Biotechnologické akcie rostou, ale výhled není dobrý

V roce, kdy akcie biotechnologických společností neustále klesaly, zažívají mírné oživení, ale není to způsobeno zlepšením dlouhodobého výhledu sektoru. Fond SPDR S&P Biotech ETF (XBI), který toto odvětví sleduje, zaznamenal od začátku listopadu nárůst o 8,8 %, čímž překonal 7,9% vzestup indexu S&P 500. V posledních dvou letech se jeho akcie zvýšily o 2,5 %. Jedná se o značný posun po období vytrvalých poklesů od února 2021, kdy se začala vypouštět biotechnologická bublina vyvolaná pandemií. Od té doby se XBI propadl o téměř 60 % a letos klesl o téměř 15 %, na rozdíl od indexu S&P 500, který vzrostl o zhruba 17 %. Dne 16. listopadu index XBI vzrostl o 5,4 % a uzavřel na hodnotě 70,91 USD. Jared Holz, akciový stratég pro zdravotnictví společnosti Mizuho, však radí, že tyto zisky nesouvisí s širší rally mezi akciemi ve zdravotnictví. Spíše souvisí s rostoucí vírou, že úrokové sazby se dále zvyšovat nebudou, a se současnou širší rally mezi akciemi malých společností. Na podporu toho index Russell 2000, který sleduje akcie s malou tržní kapitalizací, ve stejné úterý vzrostl o 5,4 %. Nejnovější zpráva Úřadu pro statistiku práce o indexu spotřebitelských cen ukazuje zpomalující se inflaci v USA, což posiluje názor, že Federální rezervní systém v prosinci úrokové sazby nezvýší. Vysoké úrokové sazby představují pro biotechnologické a růstové akcie problém především proto, že zvyšují náklady na financování společností. Kromě toho vyšší výnosy z investic, jako je například státní dluh, snižují současnou diskontovanou hodnotu budoucích zisků. V souvislosti s tímto problémem analytik společnosti Goldman Sachs Asad Haider na začátku října uvedl, že XBI se stal především “inverzním zástupcem sazeb”. Bez ohledu na to, že krátký oddech od zvyšování sazeb nenabízí pro XBI trvalý balzám. Haider zastává názor, že v nadcházejícím měsíci se očekává “nerovnoměrná cesta úrokových sazeb” a dlouhodobější trend může zůstat nepředvídatelný a tvrdý. Mezitím Holz upozorňuje, že nedávný prudký růst XBI nevděčí za svou věrnost fundamentům samotného biotechnologického sektoru. Několik nepříznivých událostí v biotechnologických společnostech v posledních několika týdnech zajistilo, že sektor zůstává pod mrakem. Zejména společnost Sarepta Therapeutics zaznamenala 31. října propad svých akcií o 40 % poté, co její genová terapie Duchennovy svalové dystrofie neprokázala výrazné zlepšení. Podobně akcie společnosti Verve Therapeutics klesly o 41 % kvůli obavám o bezpečnost v počátečních zkouškách její technologie pro úpravu genů. Vzhledem k těmto okolnostem se zdá, že trvalá rally v biotechnologiích je jen vzdálenou vyhlídkou. Zisk z počátku listopadu sotva snížil ztráty XBI v roce 2023, natož propad, který utrpěl od počátku roku 2021. Ve skutečnosti mnoho složek XBI zaznamenalo zpustošení cen svých akcií, včetně Coherus BioSciences, která se letos propadla o 77 %, a Vir Biotechnology, která se propadla o 61 %, částečně kvůli neúspěšným zkouškám jím vyvíjené prevence proti chřipce. Navzdory celkovému chmurnému výhledu biotechnologický trh ve středu silně odstartoval a index XBI si během ranního obchodování připsal 2 %. Teprve čas však ukáže, zda se jedná o krátkodobý vzestup, nebo o známku trvalého oživení.