Li Auto: Úctyhodné prosincové dodávky a výhled pro rok 2023

Dodávky společnosti Li Auto (LI) v prosinci 2022 byly ve srovnání s historií společnosti a také jejími konkurenty mnohem lepší než se očekávalo. V tomto článku obracíme pozornost k nedávno oznámeným dodávkám společnosti Li Auto za prosinec 2022 a k finančnímu výhledu společnosti na fiskální rok 2023. Moje analýza mě vede k závěru, že společnost Li Auto si i nadále zaslouží hodnocení "Buy" (koupit), protože prosincové dodávky společnosti byly velmi dobré a očekává se, že v letošním roce dosáhne rychlejšího tempa růstu tržeb. Výborná čísla dodávek společnosti Li Auto Dodávky společnosti Li Auto za měsíc prosinec 2022 byly vynikající jak na absolutní, tak na relativní bázi. V absolutním vyjádření dosáhla společnost LI v prosinci loňského roku objemu dodávek 21 233 kusů, což znamenalo, že měsíční dodávky společnosti poprvé překročily 20 000 kusů. Počty dodávek společnosti Li Auto byly působivé i na základě historických a srovnávacích údajů. Měsíční dodávky společnosti LI vzrostly v posledním měsíci předchozího roku meziročně o +51 % a meziměsíčně (Month-on-Month) o +41 %. Na celoroční bázi vyskočil objem dodávek společnosti Li Auto za rok 2022 o +47 % na 133 246 jednotek. Za zmínku také stojí, že počty dodávek společnosti Li Auto byly mnohem lepší než u jejích klíčových čínských výrobců elektromobilů nebo elektrických vozidel kótovaných v USA. Společnosti NIO (NIO) a XPeng (XPEV) zaznamenaly v prosinci 2022 relativně nižší dodávky ve výši 15 815, resp. 11 292 kusů ve srovnání s čísly, která zaznamenala společnost Li Auto. Stejně tak objem dodávek společnosti XPEV za celý rok 2022 ve výši 120 757 kusů a dodávky společnosti NIO ve výši 122 486 kusů za celý loňský rok byly nižší než u společnosti LI. Rovněž srovnatelné společnosti LI nerostly tak rychle jako tato společnost, pokud jde o dodávky. Meziroční nárůst dodávek společnosti NIO o +51 % za prosinec 2022 byl na stejné úrovni jako u společnosti Li Auto, ale meziměsíční nárůst objemu dodávek společnosti NIO o +12 % nebyl tak dobrý jako meziměsíční nárůst společnosti LI o +41 %. XPeng dokonce zaznamenal -29% meziroční pokles počtu dodávek za prosinec loňského roku ve srovnání s +51% meziročním skokem společnosti Li Auto za stejné období. Pokud se provede srovnání výrobců elektromobilů na základě celoročního růstu, byl +47% nárůst dodávek LI za rok 2022 lepší než +34% expanze NIO a +23% nárůst XPEV ve stejném období. Vzhledem k tomu, že se všichni čínští výrobci elektromobilů museli vypořádat s podobnými problémy, jako jsou omezení dodavatelského řetězce a pandemická omezení (v pevninské Číně), bylo povzbudivé vidět, že společnost Li Auto vykázala mnohem lepší čísla dodávek než její klíčoví kolegové. Zejména nový model Li L9 společnosti Li Auto, který byl uveden na trh v polovině loňského roku, překročil v prosinci 2022 hranici 10 000 dodaných kusů. Stručně řečeno, uvedení nového modelu společnosti LI bylo velmi úspěšné a společnost dokázala dobře realizovat, aby v prosinci 2022 a za celý rok 2022 zaznamenala dobrá čísla dodávek v absolutním i relativním vyjádření. Klíčový politický protivítr není pro LI problémem Před hodnocením vyhlídek růstu společnosti Li Auto v roce 2023 stojí za to věnovat trochu času diskusi o největším politickém protivětru pro čínský sektor elektromobilů v tomto roce. Zpravodajský článek South China Morning Post z 2. ledna 2023 zdůraznil, že Čína "postupně ukončí peněžní dotace na nákupy elektromobilů", které byly v platnosti "12 let". Je přirozené předpokládat, že růst prodeje elektromobilů v Číně se v roce 2023 v důsledku této změny politiky zpomalí. Je důležité poznamenat, že Li Auto nebude touto specifickou politickou protiváhou významně ovlivněno. Je tomu tak proto, že zákazníci společnosti LI v první řadě žádné dotace nepožívali, protože vozidla této společnosti neměla na dotace nárok kvůli svým vysokým prodejním cenám. Vozidla Li L8 a Li L9 společnosti Li Auto se prodávají za ceny v rozmezí 300 000-500 000 RMB, zatímco čínská dotační politika pro elektromobily se vztahuje pouze na elektromobily s prodejní cenou nižší než 300 000 RMB. Výhled na rok 2023 je slibný Podle konsenzuálních finančních čísel získaných od společnosti S&P Capital IQ se očekává, že společnost LI v roce 2023 opět zaznamená rychlejší růst tržeb a dosáhne kladného zisku. Konkrétně analytici na straně prodejců vidí zrychlení růstu nejvyšší linie společnosti Li Auto v RMB z +67,4 % ve fiskálním roce 2022 na +105,8 % pro fiskální rok 2023. Trh rovněž předpokládá, že společnost LI se obrátí z normalizované čisté ztráty ve výši -416 milionů RMB za fiskální rok 2022 a v běžném fiskálním roce zaznamená kladný normalizovaný čistý zisk ve výši +3 022 milionů RMB. Domníváme se, že konsenzuální finanční prognózy pro společnost LI jsou dosažitelné. V souvislosti s expanzí příjmů existuje více pozitivních faktorů. Již v předchozí části jsem zmínil, že poptávka po vozidlech společnosti Li Auto by neměla být ovlivněna změnou dotační politiky pro elektromobily. Kromě toho společnost LI plánuje v letošním roce uvést na trh další nový vůz Li L7. Li L7 bude prvním pětimístným SUV společnosti, což by jí mělo umožnit zacílit na nový segment zákazníků, neboť všechny její stávající vozy jsou šestimístné. Samostatně působivé údaje o dodávkách společnosti Li Auto v prosinci 2022 dávají investorům jistotu, že pozitivní dynamika růstu dodávek může být zachována i v roce 2023. Pokud jde o ziskovost, analytici očekávají, že hrubá zisková marže společnosti Li Auto se zlepší z 19,8 % v roce 2022 na 21,9 % (zdroj: S&P Capital IQ) pro rok 2023. Očekává se, že ke zlepšení ziskové marže společnosti LI přispěje pozitivní provozní páka (zrychlení růstu tržeb v roce 2023 při velké základně fixních nákladů) a další nárůst prodeje nového modelu Li L9 (příznivější prodejní mix díky vyšší prodejní ceně modelu L9). Je proto rozumné, že společnost Li Auto může v letošním roce zvrátit ztrátu z loňského roku a dosáhnout kladného čistého zisku. Závěrečné úvahy Společnost Li Auto nadále hodnotíme jako jasný buy. Silný růst objemu dodávek společnosti LI v prosinci 2022 a pozitivní výhled hospodaření společnosti na rok 2023 naznačují, že by se akciím společnosti mělo v letošním roce dařit.