Domnívám se, že Coinbase může být dobrou kontrariánskou sázkou pro získání krypto expozice z níže uvedených důvodů.
Kryptoměny tu však pravděpodobně zůstanou:
Vzhledem k velkým poklesům ceny Bitcoinu apod. od loňského roku, které pravděpodobně zastavily jeho dynamiku při nahrazování peněz, je méně hrozbou pro tradiční měnové systémy a spíše kuriózní zvláštností – to by mu mohlo dát více prostoru pro dýchání ze strany vlád, které si žárlivě střeží svůj monopol na tisk peněz.
Proto se zdá, že pozornost regulátorů a politiků ve srovnání s dobou, kdy bylo krypto v minulém roce na vrcholu slávy, poklesla.
I když je krypto možná v zimě, domnívám se, že Coinbase (NASDAQ:COIN)(navzdory poklesu o cca 80 % oproti svému vrcholu) umožňuje investorům získat expozici vůči kryptu, aniž by museli sázet na směr krypto trhu, a navzdory současným klesajícím výnosům a velkým ztrátám je kontrariánskou sázkou, která stojí za zvážení.
Zdroj: Getty Images
Důvod č. 1: Coinbase má atraktivní obchodní model, který se opírá o tři pilíře:
Bez rizika: Coinbase si bere podíl z objemu obchodů a nepodstupuje riziko, což je skvělý obchodní model. Dokud existuje krypto a lidé s ním obchodují, pak Coinbase vydělává.
Určité množství obchodní aktivity: Aby se Coinbase dařilo, nemusí být krypto žhavé, stačí jí určité množství obchodní aktivity. Jak si dále ukážeme v části o ocenění, pokud si krypto udrží současnou úroveň aktivity a projde určitou konsolidací, bude pro Coinbase dostatečně ziskové, aby si udrželo své současné ocenění.
Úvěrová spolehlivost: Coinbase má v hotovosti 5,7 miliardy dolarů a veřejné internetové vyhledávání neobjevilo žádné významné negativní zprávy o její úvěrové spolehlivosti. Ačkoli v době, kdy lidé investovali do kryptoměn kvůli jejich „decentralizovaným“ funkcím, nebyla bonita až takovou prioritou, nyní mohou obchodníci s kryptoměnami zjistit, že vlažné instituce, které jsou regulovány vládou (včetně bank a společností kótovaných na burze, jako je Coinbase), se nyní jeví jako dobře vychovaní andílci ve srovnání s litanií negativních událostí, kterých jsme byli v uplynulém roce v oblasti kryptoměn svědky, jako byl například krach společnosti Terra/Luna (LUNC-USD). Coinbase může prospět, pokud se veřejnost postupně přesune k bonitnějším platformám, což je svým způsobem ironie, když se znovu centralizuje to, co bylo původně navrženo jako decentralizované.
Důvod č. 2: Existují také dlouhodobé příběhy, které jsou základem budoucí trajektorie Coinbase, „třešnička na dortu“.
Z dlouhodobého hlediska jsem toho názoru, že krypto pravděpodobně bude stále existovat, i když jako sběratelský předmět nebo prostředek pro pohyb peněz.
V nejistém světě může krypto jednou opět povstat, pravděpodobně méně chaotickým způsobem, než jaký jsme viděli v letech 2021 a 2022, ale jako alternativní aktivum, se kterým se aktivně obchoduje a které se možná i trochu používá při každodenních transakcích.
Koneckonců existuje mnoho zemí, které mají vážné problémy s inflací (která je v rozvojových zemích mnohem horší než v rozvinutých), není vyloučeno, že část jejich občanů přejde na krypto alespoň pro některé transakce. Například Turecko má v současné době oficiální roční míru inflace 80 %. Podobně je na tom i Argentina, kde je míra inflace rovněž více než 70 %.
