Podle UBS může být tato velká technologická akcie pojistkou proti recesi v roce 2024

Tato prognóza je obzvláště důležitá, protože ekonomický tým UBS předpovídá Spojeným státům v nadcházejícím roce mírnou recesi, která by mohla zatížit širší akciové trhy.

Keirstead, který je zároveň výkonným ředitelem pro výzkum softwarových akcií v UBS, charakterizoval softwarový gigant spíše jako defenzivní než cyklický, a svůj názor rozvedl 13. října na videokonferenci pro klienty. Za klíčové faktory, které přispívají k síle společnosti, označil její různé obchodní linie a stabilní model příjmů z předplatného.

Na rozdíl od mnoha softwarových společností s koncentrovanějším zaměřením Keirstead vyzdvihl působivý globální dosah Microsoftu, který zasahuje do všech průmyslových vertikál. Právě to podle něj činí tuto korporaci méně potenciálně zranitelnou vůči poklesům v daném odvětví nebo regionu.

Dalším rozhodujícím faktorem pružnosti Microsoftu je jeho silná závislost na konzistentních příjmech z předplatného, na rozdíl od epizodických událostí při uznávání příjmů, které mohou oscilovat s ekonomickými výkyvy. Cloudové služby a služby produktivity společnosti totiž zaznamenávají trvalý růst. Obliba cloudové výpočetní platformy Azure a služby Office 365 se v posledním měsíci červnu zvýšila na 74,2 % celkových příjmů společnosti Microsoft, což představuje výrazný skok oproti 56 % v roce 2016, jak uvádějí údaje společnosti FactSet.

Zatímco společnost diverzifikuje, současně vynakládá značné úsilí na rozšiřování svých schopností v oblasti umělé inteligence. Microsoft nedávno zakoupil drahé grafické čipy Nvidia, které pohánějí úlohy AI. Keirstead předpokládá, že zákazníci začnou stále více využívat služby AI společnosti Microsoft a že tyto investice časem přinesou dividendy.

“Nyní se blížíme k bodu, kdy se výdaje na AI začínají projevovat,” potvrdil Keirstead. Se sídlem v Kalifornii odhaduje, že Microsoft začne zaznamenávat návratnost svých investic do AI během několika týdnů až měsíců.

V souladu se svými pokroky v oblasti AI plánuje Microsoft 1. listopadu spustit svůj nástroj Copilot, který se zabývá umělou inteligencí. Keirstead předpokládá, že tento nástroj by mohl v blízké budoucnosti přinést oživení pro oblast Office, přičemž již nyní probíhá jeho hodnocení ze strany podniků. Příjmy spojené s Copilotem by měly začít plynout v průběhu března 2024.

S odkazem na nadcházející ekonomickou situaci Keirstead prohlásil: “I v náročné makroekonomické situaci má společnost Microsoft několik silných idiosynkratických katalyzátorů v podobě umělé inteligence.” Zvýšené kapitálové výdaje společnosti Microsoft podle něj naznačují významnou budoucí poptávku po AI.

Navzdory dopadu rostoucích úrokových sazeb, které tlačí na celý technologický sektor, Keirstead předpokládá, že pokud sazby v roce 2024 klesnou, bude z toho Microsoft neúměrně těžit. Ve srovnání s technologickými konkurenty tvrdí, že díky mimořádné tvorbě volných peněžních toků společnosti Microsoft by její akcie byly méně náchylné na úrokové sazby.

“Technologický sektor má tendenci být přiměřeně citlivý na úrokové sazby, a tak v prostředí klesajících sazeb bude technologický sektor tím, ke kterému bude tíhnout mnoho investorů,” vysvětlil Keirstead. Pojem inverzní citlivosti na sazby vnímá jako silnější než dopad sazeb na hotovostní zůstatek společnosti Microsoft.

Microsoft se v současné době obchoduje s forwardovým násobkem volných peněžních toků ve výši 34x, což Keirstead považuje za přiměřený scénář vzhledem k výrazným růstovým vyhlídkám společnosti. Jeho cílová cena 400 USD pro Microsoft naznačuje očekávaný 44násobek volných peněžních toků v roce 2024, což je prémie, kterou považuje za “spravedlivou ve srovnání se skupinou srovnatelných společností”.

Celkově by měl trh v době možného hospodářského poklesu sledovat, jak bude Microsoft manévrovat vzhledem ke svému silnému obchodnímu modelu a rostoucím investicím do umělé inteligence a podnikových služeb.

