ale ještě důležitější je, že centrální banka ustupuje z trhu MBS.
Abraham uvádí podrobnosti: „Jako čistě agenturní MBS REIT by AGNC měla ve střednědobém až dlouhodobém horizontu těžit z příznivé tržní dynamiky pro tuto třídu aktiv. Konkrétně s tím, jak se Fed blíží ke konci svého cyklu zpřísňování, volatilita sazeb ustupuje a dynamika nabídky a poptávky se postupně zlepšuje, věříme, že výkonnost AGNC by měla být schopna dosáhnout ~30% celkového výnosu. To zahrnuje významný diverzifikovaný výnos ve výši ~15 %. Během tohoto cyklu AGNC ochránila svou dividendu díky efektivnímu zajištění a měla by generovat dostatečně vysoké výnosy, aby si udržela výplatu. Předpokládáme také zhodnocení účetní hodnoty ve výši ~11 % přírůstku účetní hodnoty (předstihující kons. na úrovni ~6 %), jakož i mírnou expanzi násobku. Navíc v míře, v jaké v určitém okamžiku opět vzroste riziko recese (a tedy i úvěrové riziko), by podle našeho názoru měla AGNC těžit z útěku ke kvalitě jako nejčistší veřejný agenturní MBS REIT.“
Za tímto účelem hodnotí Abraham akcie AGNC jako „Buy“ a jeho cílová cena 11,50 USD ukazuje na 17,5% potenciál růstu za jeden rok. Na základě současného dividendového výnosu a očekávaného zhodnocení ceny má akcie ~32% profil potenciálního celkového výnosu.
Celkově je z konsenzu Wall Street ohledně AGNC zřejmé, že Abraham není žádný outsider; akcie mají hodnocení Strong Buy na základě 9 nedávných hodnocení analytiků, která zahrnují 7 hodnocení Buys oproti 2 hodnocení Holds.
Annaly Capital Management (NLY)
Další v pořadí je Annaly Capital Management, další REIT se zaměřením na cenné papíry kryté hypotékami. Tato společnost s tržní kapitalizací přesahující 9 miliard USD je jedním z největších mREIT na realitním trhu. Portfolio společnosti Annaly zahrnuje aktiva v celkové hodnotě téměř 79 miliard USD a společnost také eviduje přibližně 12 miliard USD stálého kapitálu. Portfolio se opírá o diverzifikovaný soubor aktiv zahrnující cenné papíry, úvěry a akcie, které jsou zaměřeny na trh hypotečního financování.
Zdroj: Getty Images
Úplnější obrázek o portfoliu společnosti Annaly poskytne několik zajímavých statistických údajů. 98 % aktiv tvoří hypotéky s pevnou úrokovou sazbou. Investice společnosti do práv na hypoteční služby vzrostly oproti předchozímu čtvrtletí o 19 % a dosáhly 2,2 miliardy USD, zatímco investice společnosti do úvěrů na bydlení mírně poklesly na 4,9 miliardy USD. Společnost má nezatížená aktiva ve výši 6 miliard USD.
Měsíční výplata dividendy byla vyhlášena 7. září s termínem výplaty 28. září, a to ve výši 65 centů na kmenovou akcii – plně kryto EAD. Anualizovaná dividenda činí 2,60 USD a poskytuje forwardový výnos ~13 %.
Abraham z UBS opět považuje kroky Fedu za klíčový bod pro tento REIT. O akciích píše: „Jako největší mREIT zaměřený na agenturní MBS by [NLY] měl těžit z toho, jak se v nadcházejících čtvrtletích zlepší dynamika trhu s touto třídou aktiv. Konkrétně s tím, jak se Fed blíží ke konci zpřísňování, volatilita sazeb ustupuje a dynamika nabídky a poptávky se postupně zlepšuje, by výkonnost NLY měla být schopna zajistit ~30% celkový výnos. Ten by se skládal především z ~13% div. výnosu, ale přispět by mělo i zhodnocení účetní hodnoty (~9 % oproti ~4% záporům) a násobná expanze (~5 %)… NLY je naší preferovanou volbou v sektoru.“
Takto optimistický postoj by měl být přirozeně doprovázen optimistickou prognózou a Abraham hodnotí tyto akcie jako „Buy“ s cílovou cenou 24 USD, což znamená růst o 21 % v nadcházejícím roce. S přihlédnutím k 13% dividendovému výnosu je zde potenciální 12měsíční výnos 34 %.