Zdroj: Reuters
Měnový systém po desetiletích MMT vykazuje napětí, jehož příkladů je mnoho:
Výnosy britských 30letých státních dluhopisů na krátkou dobu vzrostly z 3,5 % na 5 %, jak je uvedeno níže, pouhých několik dní poté, co Velká Británie 23. září oznámila své rozpočtové plány, na které britská vláda reagovala tím, že přiměla centrální banku, aby se zavázala k nákupu dalších dluhopisů tisknutím peněz.
Objektivně vzato to vypadá, že MMT možná ukolébalo tvůrce politiky, kteří mají pocit, že tisk peněz má jen malé důsledky kvůli nízké inflaci v posledních třech desetiletích (která může být přechodná).
Takže v budoucím období, kdy bude měnová stabilita zpochybněna, například v důsledku prudce rostoucí a zdánlivě nezkrotné inflace nebo nízkých úrokových sazeb a vysoké rychlé tvorby úvěrů, může zájem o krypto opět prudce vzrůst a Coinbase může dosáhnout prémiového ocenění.
Nejlepší ze všeho je, že Coinbase nepotřebuje boom v oblasti kryptoměn, aby ospravedlnila své současné ocenění. I kdyby se krypto jen ploužilo jako sběratelské baseballové kartičky, pravděpodobně by to stále stačilo (viz níže). Pokud však dojde k výše zmíněnému, pak by ocenění Coinbase prudce vzrostlo, protože by se prosadila představivost, což by zajistilo další růst.
Jak ocenit Coinbase?
Moje hypotéza ocenění je uvedena níže. Při současných tržních cenách trh oceňuje hodnotu vlastního kapitálu Coinbase na 13 miliard USD, což by podle mého názoru mohlo být odůvodněno právě objemy kryptoobchodů na „normální“ nepřehřáté úrovni. Případný boom (z měnové nestability nebo zvýšeného využití v transakcích) by byl jen třešničkou na dortu.
Kryptoměny jsou v zimním období, ale pravděpodobně budou existovat i nadále. Domnívám se, že Coinbase může být dobrou kontrariánskou sázkou pro získání krypto expozice z níže uvedených důvodů.
Kryptoměny tu však pravděpodobně zůstanou:
Vzhledem k velkým poklesům ceny Bitcoinu apod. od loňského roku, které pravděpodobně zastavily jeho dynamiku při nahrazování peněz, je méně hrozbou pro tradiční měnové systémy a spíše kuriózní zvláštností - to by mu mohlo dát více prostoru pro dýchání ze strany vlád, které si žárlivě střeží svůj monopol na tisk peněz.
Proto se zdá, že pozornost regulátorů a politiků ve srovnání s dobou, kdy bylo krypto v minulém roce na vrcholu slávy, poklesla.
I když je krypto možná v zimě, domnívám se, že Coinbase (NASDAQ:COIN) (navzdory poklesu o cca 80 % oproti svému vrcholu) umožňuje investorům získat expozici vůči kryptu, aniž by museli sázet na směr krypto trhu, a navzdory současným klesajícím výnosům a velkým ztrátám je kontrariánskou sázkou, která stojí za zvážení.
Zdroj: Getty Images
Důvod č. 1: Coinbase má atraktivní obchodní model, který se opírá o tři pilíře:
Bez rizika: Coinbase si bere podíl z objemu obchodů a nepodstupuje riziko, což je skvělý obchodní model. Dokud existuje krypto a lidé s ním obchodují, pak Coinbase vydělává.
Určité množství obchodní aktivity: Aby se Coinbase dařilo, nemusí být krypto žhavé, stačí jí určité množství obchodní aktivity. Jak si dále ukážeme v části o ocenění, pokud si krypto udrží současnou úroveň aktivity a projde určitou konsolidací, bude pro Coinbase dostatečně ziskové, aby si udrželo své současné ocenění.
