Hospodářské výsledky, které se v současnosti nacházejí v centru dění

Výsledky za 3. čtvrtletí: První náznaky jsou pozitivní
Ačkoli většina datuje začátek výsledkové sezóny do zprávy JPMorgan Chase (bude to 13. října), ještě před ní reportuje významná skupina. Tato skupina má čtvrtletí, která končí v srpnu, nikoli v září.

Výsledky za třetí čtvrtletí zatím vykázalo 16 společností, přičemž všechny mají čtvrtletí končící v srpnu. Jsou dobrým ukazatelem pro spotřebitelskou a technologickou oblast a patří mezi ně společnosti FedEx, Oracle, Lennar, AutoZone, Darden a Costco. Patnáct z těchto 16 společností překonalo zisk, 69 % z nich překonalo horní hranici.

„Čistě vzato, odhady zisků těchto prvních novinářů rostou, a to je pozitivní znamení pro výsledkovou sezónu,“ řekl mi zakladatel a generální ředitel Earnings Scout Nick Raich.

Další pozitivní znamení: rekordní počet společností (116) již vydal odhad zisku za čtvrté čtvrtletí a rekordní počet (104) vydal odhad tržeb.

Více společností vydávajících pokyny znamená lepší přehled.

„Zdá se tedy, že vzhledem k rekordnímu počtu společností z indexu S&P 500, které vydaly výhled zisku na akcii a tržeb na třetí čtvrtletí, si více společností z indexu S&P 500 věří ve viditelnost svých zisků v nejbližším období ve srovnání s posledními čtvrtletími,“ uvedl v pátek John Butters, hlavní analytik pro oblast zisků ve společnosti FactSet.

Chcete využít této příležitosti?

Problémem této úrody čtvrtletí končících v srpnu je to, že v září se začaly opět plíživě zvyšovat úrokové sazby, což byl jeden z důvodů mizerné výkonnosti indexu S&P 500.

První společností, která oznámí čtvrtletí končící v září, bude 10. října Pepsi.

Ocenění se snižuje, ale stále je vysoké
Výhledový násobek pro index S&P 500 (4. čtvrtletí 2023 a 1. a 3. čtvrtletí 2024) činí 17,9. To je mnohem méně, než tomu bylo po nějakou dobu. Například v červenci, kdy se index S&P dotýkal hodnoty 4 600, dosahoval forwardový násobek téměř 20. Historický průměr je 17. Forwardové násobky nad 17 znamenají optimistická očekávání ohledně zisků v příštím roce.

Forwardový násobek se snižuje, protože: Odhady výnosů se zvyšují, protože: 1) index S&P 500 je levnější (v červenci byl téměř 7 % pod 52týdenním maximem) a 2) odhady výnosů se zvyšují.

Podle společnosti LSEG (dříve Refinitiv) se odhady zisků za třetí čtvrtletí začaly zlepšovat v srpnu a v září se dále (mírně) zlepšovaly.

Zisky za 3. čtvrtletí v indexu S&P 500: trend k růstu

1. srpna: 55,67 USD
Dnes: 55,92 USD

Zisky za 4. čtvrtletí indexu S&P 500: trend k růstu

1. srpna: 57,55 USD
Dnes: 58,14 USD

Odhady za 3. a 4. čtvrtletí rostou především díky rostoucím očekáváním v sektorech spotřebního zboží, komunikačních služeb a technologií, což byly sektory, které vedly počáteční rally v první polovině roku.

V těchto sektorech dominují společnosti s velmi vysokou tržní kapitalizací. Pokud některá z těchto velkých společností výrazně změní své odhady, může to pohnout celým sektorem.

Přesně to vidíme ve třetím čtvrtletí.

Například většinu zvýšení odhadů v oblasti spotřebního zboží mají na svědomí společnosti Amazon, General Motors, D.R. Horton a Ford.