Celkově akcie NLY získávají od konsenzu analytiků na Wall Street mírné hodnocení „Buy“ na základě 6 hodnocení analytiků, která zahrnují 4 hodnocení „Buys“ a 2 hodnocení „Holds“.
"Léto rychle utíká, noc je stále chladnější," slovy zesnulého Neila Pearta. Podle Jasona Draha, vedoucího alokace aktiv pro Ameriku ve společnosti UBS Global Wealth Management, se tento sentiment vztahuje i na současné tržní podmínky. Draho vnímá současnou vlnu horka na trhu, která kopíruje počasí, a předpokládá možnost chladnějšího podzimu, pokud Fed ukáže své úmysly ohledně omezení své protiinflační politiky přísných peněz.
Je to trochu matoucí obrázek. Inflace je nyní nižší než před rokem, ale v posledních dvou měsících má mírně rostoucí tendenci. Federální rezervní systém se rozhodl pozastavit své rozsáhlé tažení proti inflaci, ale jeho výhled naznačuje, že úrokové sazby zůstanou v příštích dvou letech zvýšené.
Draho tato témata zkoumá a dospívá k býčímu závěru, když píše: "Očekáváme, že po tomto posledním výbuchu letních veder se ekonomika do konce roku ochladí. Dokud nebude dostatečně jasné, že se tak stane, budou investoři pravděpodobně nadále přepínat mezi interpretacemi údajů ve stylu 'dobré je špatné' a 'špatné je dobré', což povede k nestabilním cenám napříč třídami aktiv, které se budou pohybovat v určitém rozmezí. Vyhlídka na to, že se ekonomika ochladí natolik, že Fed do listopadu ukončí svůj cyklus zvyšování sazeb, vytváří možnost, že se trhy mohou zahřát, jakmile se začne ochlazovat."
Zdroj: Bloomberg
Drahošův kolega, analytik UBS Vilas Abraham, zde činí logický závěr a hledá atraktivně oceněné akcie se solidním růstovým potenciálem - a vysokým dividendovým výnosem, který se rychle blíží 15 %. To jsou akcie, které investorům přinesou trojí hru: snadné vstupní náklady, dobrý růst a silnou dividendu. Pojďme se na ně podívat blíže.
AGNC Investment (AGNC)
Začneme společností REIT, tedy realitním investičním fondem. Tyto akcie jsou mezi dividendovými investory dlouhodobě oblíbené; mají dobrou pověst jak spolehlivých výplat, tak vysokých výnosů, což je přesně ta kombinace, která osloví investory hledající pohotový zdroj pasivního příjmu. Společnost AGNC vytvořila portfolio zaměřené především na investice do cenných papírů krytých hypotékami, jehož hodnota na konci 2Q23 činila 58 miliard USD.
Investice společnosti AGNC jsou silně zatíženy nejběžnějším produktem amerického trhu s nemovitostmi, 30letou fixní hypotékou. Tyto cenné papíry tvoří 53,4 mld. dolarů portfolia AGNC, tj. 92 % celkové hodnoty. Zbývající investice společnosti se výrazně přiklánějí k 20letým fixním nástrojům, které tvoří 2 % z celkové hodnoty, a k 15letým nebo kratším fixním nástrojům, které tvoří 3 % investiční činnosti AGNC.
V poslední čtvrtletní zprávě za 2Q23 společnost dosáhla kladného celkového čistého zisku ve výši 286 milionů USD, což podpořilo zisk na akcii bez použití metodiky GAAP ve výši 67 centů, který překonal prognózu o 4 centy na akcii.
Zdroj: Getty Images
Společnost vyplácí dividendu měsíčně, nikoliv čtvrtletně, a poslední prohlášení z 13. září pro výplatu 11. října znělo na 12 centů na kmenovou akcii. Dividenda se na této úrovni drží od deklarace v dubnu 2020 a anualizovaná výplata 1,44 USD aktuálně přináší výnos ~15 %.
Analytik Vilas Abraham ve svém zpravodajství pro UBS vidí normalizaci úrokové politiky - nebo dokonce přiblížení se k ní - jako dlouhodobé čisté pozitivum pro AGNC. Abraham si všímá zejména náznaků Fedu, že je na dohled konec současného cyklu přísných peněz - ale ještě důležitější je, že centrální banka ustupuje z trhu MBS.
