Co dělat, když se konvenční moudrost a tržní sentiment přetahují různými směry? To se děje právě teď, kdy trhy zaznamenávají od počátku roku vysoké zisky, přestože zvýšená inflace a vysoké úrokové sazby hrozí úvěrovou krizí a začínají omezovat spotřebitelské výdaje. B. Paul Dietrich, hlavní investiční stratég společnosti Riley, pozorně sleduje trhy a poznamenává: "Skok velkých technologických akcií v indexu S&P 500 skrývá obavy investorů, že se Spojené státy brzy dostanou do recese… Index S&P 500 se v současné době zdá být nadhodnocený. Jeho výkonnost je vyšší než jeho 50denní i 200denní klouzavý průměr. Možná dosahuje vrcholu a je připraven na prudký pokles… Je čas na defenzivní přístup k investování." Defenzivní investování nás přirozeně nasměruje k dividendovým akciím s vysokým výnosem. Ty jsou klasickým defenzivním tahem v době, kdy se trhy zhoršují, a přinášejí stabilní tok příjmů a solidní výnosy. B. Pětihvězdičkový analytik společnosti Riley Bryce Rowe si vzal toto vodítko k srdci a zaměřil se na dvě konkrétní dividendové akcie. Jedná se o společnosti, které vyplácejí dividendy a nabízejí vysoké výnosy ve výši nejméně 10 %. Ve skutečnosti není Rowe jediný, kdo na tyto akcie pěje chválu. Podle platformy je zbytek Wall Street hodnotí jako silné nákupy. Pojďme se na ně podívat blíže. Sixth Street Specialty Lending (TSLX) Začneme specializovanou finanční společností Sixth Street Specialty Lending. Tyto společnosti působí v sektoru středního trhu a poskytují úvěry a financování malým a středním podnikům, které nemají vždy přístup k tradičnímu bankovnímu sektoru. Úloha Sixth Street v úvěrovém systému pomáhá podporovat menší podniky, které jsou již dlouho hnací silou hospodářské aktivity USA. Od svého založení v červenci 2011 do prvního čtvrtletí letošního roku poskytla společnost Sixth Street úvěry v celkové výši přibližně 26 miliard dolarů. Portfolio je diverzifikované a usiluje o nízkou volatilitu; Sixth Street chce zajistit návratnost s minimem starostí. V průběhu 1. čtvrtletí 23. roku se společnost zavázala k novému financování ve výši 176,1 milionu dolarů a čtvrtletí zakončila s reálnou hodnotou portfolia přibližně 2,92 miliardy dolarů v 83 samostatných firmách. Tato aktivita v portfoliu vygenerovala během 1Q23 celkové investiční výnosy ve výši 96,5 milionu USD, což je částka, která překonala odhady o 2,8 milionu USD a meziročně vzrostla o působivých 43 %. Čistý investiční příjem Sixth Street, což je ukazatel, který není založen na metodice GAAP, byl vykázán ve výši 55 centů na akcii, což je o 1 cent na akcii lepší výsledek, než se předpokládalo. Kromě toho, že Sixth Street zůstala zisková v obtížném ekonomickém prostředí, dokázala také generovat peněžní zdroje. Společnost ukončila první čtvrtletí s celkovou hotovostí a peněžními ekvivalenty v hodnotě 25,7 milionu dolarů - i když je třeba zdůraznit, že tato hodnota zahrnuje 16,2 milionu dolarů v omezené hotovosti. Pokud se zaměříme na dividendu, zjistíme, že díky výsledkům za první čtvrtletí společnost Sixth Street hleděla dopředu a vyhlásila pro druhé čtvrtletí základní výplatu ve výši 46 centů na kmenovou akcii. Tato základní výplata byla dále doplněna o dividendu ve výši 4 centů z prvního čtvrtletí. Samotná základní dividenda vynáší 9,8 %, zatímco započtení doplňkové dividendy zvyšuje výnos na 10,7 %. Měli bychom poznamenat, že se jedná o druhé vyhlášení v řadě, kdy společnost zahrnula dodatečnou výplatu dividendy. B. Bryce Rowe z Riley's si ve svém komentáři na Sixth Street všímá zejména schopnosti společnosti generovat zisky. Rowe říká: "Sixth Street trvale dosahuje