Za většinu zvýšení odhadů v oblasti komunikačních služeb mohou společnosti Meta, Netflix a Alphabet.

Za většinu zvýšení odhadů v oblasti technologií vděčíme společnostem NVIDIA, Apple, Intel a Applied Materials.

To funguje i v opačném směru. Například u průmyslových podniků došlo k výraznému poklesu odhadů zisku v důsledku velmi výrazného snížení odhadů u společnosti Boeing. K výraznému poklesu odhadů zisků došlo také u společností Southwest Airlines, American Airlines a United Parcel Service.

Býci doufají, že výsledky budou vítaným rozptýlením
Očekávání rostoucích zisků vzbuzuje u mnoha lidí naději, že pomůže dostat akcie z nedávné rutiny způsobené růstem úrokových sazeb. Scénář „akcie dolů/dluhopisy dolů“, který byl zářijovým scénářem, si nikdo nepřeje, aby se ve čtvrtém čtvrtletí opakoval.

V to doufá Nicholas Colas, spoluzakladatel společnosti DataTrek: „Jakmile se americké akcie odpoutají od dluhopisů, budou hledat nové ohnisko pozornosti. Tím by mohlo být oznámení výsledků za třetí čtvrtletí příštího měsíce, které by mělo být poměrně dobré,“ uvedl v nedávné poznámce klientům.

Zároveň však připustil, že při čtvrtletních konferenčních hovorech by mohly být problémem vedlejší účinky vyšších sazeb.

Zdá se, že většina stratégů s tímto hodnocením souhlasí: To, jak vyšší sazby ovlivňují spotřebitele, bude ve čtvrtém čtvrtletí tématem číslo jedna.

Nick Raich ze společnosti Earnings Scout jen doufá, že současný mírný růstový trend zisků bude pokračovat.

„Pro býky je klíčové už jen to, že udržení odhadů pro čtvrté čtvrtletí na stejné úrovni, kde jsou nyní, je zlepšením oproti situaci před několika měsíci,“ řekl. Raich uvedl ještě jednu poznámku: „Očekávám také, že se slovo ‚umělá inteligence‘ bude objevovat v mnoha hovorech o výnosech.“

