Přední světová společnost vyrábějící polovodičová zařízení se vzepřela tvrdé konkurenci na trhu

Největší a nejdiverzifikovanější světová společnost vyrábějící polovodičová zařízení, Applied Materials (AMAT), minulý týden oznámila výsledky hospodaření, které ukazují její odolnost vůči některým cykličtějším prvkům trhu. Zatímco sektor čipů se v současné době nachází v útlumu - zejména špičkové čipy a paměti -, společnost Applied se stále snaží o postupný růst, což naznačuje, že velmi mírný pokles tržeb je možná u konce. Ve světě ekonomických otřesů by odolnost společnosti Applied mohla vést k mnohonásobné expanzi jejích akcií. Pokud tomu tak bude, pak by mohl přijít ještě větší růst, a to i nad rámec 50% zisku, který akcie letos již dosáhly. Šíře produktů společnosti Applied představuje výhodu. Díky diverzifikaci společnosti Applied v oblasti špičkových a špičkových slévárenství/logiky, pamětí DRAM a NAND, pokročilých displejů a balení je společnost schopna včas rozpoznat silné růstové trendy a investovat do nich. Tato diverzifikace umožňuje společnosti Applied orientovat se na rychleji rostoucí části trhu s čipy a také navrhovat společně optimalizovaná řešení, která zahrnují více nástrojů. Například před pěti lety vedení vidělo nadcházející růst špičkových uzlů obsluhujících rychle rostoucí automobilový průmysl a internet věcí, které zůstaly odolné i během tohoto poklesu. V reakci na to společnost Applied vytvořila specializovanou divizi, kterou nazývá skupina ICAPS, aby se na tento segment zaměřila a v uplynulých pěti letech uvedla na trh 20 produktů. Zatímco paměti a špičkové technologie letos výrazně poklesly, růst portfolia ICAPS nyní udržuje prodej zařízení společnosti Applied. Kromě toho společnost Applied uvedla na trh také pokročilá a integrovaná řešení pro paměti DRAM, které se díky poptávce po pamětech s velkou šířkou pásma pro umělou inteligenci dostávají z útlumu. Společnost Applied uvedla, že její nárůst tržního podílu v oblasti pamětí DRAM byl způsoben zavedením vlastností logických čipů do pamětí, jako je pokročilá rychlost in/out a výkon na zadní straně. Opět se tedy jedná o další příklad diverzifikační výhody společnosti Applied, neboť se zdá, že společnost dokázala převzít techniku nebo poznatky z jedné části odvětví čipů a použít je k inovaci jiné. Společnost Applied také zaznamenala růst v oblasti pokročilých obalů pro heterogenní integraci, což je technika potřebná pro architekturu "chiplet" používanou v připravovaném akcelerátoru AI MI300 společnosti Advanced Micro Devices. Vzhledem k nadcházející potřebě nových obalových technik pro čipletové konstrukce představila společnost Applied v červenci pět nových obalových produktů. Ačkoli se tedy celý paměťový průmysl nachází v nejhorším propadu od velké finanční krize a špičkové čipy, s výjimkou grafických procesorů pro umělou inteligenci, jsou také v útlumu v důsledku poklesu trhu s osobními počítači a chytrými telefony, společnost Applied zaznamenala v minulém čtvrtletí pokles prodeje zařízení pouze o přibližně 1 % a pro nadcházející 4. čtvrtletí předpovídá postupný růst. To naznačuje, že tento pokles prodeje čipů, který je podle některých měřítek historicky špatný, vedl pouze k mírnému poklesu tržeb společnosti Applied. Služby zvyšují stabilitu portfolia Kromě diverzifikovaných a odolných prodejů zařízení by investoři neměli přehlížet ani do jisté míry opakující se příjmy společnosti Applied ze služeb, které v minulém čtvrtletí tvořily přibližně 23 % příjmů a meziročně skutečně vzrostly. V průběhu let společnost Applied vyvinula pro svou instalovanou základnu služby, které pomáhají strojům pracovat efektivněji, snižují výskyt vad a zvyšují výnosy. I v tomto případě přináší hloubka a rozsah znalostí společnosti Applied výsledky. I když segment služeb zahrnuje náhradní díly a služby, které jsou spíše transakční, vedení společnosti zvýšilo podíl předplacených služeb na více než 60 %. Vzhledem k tomu, že příjmy společnosti Applied ze služeb jsou do značné míry vázány na instalovanou základnu, je těžké si představit, že by služby v některém roce klesly. Výjimkou bylo před dvěma čtvrtletími první fiskální čtvrtletí společnosti Applied, které skončilo v lednu. V tomto čtvrtletí však Spojené státy zavedly nová pravidla pro prodej a servis pokročilých paměťových zařízení do Číny. Část nástrojů společnosti Applied tak byla jednorázově vyřazena z provozu. Přesto tržby ze služeb začaly ihned poté růst a v nedávno vykázaném čtvrtletí meziročně vzrostly o 3,1 %. Povzbudivé je, že vedení společnosti očekává, že až se situace normalizuje, divize globálních služeb poroste dvouciferným tempem. Tento opakující se a vysoce ziskový tok příjmů by měl rovněž podpořit budoucí výsledky. Mohla by být stará nudná stabilita katalyzátorem? V předchozích desetiletích bylo odvětví polovodičových investičních zařízení velmi, velmi cyklické, což vedlo k nízkým násobkům v celém odvětví. Nicméně s konsolidací odvětví, diverzifikací mimo osobní počítače a chytré telefony na internet věcí, elektrifikaci a umělou inteligenci a růstem opakujících se služeb vázaných na instalovanou základnu se zdá, že polovodiče obecně a konkrétně Applied jsou stabilnější než v minulých letech. Společnost Applied se stále obchoduje za méně než dvacetinásobek zisku, ale pokud tento mírný pokles znamenal její cyklické dno, je 20 P/E při zisku na konci cyklu stále velmi atraktivní. Očekáváme tedy, že navzdory silným letošním ziskům AKCIÍ Applied stále prostor k růstu.