Microsoft v roce 2023: Historie naznačuje vysoký potenciál oživení

A rok 2023 vypadá více než slibně.

Akcionáři společnosti Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), mají možná tak trochu smíšené pocity, když bilancují o roce 2022. Pro akcie tohoto giganta to byl bezpochyby špatný rok, protože skončily téměř o 30 % níže. Investoři si však mohou také oddechnout, protože vnitřní síla společnosti se projevila v mnoha ohledech, včetně překonání odhadů zisku ve třech ze čtyř čtvrtletí a rozvážného, omezeného propouštění. Fundamentální síla společnosti díky jejímu silně diverzifikovanému podnikání se projevila v tom, že akcie byly nejvýkonnější ve skupině technologických gigantů, do které patří Apple Inc (AAPL), Alphabet Inc (GOOG), Amazon.Com, Inc (AMZN) a Meta Platforms, Inc (META).

V tomto článku uvádíme několik důvodů, proč se domníváme, že Microsoft je při vstupu do roku 2023 sázkou na jistotu.

Začněme článek zábavným faktem, který je zároveň hlavní premisou textu. Od vstupu na burzu v roce 1986 společnost Microsoft nikdy neměla dva po sobě jdoucí roky významného poklesu. Co je významné číslo? My říkáme 10 % a více, zatímco učebnicová definice medvědího trhu je 20 % a více.

• Pokles společnosti Microsoft v roce 2022 se řadí na třetí místo ode dna až do roku 1987, pouze za krach dot com v roce 2000 a velkou recesi v letech 2008/09.
• Pouze dvakrát ve své 35leté historii měl Microsoft dva po sobě jdoucí roky záporné výnosy: 2004/2005 a 2010/2011.
• Upozorňujeme, že níže uvedený sloupec „Výnos“ nezahrnuje dividendy a je upraven o rozdělení. Pro zjednodušení jsem pro tento výpočet použil otevírací cenu k 1. 1. každého roku.
• Minulost nemusí být ve světě investování nutně spolehlivou prognózou budoucnosti, ale nabízí vodítko.

Jak jsem už napsali výše, očekáváme, že Microsoft oznámí každoroční zvýšení dividendy v září 2023. Vzhledem k obrovskému prostoru ve výplatním poměru založeném na volném peněžním toku i zisku na akcii mohou investoři očekávat další 10% zvýšení dividendy, které posune novou čtvrtletní dividendu na 75 centů na akcii.

To, že právě tolik od Microsoftu očekáváme, však ještě neznamená, že je to vše, co si společnost může dovolit. Cash flow a zisky společnosti Microsoft jsou tak silné, že ani velkorysé 20% zvýšení nebude pro společnost velkou zátěží, jak je uvedeno níže. Hypotetické 20% zvýšení dividendy zvýší novou čtvrtletní dividendu na přibližně 82 centů na akcii.

• Při odhadu budoucího zisku na akcii ve výši 9,54 USD bude čtvrtletní dividenda ve výši 82 centů na akcii představovat výplatní poměr 34 %.
• Při současném počtu 7,45 miliardy akcií v oběhu bude Microsoft potřebovat k pokrytí dividend volný peněžní tok ve výši přibližně 6 miliard USD. Od roku 2017 pouze jednou zaznamenal Microsoft čtvrtletní volný peněžní tok pod hranicí 6 miliard USD a čtvrtletní průměr za posledních pět let činí zdravých 12,18 miliardy USD. Jinými slovy, při použití pětiletého průměru i 20% zvýšení dividendy posune výplatní poměr na základě volného peněžního toku pouze na 50 %.
• Stručně řečeno, tato čísla vypadají tak silně, že ani zdvojnásobení dividendy ze současné úrovně neposune výplatní poměr (na základě EPS nebo FCF) nad 85 %.

Akcie Microsoftu vykazují první známky vytvoření nové základní úrovně a pohybu směrem vzhůru od základny. Jak je uvedeno níže, akcie právě překročily svůj 5denní klouzavý průměr (není tak důležitý) a nacházejí se o chlup pod o něco důležitějším 50denním klouzavým průměrem. A co je nejdůležitější, akcie se nyní nachází jen asi 8 % od svého 200denního klouzavého průměru. Pokud si myslíte, že je to daleko, pak si prosím všimněte, že další technologické společnosti s megakapacitou, jako je Apple Inc. a Amazon.com, Inc. jsou 16 % a 42 % od svých 200denních klouzavých průměrů.

Index relativní síly 44 navíc naznačuje, že akcie jsou zjevně blíže přeprodanosti než překoupenosti.

V neposlední řadě záleží více na fundamentech podnikání než na historických údajích a technických ukazatelích.

Nenechte se mýlit, Microsoft bude zuby nehty bojovat za uzavření obchodu se společností Activision Blizzard, Inc (ATVI) a je dobře připraven čelit regulačním překážkám, které se upřímně řečeno daly očekávat. Jakmile se prach po této transakci usadí, bude Microsoft pravděpodobně pokračovat v rozšiřování svého ekosystému. Co bude následovat? To nikdo neví jistě, ale tato myšlenka, kterou vyslovil americký analytik Manuel Paul Dipold, je zajímavá. Jen s hotovostí a krátkodobými investicemi přesahujícími 100 miliard dolarů má Microsoft palebnou sílu na to, aby téměř rovnou koupil Netflix, jehož hodnota je v současnosti 131 miliard dolarů.

Proč si myslíme, že to Microsoft dokáže realizovat, pokud se rozhodne po něm jít? Nedávná historie. Satya Nadella byl hlavní silou, která stála za akvizicí společnosti LinkedIn společností Microsoft v roce 2016, jak je vidět v tomto e-mailu zaslaném zaměstnancům Microsoftu a také v této prezentaci. Nejvíce mě s odstupem asi sedmi let zaráží jasnost pana Nadelly v tomto prohlášení:

„Příležitost pro Office 365 a Dynamics je stejně zásadní. V uplynulém desetiletí jsme Office posunuli od sady nástrojů pro zvýšení produktivity ke cloudové službě pro jakoukoli platformu a zařízení. Tato dohoda je dalším krokem vpřed pro Office 365 a Dynamics, protože se propojují s největší a nejcennější profesionální sítí na světě.“

S výše uvedeným se může ztotožnit každý, kdo používá Office od Microsoftu, když vidí, jak hladce jsou funkce LinkedIn integrovány s Office 365 a Teams, abychom jmenovali alespoň některé. A nezapomeňte, že toto prohlášení bylo učiněno téměř před sedmi lety. Ukazuje to, že pan Nadella má nejen vizi, ale také tým, který ji dokáže dotáhnout do konce.

Rozvaha společnosti Microsoft dnes zůstává stejně silná jako kdykoli předtím. Ani jejich závazek vůči investorům není zpochybňován. V osobě Satyi Nadelly mají generálního ředitele, který hraje šachy, zatímco konkurenti zřejmě hrají dámu ve svých vlastních silách. Jako bonus akcie vykazují relativní technickou sílu i na prahu nového roku. Když k tomu připočteme další faktory, jako je potenciál udržet si pozici a možná i expandovat v segmentu cloudu, můžeme s jistotou říci, že Microsoft vypadá na prahu roku 2023 silně. Nakupte tuto akcii při jakémkoli oslabení a držte ji po dlouhou dobu.