Pokles cen ropy je dobrou zprávou pro boj s inflací, ale nečekejte změnu ze dne na den

Navzdory nedávnému nárůstu cen ropy zůstává tato komodita zakotvena na medvědím trhu a obchoduje se o 20 % pod svým zářijovým vrcholem. Zdá se, že tento klesající trend, který je podněcován nárůstem zásob ropy v USA a zpomalením poptávky ze strany Číny, je imunní vůči tlakům, jako je probíhající konflikt mezi Izraelem a Hamásem. Zatímco pro investory a producenty ropy může být tento pokles znepokojivý, pro spotřebitele a zastánce nižší inflace vytváří uklidňující obrázek. Značné spekulace o tom, že na nadcházejících zasedáních OPEC by mohlo být navrženo snížení produkce, aby se řešil pokles cen, jen málo zakrývají tvrdou realitu: ropa se nachází na medvědím trhu. Tento pokles je pro některé klíčové hráče na trhu těžkou ránou. Chevron, významný ropný koncern, byl jedinou akcií v indexu S&P 500, která minulý čtvrtek dosáhla 52týdenního minima. Navzdory těmto nevýhodám v odvětví přináší pokles cen ropy povzbudivé zprávy pro spotřebitele a hlídače inflace. Předseda Federálního rezervního systému Powell při svém vystoupení před bankovním výborem amerického Senátu v březnu 2022 uvedl, že každé zvýšení cen ropy o 10 dolarů za barel znamená zvýšení inflace o 0,2 % a zpomalení hospodářského růstu o 0,1 %. Podle této logiky by se snížení cen ropy rovnalo nižší míře inflace. Hmatatelný projev této ekonomické teorie však může být pomalejší, než se předpokládalo, a to v důsledku asymetrického dopadu cenových výkyvů na trhu s ropou. Jak poznamenal energetický analytik Andy Lipow, pokles cen ropy neznamená okamžitý pokles inflace, zejména ve srovnání s rychlostí, s jakou rostoucí ceny podporují míru inflace. Lipow si všímá výrazného rozdílu v reakci dodavatelů na změny cen. Rostoucí ceny ropy téměř okamžitě vyvolávají přenesení nákladů na spotřebitele na úrovni maloobchodního prodeje benzinu a motorové nafty, což přispívá ke zvyšování inflace. Naopak při poklesu cen ropy dochází ke znatelnému zpoždění v úpravě cen. Toto zpoždění přesahuje rámec spotřebitelské sféry a zasahuje i do širšího průmyslového prostředí. Průmysloví odběratelé energií reagují na rostoucí ceny ropy rychle a zahrnují tyto zvýšené náklady do zboží, které vyrábějí, a do služeb, které poskytují. Příplatky na pohonné hmoty jsou rychle vymáhány železnicemi a velkými kamionovými společnostmi, přičemž tento proces Lipow měří ve dnech a týdnech, nikoliv v měsících. Tyto společnosti však mohou vykazovat podobnou efektivitu při snižování palivových příplatků, i když mohou existovat výjimky, pokud jde o místní dodávky, kde se vyšší náklady mohou udržet. V konečném důsledku by teoreticky měly ceny v reakci na současný pokles cen ropy klesat. Ve skutečnosti však může trvat déle, než spotřebitelé pocítí plný dopad tohoto poklesu na inflaci a své každodenní výdaje. Metriky jsou jasné: ropa a benzin se na celkovém indexu spotřebitelských cen (CPI), který je standardním měřítkem inflace, podílejí přibližně 4 %. Vzestupný trend cen ropy navíc přímo zvyšuje inflaci tím, že zvyšuje náklady na klíčové vstupy, jako jsou například obaly na potraviny. Ačkoli je to v širším kontextu inflačního příběhu prospěšné, dopad nižších cen ropy na spotřebitele a míru inflace nemusí být tak bezprostřední a významný jako růst cen na tomto volatilním trhu. Celkově lze říci, že ačkoli jsou snižující se ceny ropy skutečně skvělou zprávou pro spotřebitele a boj s inflací, ve skutečnosti může trvat déle, než se projeví jejich plný přínos.