Proč jsou akcie AMD lepší dlouhodobou koupí než Nvidia

Zatímco akcie společností Nvidia (NASDAQ:NVDA) i AMD (NASDAQ:AMD) jsou pro investory přitažlivé, záleží na tom, co konkrétní investoři hledají, akcie NVDA v posledních měsících jednoznačně překonaly své očekávání. Je to především díky širokému humbuku kolem umělé inteligence, který v posledních týdnech výrazně ochladl. Očekávám tedy, že akcie NVDA se v krátkodobém až střednědobém horizontu dostanou na úroveň, až tento humbuk opadne.

Toto nadšení z AI totiž prospělo společnosti NVDA mnohem více než společnosti AMD. Je to proto, že Nvidia vyrábí špičkové čipy s umělou inteligencí, zatímco AMD se v těchto vodách teprve rozkoukává. Ačkoli tedy AMD nemusí některým investorům zaměřeným na AI připadat tak okázalá, domnívám se, že pokud chcete v dlouhodobém horizontu dosáhnout masivních zisků, stojí za to o ní právě teď uvažovat.

Podle mého názoru je odpověď na otázku, zda je AMD v tuto chvíli lepší investicí než Nvidia, kladná. Je to proto, že akcie NVDA jsou oceněny k dokonalosti a potřebují splnit vysoce býčí dlouhodobá očekávání na spekulativním trhu s umělou inteligencí.

Zatímco společnost AMD na totéž nijak nespěchá. Se svými začínajícími čipy s umělou inteligencí si již vede velmi dobře. Kolují také zvěsti, že společnost spolupracuje s Microsoftem (NASDAQ:MSFT), aby tajně sesadila Nvidii z jejího dominantního postavení v oblasti čipů AI.

Bez ohledu na to srovnání obou společností ukazuje jasný nesoulad v jejich ocenění. I kdyby dnes Nvidia dosáhla očekávaných tržeb a zisku v roce 2033, stále by se obchodovala výrazně nad 5,3násobkem tržeb a více než 10násobkem zisku.

Naproti tomu společnost AMD klesá pod toto ocenění s tržbami v roce 2026. Při pohledu na předpokládaná čísla pro rok 2027 se rovněž blíží 12násobku budoucích zisků. Domnívám se, že i s ohledem na nedávné měkké pokyny společnosti AMD je připravena překonat společnost Nvidia. Je to jednoduše proto, že Wall Street tohoto outsidera podceňuje, zatímco Nvidia nese nebesky vysoké ocenění vyžadující perfektní provedení po celá léta.

Pro společnost Nvidia bude velmi těžké udržet si výkonnost v tomto spekulativním prostředí umělé inteligence. Mezitím si myslím, že AMD může inovovat a dohnat náskok s využitím Nvidie jako měřítka, stejně jako se to podařilo společnosti Intel (NASDAQ:INTC) v oblasti procesorů.

Obě akcie se samozřejmě obchodují ve vysoké vzájemné korelaci a AI jako celek je nyní spekulativním trendem. S tím, jak stále více polovodičových firem nalévá peníze do vývoje čipů, může nabídka růst, dokud tito výrobci čipů nebudou moci z tohoto boomu dále těžit obrovské marže. To by v takovém případě poškodilo jak AMD a Nvidii, tak i všechny ostatní hráče v tomto odvětví.

Ačkoli tedy věřím, že AMD může ve střednědobém horizontu překonat Nvidii, krátká odpověď zní: nemyslím si, že by obě akcie nabízely na současných úrovních přesvědčivou koupi. Při ceně téměř 110 USD za akcii zůstávají akcie AMD v mých očích „hold“.

Při bližším pohledu na produktovou roadmapu společnosti AMD je zřejmé, proč má oproti společnosti Nvidia větší prostor k růstu. Její nové serverové procesory EPYC založené na architektuře Genoa přinesly v minulém čtvrtletí více než 50% sekvenční růst tržeb. Začaly také první dodávky jejích GPU akcelerátorů Instinct MI300 pro vysoce výkonné výpočetní aplikace.

Vzhledem k tomu, že AMD zvyšuje výrobu těchto čipů, očekávám, že tržby společnosti v segmentu datových center přesáhnou ve stejném období příštího roku 2 miliardy USD. To by představovalo obrovský nárůst oproti tržbám v tomto čtvrtletí ve výši přibližně 1,6 miliardy dolarů. Další generace serverových procesorů AMD EPYC s kódovým označením Turin, jejíž uvedení na trh je naplánováno na rok 2024, by měla tuto dynamiku datových center ještě urychlit.

Na straně klientů se v minulém čtvrtletí dostalo na trh více než 50 nových notebooků poháněných nejnovějšími čipy AMD Ryzen 7000. Společnost AMD také úzce spolupracuje se společností Microsoft, aby v příští verzi systému Windows využila svůj čipový engine pro umělou inteligenci. Tato spolupráce by měla umožnit výrazný pokrok v oblasti výkonu a uživatelského komfortu.

Když se to vezme kolem a kolem, produktová řada společnosti AMD se zdá být ve srovnání s produktovou řadou společnosti Nvidia velmi slibná. Její nadcházející uvedení na trh v kombinaci s partnerstvími, jako je údajně aliance AMD a Microsoftu, může potenciálně narušit náskok společnosti Nvidia v klíčových oblastech, jako je akcelerace AI v datových centrech.

Je však třeba mít na paměti, že akcie AMD nejsou bez svého podílu rizik. Trh datových center zůstává náročný, poptávka mezi cloudovými a podnikovými zákazníky je smíšená. Jakékoli další zhoršení ekonomické situace může utlumit výdaje na datová centra.

Kromě toho se segment vestavěných zařízení společnosti AMD potýká s opravami zásob, přičemž se očekává, že tržby v několika příštích čtvrtletích poklesnou. Předpokládá se, že příjmy z her budou rovněž nižší vzhledem k tomu, že toto odvětví se nachází v pozdní fázi svého cyklu.

Ačkoli tedy náběh nových produktů společnosti AMD představuje velké příležitosti, čelí také silnému krátkodobému protivětru. Efektivní realizace a schopnost managementu společnosti AMD zvládnout tyto protivětry budou klíčem k tezi, že AMD může překonat společnost Nvidia.

Shrnuto, můj názor je, že růstový příběh společnosti AMD je přesvědčivější než příběh společnosti Nvidia. Společnost AMD je outsiderem s mnohem větším prostorem pro růst než nadhodnocená společnost NVDA.

NVDA se samozřejmě svého náskoku v oblasti čipů s umělou inteligencí jen tak nevzdá. AMD je však dostatečně inovativní a motivovaná, aby ji v dlouhodobém horizontu dohnala. Obě společnosti samozřejmě čelí nejistotám v oblasti spekulativní AI. Přesto se zdá, že AMD má lepší pozici pro dlouhodobé zisky.

Proto, i když bych dnes nespěchal s nákupem ani jedné z těchto akcií, se AMD jeví jako lepší volba pro dlouhodobé investory. Podle mého názoru je jen otázkou času, kdy tento přehlížený výrobce čipů překoná miláčka umělé inteligence Nvidii a stane se dominantní silou.