Tato prognóza je obzvláště důležitá, protože ekonomický tým UBS předpovídá Spojeným státům v nadcházejícím roce mírnou recesi, která by mohla zatížit širší akciové trhy.Keirstead, který je zároveň výkonným ředitelem pro výzkum softwarových akcií v UBS, charakterizoval softwarový gigant spíše jako defenzivní než cyklický, a svůj názor rozvedl 13. října na videokonferenci pro klienty. Za klíčové faktory, které přispívají k síle společnosti, označil její různé obchodní linie a stabilní model příjmů z předplatného.Na rozdíl od mnoha softwarových společností s koncentrovanějším zaměřením Keirstead vyzdvihl působivý globální dosah Microsoftu, který zasahuje do všech průmyslových vertikál. Právě to podle něj činí tuto korporaci méně potenciálně zranitelnou vůči poklesům v daném odvětví nebo regionu. Dalším rozhodujícím faktorem pružnosti Microsoftu je jeho silná závislost na konzistentních příjmech z předplatného, na rozdíl od epizodických událostí při uznávání příjmů, které mohou oscilovat s ekonomickými výkyvy. Cloudové služby a služby produktivity společnosti totiž zaznamenávají trvalý růst. Obliba cloudové výpočetní platformy Azure a služby Office 365 se v posledním měsíci červnu zvýšila na 74,2 % celkových příjmů společnosti Microsoft, což představuje výrazný skok oproti 56 % v roce 2016, jak uvádějí údaje společnosti FactSet.Zatímco společnost diverzifikuje, současně vynakládá značné úsilí na rozšiřování svých schopností v oblasti umělé inteligence. Microsoft nedávno zakoupil drahé grafické čipy Nvidia, které pohánějí úlohy AI. Keirstead předpokládá, že zákazníci začnou stále více využívat služby AI společnosti Microsoft a že tyto investice časem přinesou dividendy.“Nyní se blížíme k bodu, kdy se výdaje na AI začínají projevovat,” potvrdil Keirstead. Se sídlem v Kalifornii odhaduje, že Microsoft začne zaznamenávat návratnost svých investic do AI během několika týdnů až měsíců.V souladu se svými pokroky v oblasti AI plánuje Microsoft 1. listopadu spustit svůj nástroj Copilot, který se zabývá umělou inteligencí. Keirstead předpokládá, že tento nástroj by mohl v blízké budoucnosti přinést oživení pro oblast Office, přičemž již nyní probíhá jeho hodnocení ze strany podniků. Příjmy spojené s Copilotem by měly začít plynout v průběhu března 2024.S odkazem na nadcházející ekonomickou situaci Keirstead prohlásil: “I v náročné makroekonomické situaci má společnost Microsoft několik silných idiosynkratických katalyzátorů v podobě umělé inteligence.” Zvýšené kapitálové výdaje společnosti Microsoft podle něj naznačují významnou budoucí poptávku po AI.Navzdory dopadu rostoucích úrokových sazeb, které tlačí na celý technologický sektor, Keirstead předpokládá, že pokud sazby v roce 2024 klesnou, bude z toho Microsoft neúměrně těžit. Ve srovnání s technologickými konkurenty tvrdí, že díky mimořádné tvorbě volných peněžních toků společnosti Microsoft by její akcie byly méně náchylné na úrokové sazby.“Technologický sektor má tendenci být přiměřeně citlivý na úrokové sazby, a tak v prostředí klesajících sazeb bude technologický sektor tím, ke kterému bude tíhnout mnoho investorů,” vysvětlil Keirstead. Pojem inverzní citlivosti na sazby vnímá jako silnější než dopad sazeb na hotovostní zůstatek společnosti Microsoft.Microsoft se v současné době obchoduje s forwardovým násobkem volných peněžních toků ve výši 34x, což Keirstead považuje za přiměřený scénář vzhledem k výrazným růstovým vyhlídkám společnosti. Jeho cílová cena 400 USD pro Microsoft naznačuje očekávaný 44násobek volných peněžních toků v roce 2024, což je prémie, kterou považuje za “spravedlivou ve srovnání se skupinou srovnatelných společností”.Celkově by měl trh v době možného hospodářského poklesu sledovat, jak bude Microsoft manévrovat vzhledem ke svému silnému obchodnímu modelu a rostoucím investicím do umělé inteligence a podnikových služeb.