Tesla: Cenová síla za férovou hodnotu – co se bude kolem automobilky dít dále?

se obchoduje blízko vnitřní hodnoty společnosti.

Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) není jen automobilka, ale také technologická společnost. To je horkým tématem diskusí, zejména proto, že 95 % příjmů tvoří prodej automobilů. Abychom pochopili, proč je hlavní nabídkou společnosti Tesla software, musíme si zdroje příjmů trochu rozebrat. Obal motoru Tesla z uhlíkových vláken imponuje mechanickému inženýrovi ve mně, ale software v Tesle mění pravidla hry.

Mám to štěstí, že jsem beta testerem systému Full Self Driving („FSD“). Můj Model 3 obdržel betaverzi FSD v září 2022 a je to úžasné. Několik dní poté, co jsem dostal aktualizaci, jsem se nechal odvézt se synem z jeho fotbalového zápasu až domů bez mého přičinění. Nutná změna 3 jízdních pruhů na 100 metrů sice byla méně než pohodlná, ale semafory, značky a téměř vše ostatní zvládal systém dobře. Díky svému vzdělání v oblasti strojového učení a datové vědy hluboce oceňuji, co tým dokázal. Přesto jsme v Seeking Alpha a měli bychom se soustředit na čísla, přesněji řečeno na čísla se znaky dolaru před nimi.

Společnost Tesla zvýšila cenu své schopnosti plného samořízení z 6 000 dolarů v roce 2019 na 15 000 dolarů; to není špatná cenová síla pro software v beta verzi, který ještě není skutečně plně samořídicí. Míra odběru doplňku FSD se nyní pohybuje kolem 14 %, nicméně se domnívám, že to ukazuje na účelový zvrat způsobený cenovou politikou společnosti Tesla. Níže uvedený graf ukazuje míru odběru FSD od konce roku 2016.

Společnost začala zvyšovat ceny u varianty FSD ve 3. čtvrtletí roku 2019 a pokračovala v tom až do posledního zvýšení ceny na 15 tisíc dolarů na konci roku 2022. Kč, nyní se míra odběru vrátila na úroveň, na které byla na začátku. Nevěřím, že zvýšení ceny znamená, že se Tesla vzdává, jak tvrdí jiní autoři. Zažil jsem obrovský nárůst schopností a funkcí při přechodu z vylepšeného autopilota na FSD. Tesla má také více možností, jak tuto technologii využít v dalších produktech, jak je vidět z aplikace algoritmů FSD do jejich humanoidního robota Optimus. Tým použil stejné techniky umělé inteligence, které se používají v systému FSD, k vytvoření tohoto robota za méně než rok.

Výrobky Tesla jsou jistě cool, nicméně cool výrobky ještě nedělají úspěšnou společnost. To dokáží jen pevné základy podnikání.

Následující graf zobrazuje společnost Tesla ve srovnání s ostatními společnostmi v indexu S&P 500 (SP500) pro kontext týkající se zisku z čistých hmotných aktiv bez pákového efektu. Modře stínovaná oblast zde ukazuje rozložení všech ostatních společností v indexu S&P 500 od roku 2013. Společnost Tesla je vysoko nahoře, nad 85. percentilem.

Warren Buffett používá čistý hmotný majetek bez pákového efektu, aby rozhodl o tzv. dlouhodobých ekonomických vyhlídkách podniku. Jeho logika je jednoduchá, rostoucí zisky bez větších kapitálových požadavků jsou lepším podnikáním. K vydělávání peněz jsou potřeba peníze, ale vy chcete, aby bylo potřeba co nejméně peněz.

S výnosem z čistých hmotných aktiv bez pákového efektu ve výši 14,7 % je Tesla výrazně nad zbytkem indexu S&P 500, který se soustřeďuje kolem 6,1 %. Nedávný masivní nárůst uvedený v grafu výše ukázal cenovou sílu během ekonomického šoku. Jiní autoři SA poukázali na to, že Tesla má schopnost kapitalizovat více segmentů hodnotového řetězce než jiné automobilky, jako je Ford (F) nebo General Motors (GM). To považuji za pozitivum pro celkový obchodní model a demonstruje to spíše cenovou sílu produktových řad než negativum pro marže. GM a Ford se musely dívat, jak většinu zvýšených marží pohlcují prodejci.

Níže uvedený graf ukazuje, že Tesla předpokládá pokles marží nejméně do února 2024. Očekávaný pokles marží dosáhne úrovně, která se normalizuje zpět k dlouhodobým trendům a stále si udržuje velmi zdravých 14 %.

Je důležité si uvědomit, že tato předpověď rozpětí není založena na mém názoru. Je to výsledek předpovědí analytiků z hlavních makléřských domů, které se týkají jak zisku, tak příjmů.