Výsledky za 3. čtvrtletí: První náznaky jsou pozitivníAčkoli většina datuje začátek výsledkové sezóny do zprávy JPMorgan Chase , ještě před ní reportuje významná skupina. Tato skupina má čtvrtletí, která končí v srpnu, nikoli v září.Výsledky za třetí čtvrtletí zatím vykázalo 16 společností, přičemž všechny mají čtvrtletí končící v srpnu. Jsou dobrým ukazatelem pro spotřebitelskou a technologickou oblast a patří mezi ně společnosti FedEx, Oracle, Lennar, AutoZone, Darden a Costco. Patnáct z těchto 16 společností překonalo zisk, 69 % z nich překonalo horní hranici.„Čistě vzato, odhady zisků těchto prvních novinářů rostou, a to je pozitivní znamení pro výsledkovou sezónu,“ řekl mi zakladatel a generální ředitel Earnings Scout Nick Raich.Další pozitivní znamení: rekordní počet společností již vydal odhad zisku za čtvrté čtvrtletí a rekordní počet vydal odhad tržeb.Více společností vydávajících pokyny znamená lepší přehled.„Zdá se tedy, že vzhledem k rekordnímu počtu společností z indexu S&P 500, které vydaly výhled zisku na akcii a tržeb na třetí čtvrtletí, si více společností z indexu S&P 500 věří ve viditelnost svých zisků v nejbližším období ve srovnání s posledními čtvrtletími,“ uvedl v pátek John Butters, hlavní analytik pro oblast zisků ve společnosti FactSet.Chcete využít této příležitosti?Problémem této úrody čtvrtletí končících v srpnu je to, že v září se začaly opět plíživě zvyšovat úrokové sazby, což byl jeden z důvodů mizerné výkonnosti indexu S&P 500.První společností, která oznámí čtvrtletí končící v září, bude 10. října Pepsi.Ocenění se snižuje, ale stále je vysokéVýhledový násobek pro index S&P 500 činí 17,9. To je mnohem méně, než tomu bylo po nějakou dobu. Například v červenci, kdy se index S&P dotýkal hodnoty 4 600, dosahoval forwardový násobek téměř 20. Historický průměr je 17. Forwardové násobky nad 17 znamenají optimistická očekávání ohledně zisků v příštím roce.Forwardový násobek se snižuje, protože: Odhady výnosů se zvyšují, protože: 1) index S&P 500 je levnější a 2) odhady výnosů se zvyšují.Podle společnosti LSEG se odhady zisků za třetí čtvrtletí začaly zlepšovat v srpnu a v září se dále zlepšovaly.Zisky za 3. čtvrtletí v indexu S&P 500: trend k růstu1. srpna: 55,67 USDDnes: 55,92 USDZisky za 4. čtvrtletí indexu S&P 500: trend k růstu1. srpna: 57,55 USDDnes: 58,14 USDOdhady za 3. a 4. čtvrtletí rostou především díky rostoucím očekáváním v sektorech spotřebního zboží, komunikačních služeb a technologií, což byly sektory, které vedly počáteční rally v první polovině roku.V těchto sektorech dominují společnosti s velmi vysokou tržní kapitalizací. Pokud některá z těchto velkých společností výrazně změní své odhady, může to pohnout celým sektorem.Přesně to vidíme ve třetím čtvrtletí.Například většinu zvýšení odhadů v oblasti spotřebního zboží mají na svědomí společnosti Amazon, General Motors, D.R. Horton a Ford.Za většinu zvýšení odhadů v oblasti komunikačních služeb mohou společnosti Meta, Netflix a Alphabet.Za většinu zvýšení odhadů v oblasti technologií vděčíme společnostem NVIDIA, Apple, Intel a Applied Materials.To funguje i v opačném směru. Například u průmyslových podniků došlo k výraznému poklesu odhadů zisku v důsledku velmi výrazného snížení odhadů u společnosti Boeing. K výraznému poklesu odhadů zisků došlo také u společností Southwest Airlines, American Airlines a United Parcel Service.Býci doufají, že výsledky budou vítaným rozptýlenímOčekávání rostoucích zisků vzbuzuje u mnoha lidí naději, že pomůže dostat akcie z nedávné rutiny způsobené růstem úrokových sazeb. Scénář „akcie dolů/dluhopisy dolů“, který byl zářijovým scénářem, si nikdo nepřeje, aby se ve čtvrtém čtvrtletí opakoval.V to doufá Nicholas Colas, spoluzakladatel společnosti DataTrek: „Jakmile se americké akcie odpoutají od dluhopisů, budou hledat nové ohnisko pozornosti. Tím by mohlo být oznámení výsledků za třetí čtvrtletí příštího měsíce, které by mělo být poměrně dobré,“ uvedl v nedávné poznámce klientům.Zároveň však připustil, že při čtvrtletních konferenčních hovorech by mohly být problémem vedlejší účinky vyšších sazeb.Zdá se, že většina stratégů s tímto hodnocením souhlasí: To, jak vyšší sazby ovlivňují spotřebitele, bude ve čtvrtém čtvrtletí tématem číslo jedna.Nick Raich ze společnosti Earnings Scout jen doufá, že současný mírný růstový trend zisků bude pokračovat.„Pro býky je klíčové už jen to, že udržení odhadů pro čtvrté čtvrtletí na stejné úrovni, kde jsou nyní, je zlepšením oproti situaci před několika měsíci,“ řekl. Raich uvedl ještě jednu poznámku: „Očekávám také, že se slovo ‚umělá inteligence‘ bude objevovat v mnoha hovorech o výnosech.“