Úvěrová spolehlivost: Coinbase má v hotovosti 5,7 miliardy dolarů a veřejné internetové vyhledávání neobjevilo žádné významné negativní zprávy o její úvěrové spolehlivosti. Ačkoli v době, kdy lidé investovali do kryptoměn kvůli jejich "decentralizovaným" funkcím, nebyla bonita až takovou prioritou, nyní mohou obchodníci s kryptoměnami zjistit, že vlažné instituce, které jsou regulovány vládou (včetně bank a společností kótovaných na burze, jako je Coinbase), se nyní jeví jako dobře vychovaní andílci ve srovnání s litanií negativních událostí, kterých jsme byli v uplynulém roce v oblasti kryptoměn svědky, jako byl například krach společnosti Terra/Luna (LUNC-USD). Coinbase může prospět, pokud se veřejnost postupně přesune k bonitnějším platformám, což je svým způsobem ironie, když se znovu centralizuje to, co bylo původně navrženo jako decentralizované.
Důvod č. 2: Existují také dlouhodobé příběhy, které jsou základem budoucí trajektorie Coinbase, "třešnička na dortu".
Z dlouhodobého hlediska jsem toho názoru, že krypto pravděpodobně bude stále existovat, i když jako sběratelský předmět nebo prostředek pro pohyb peněz.
V nejistém světě může krypto jednou opět povstat, pravděpodobně méně chaotickým způsobem, než jaký jsme viděli v letech 2021 a 2022, ale jako alternativní aktivum, se kterým se aktivně obchoduje a které se možná i trochu používá při každodenních transakcích.
Koneckonců existuje mnoho zemí, které mají vážné problémy s inflací (která je v rozvojových zemích mnohem horší než v rozvinutých), není vyloučeno, že část jejich občanů přejde na krypto alespoň pro některé transakce. Například Turecko má v současné době oficiální roční míru inflace 80 %. Podobně je na tom i Argentina, kde je míra inflace rovněž více než 70 %.
Zdroj: Reuters
Měnový systém po desetiletích MMT vykazuje napětí, jehož příkladů je mnoho:
Výnosy britských 30letých státních dluhopisů na krátkou dobu vzrostly z 3,5 % na 5 %, jak je uvedeno níže, pouhých několik dní poté, co Velká Británie 23. září oznámila své rozpočtové plány, na které britská vláda reagovala tím, že přiměla centrální banku, aby se zavázala k nákupu dalších dluhopisů tisknutím peněz.
Objektivně vzato to vypadá, že MMT možná ukolébalo tvůrce politiky, kteří mají pocit, že tisk peněz má jen malé důsledky kvůli nízké inflaci v posledních třech desetiletích (která může být přechodná).
Takže v budoucím období, kdy bude měnová stabilita zpochybněna, například v důsledku prudce rostoucí a zdánlivě nezkrotné inflace nebo nízkých úrokových sazeb a vysoké rychlé tvorby úvěrů, může zájem o krypto opět prudce vzrůst a Coinbase může dosáhnout prémiového ocenění.
Nejlepší ze všeho je, že Coinbase nepotřebuje boom v oblasti kryptoměn, aby ospravedlnila své současné ocenění. I kdyby se krypto jen ploužilo jako sběratelské baseballové kartičky, pravděpodobně by to stále stačilo (viz níže). Pokud však dojde k výše zmíněnému, pak by ocenění Coinbase prudce vzrostlo, protože by se prosadila představivost, což by zajistilo další růst.
Jak ocenit Coinbase?
Moje hypotéza ocenění je uvedena níže. Při současných tržních cenách trh oceňuje hodnotu vlastního kapitálu Coinbase na 13 miliard USD, což by podle mého názoru mohlo být odůvodněno právě objemy kryptoobchodů na "normální" nepřehřáté úrovni. Případný boom (z měnové nestability nebo zvýšeného využití v transakcích) by byl jen třešničkou na dortu.
