Výkazy zisků velkých technologických společností se blíží. Proč je AI nyní rizikem?

Výsledková sezóna je připravena začít, ale očekává se, že se bude odehrávat za náročnějších podmínek než obvykle. Po hvězdném začátku v roce 2023, kdy Nasdaq Composite během prvních šesti měsíců vzrostl o 32 %, se od té doby stejný index ztenčil o 1 %. Otázkou je, zda lze tento pokles zastavit, nebo zda naznačuje širší trajektorii vývoje technologických akcií.

Zdá se, že ve hře je více problémů. Za prvé, cyklus zpřísňování Federálního rezervního systému se protáhl na delší dobu, než Wall Street očekávala, což ovlivnilo náladu na trhu. Kromě toho kdysi vášnivé nadšení z generativní umělé inteligence (AI) v druhé polovině roku 2023 znatelně ochladlo. S tím, jak opadá počáteční humbuk, se objevily obavy ohledně ekonomické stránky umělé inteligence. Významné investice do drahých procesorů a dalšího hardwaru s nejistou návratností jsou obrovským hazardem a jeho skutečné náklady se počítají až nyní.

Mnoho technologických gigantů včetně společnosti Meta Platforms (META) pociťuje tento tlak na své hospodářské výsledky v “roce efektivity”. Vedle toho se objevují obavy ohledně nejbližšího výhledu podnikových výdajů na IT.

Klíčové otázky čekají, až budou zveřejněny technologické výsledky. V čele bude stát společnost Netflix (NFLX), která oznámí své hospodářské výsledky ve středu. Investoři se zajímají zejména o výkonnost programu pro sdílení hesel, počáteční vývoj jeho modelu předplatného podporovaného reklamou a dopad pokračujících protestních akcí v Hollywoodu, kdy stávka herců přečkala dohodu se scénáristy.

Vyhlídky Netflixu provází značná opatrnost. Analytik společnosti Morgan Stanley Benjamin Swinburne snížil cílovou cenu akcií z 450 na 430 dolarů. Naznačil, že konsensuální odhady jsou příliš optimistické vzhledem k problémům, kterým čelí Netflix v oblasti sdílení hesel a příjmů z reklamy.

Očekávání rozšiřování rozpočtů na IT s příchodem roku 2024 posílilo některé naděje. Analytik společnosti Piper Sandler James Fish však nabídl několik střízlivých postřehů. Nedávný průzkum zahrnující více než 30 prodejců technologií signalizoval možné turbulence.

Fish si všiml, že vývoj výdajů není tak silný, jak se dříve předpokládalo, což způsobuje zvýšený tlak na rozpočty IT. Náznaky ukazují na omezený pruh výdajů v roce 2024. Zprávy společnosti IBM koncem měsíce by měly vnést více světla do struktury výdajů na IT.

Analytik společnosti Wedbush Dan Ives vykreslil růžovější scénář a předpokládal 12-15% rally pro technologické akcie na konci roku. Podle něj růst umělé inteligence spolu se stabilizací výdajů na IT přinese potěšující zprávu o příjmech za zářijové čtvrtletí. Ačkoli AI nepochybně ovlivňuje každou společnost a potenciální přínos pro zisky je nepopiratelný, většina technologických společností v minulém čtvrtletí nezaznamenala výrazný nárůst příjmů z AI. Investice do AI, konkrétně do infrastruktury související s AI společností Alphabet (GOOGL) a Meta, pravděpodobně v krátkodobém horizontu převýší přírůstek příjmů.

Potenciálním bezpečným přístavem by pro ty, kteří chtějí investovat rozumně, mohla být společnost Amazon.com (AMZN). Akcie společnosti se za poslední měsíc propadly o 9 %.

Analytik společnosti MoffettNathanson Michael Morton tvrdí, že toto očekávání je příliš pesimistické. Na základě úspěšného řízení nákladů společnosti Amazon zvýšil svůj odhad zisku před zdaněním v roce 2024 na 51 miliard USD ze 45 miliard USD. Odkázal na komentář generálního ředitele Andyho Jassyho o 19% snížení počtu doručovacích kilometrů po redesignu distribuční sítě.

S cílovou cenou 189 USD pro akcie Amazonu a očekávaným 45% výnosem je Morton zastáncem rostoucích marží Amazonu při zlepšené struktuře nákladů. V dobách nejistoty, jako je tato, zní Mortonova rada obzvlášť výstižně: zaměřte se spíše na stálý pokrok a dlouhodobý potenciál než na krátkodobé výkyvy. Pro investory i technologické společnosti bude tato poslední výsledková sezóna klíčová.