Abraham uvádí podrobnosti: "Jako čistě agenturní MBS REIT by AGNC měla ve střednědobém až dlouhodobém horizontu těžit z příznivé tržní dynamiky pro tuto třídu aktiv. Konkrétně s tím, jak se Fed blíží ke konci svého cyklu zpřísňování, volatilita sazeb ustupuje a dynamika nabídky a poptávky se postupně zlepšuje, věříme, že výkonnost AGNC by měla být schopna dosáhnout ~30% celkového výnosu. To zahrnuje významný diverzifikovaný výnos ve výši ~15 %. Během tohoto cyklu AGNC ochránila svou dividendu díky efektivnímu zajištění a měla by generovat dostatečně vysoké výnosy, aby si udržela výplatu. Předpokládáme také zhodnocení účetní hodnoty ve výši ~11 % přírůstku účetní hodnoty (předstihující kons. na úrovni ~6 %), jakož i mírnou expanzi násobku. Navíc v míře, v jaké v určitém okamžiku opět vzroste riziko recese (a tedy i úvěrové riziko), by podle našeho názoru měla AGNC těžit z útěku ke kvalitě jako nejčistší veřejný agenturní MBS REIT."
Za tímto účelem hodnotí Abraham akcie AGNC jako "Buy" a jeho cílová cena 11,50 USD ukazuje na 17,5% potenciál růstu za jeden rok. Na základě současného dividendového výnosu a očekávaného zhodnocení ceny má akcie ~32% profil potenciálního celkového výnosu.
Celkově je z konsenzu Wall Street ohledně AGNC zřejmé, že Abraham není žádný outsider; akcie mají hodnocení Strong Buy na základě 9 nedávných hodnocení analytiků, která zahrnují 7 hodnocení Buys oproti 2 hodnocení Holds.
Annaly Capital Management (NLY)
Další v pořadí je Annaly Capital Management, další REIT se zaměřením na cenné papíry kryté hypotékami. Tato společnost s tržní kapitalizací přesahující 9 miliard USD je jedním z největších mREIT na realitním trhu. Portfolio společnosti Annaly zahrnuje aktiva v celkové hodnotě téměř 79 miliard USD a společnost také eviduje přibližně 12 miliard USD stálého kapitálu. Portfolio se opírá o diverzifikovaný soubor aktiv zahrnující cenné papíry, úvěry a akcie, které jsou zaměřeny na trh hypotečního financování.
Zdroj: Getty Images
Úplnější obrázek o portfoliu společnosti Annaly poskytne několik zajímavých statistických údajů. 98 % aktiv tvoří hypotéky s pevnou úrokovou sazbou. Investice společnosti do práv na hypoteční služby vzrostly oproti předchozímu čtvrtletí o 19 % a dosáhly 2,2 miliardy USD, zatímco investice společnosti do úvěrů na bydlení mírně poklesly na 4,9 miliardy USD. Společnost má nezatížená aktiva ve výši 6 miliard USD.
Měsíční výplata dividendy byla vyhlášena 7. září s termínem výplaty 28. září, a to ve výši 65 centů na kmenovou akcii - plně kryto EAD. Anualizovaná dividenda činí 2,60 USD a poskytuje forwardový výnos ~13 %.
Abraham z UBS opět považuje kroky Fedu za klíčový bod pro tento REIT. O akciích píše: "Jako největší mREIT zaměřený na agenturní MBS by [NLY] měl těžit z toho, jak se v nadcházejících čtvrtletích zlepší dynamika trhu s touto třídou aktiv. Konkrétně s tím, jak se Fed blíží ke konci zpřísňování, volatilita sazeb ustupuje a dynamika nabídky a poptávky se postupně zlepšuje, by výkonnost NLY měla být schopna zajistit ~30% celkový výnos. Ten by se skládal především z ~13% div. výnosu, ale přispět by mělo i zhodnocení účetní hodnoty (~9 % oproti ~4% záporům) a násobná expanze (~5 %)… NLY je naší preferovanou volbou v sektoru."
Takto optimistický postoj by měl být přirozeně doprovázen optimistickou prognózou a Abraham hodnotí tyto akcie jako "Buy" s cílovou cenou 24 USD, což znamená růst o 21 % v nadcházejícím roce. S přihlédnutím k 13% dividendovému výnosu je zde potenciální 12měsíční výnos 34 %.
Celkově akcie NLY získávají od konsenzu analytiků na Wall Street mírné hodnocení "Buy" na základě 6 hodnocení analytiků, která zahrnují 4 hodnocení "Buys" a 2 hodnocení "Holds".