špičkové ziskovosti v odvětví, přičemž její desetiletá, pětiletá a tříletá návratnost vlastního kapitálu patří mezi pět nejlepších BDC, které sledujeme. Domníváme se, že její fundamentální výkonnost je obzvláště působivá, vezmeme-li v úvahu, že její investiční portfolio je z velké části tvořeno dluhovými investicemi… Nadprůměrná ziskovost společnosti Sixth Street je funkcí výnosů z aktiv, které jsou vyšší než výnosy ostatních společností, a důsledkem spolehlivého upisování… Podle našeho názoru profil rizika a výnosu upřednostňuje odměnu…". Rowe dále zahajuje své pokrytí akcií TSLX s ratingem Buy a cílovou cenou 21 USD, která naznačuje prostor pro 13% růst v příštích 12 měsících. Na základě současného dividendového výnosu a očekávaného růstu ceny má akcie ~23% profil potenciálního celkového výnosu. Celkově je zde všech 8 nedávných hodnocení analytiků pozitivních, což dává akciím TSLX konsenzuální hodnocení Strong Buy. Obchodní cena akcie 18,70 USD a průměrná cílová cena 20,41 USD znamenají roční zhodnocení ve výši 9 %. Ares Capital Corporation (ARCC) Zůstaňme u specializovaných úvěrů a podívejme se na společnost Ares Capital Corporation. Tato společnost je business development company, BDC, což je další název pro specializované poskytovatele úvěrů. Ares Capital je úvěrová a finanční společnost, která zpřístupňuje kapitálové zdroje malým a středním podnikům. Celkově společnost Ares poskytuje kombinaci financování, úvěrů a dalších finančních nástrojů pro svou cílovou klientelu. Pohled na portfolio společnosti Ares ukazuje, že společnost má preference - a poněkud diverzifikovala svůj úvěrový mix. Zatímco 41,1 % tvoří úvěry zajištěné prvním zástavním právem, podstatnou část, 18,4 %, tvoří úvěry zajištěné druhým zástavním právem. Z klientů společnosti 21,6 % působí v softwarovém průmyslu, 11,3 % v sektoru zdravotnických služeb a 9,8 % v oblasti komerčních a odborných služeb. Z geografického hlediska se společnost Ares ve složení svého portfolia nejvíce zaměřuje na západ (25,3 %) a středozápad (23,8 %). Celkově společnost Ares v průběhu let investovala 21,1 miliardy dolarů do 466 společností. V posledním čtvrtletí, tedy v 1Q23, společnost Ares nesplnila očekávání ulice. Její horní řádek, 618 milionů USD v celkových čistých příjmech z investic, sice meziročně vzrostl o 40 %, ale prognózu nesplnil o 15,1 milionu USD. Dolní řádek, 57 centů na akcii v non-GAAP zisku na akcii, byl o 2 centy pod odhady. Přestože společnost Ares nedosáhla plánovaného zisku, mohla vyhlásit štědrou dividendu ve výši 48 centů na kmenovou akcii, která bude vyplacena 30. června. Anualizovaná sazba 1,92 USD dává silný výnos 10,3 %. Nedosažení cílové hodnoty a výplata vysoké dividendy dává této akcii zajímavou kombinaci rizika a výnosu - a to přilákalo špičkového analytika Roweho. Ve svém komentáři Rowe uvedl: "Profil rizika a odměny vidíme ve prospěch odměny vzhledem k příznivému prostředí pro zisky, dobrým výsledkům společnosti ARCC v oblasti upisování a růstu hodnoty aktiv a jejímu vedoucímu postavení mezi přímými poskytovateli úvěrů… Společnost ARCC podle našeho názoru promyšleně řídí svou kapitálovou strukturu včasným prodloužením splatnosti, udržováním přiměřené rovnováhy mezi dluhem s pevnou a pohyblivou úrokovou sazbou a akrečním získáváním vlastního kapitálu prostřednictvím nabídek na trhu a veřejných nabídek." Analytik stanovil cílovou cenu 20,50 USD a rating Buy. Jeho cílová cena naznačuje jednoletý potenciál růstu o 10 %. Celkově jsou analytici pro ARCC rozhodně optimističtí. V 8 nedávných hodnoceních analytiků je 7 hodnocení "Kupovat" oproti 1 hodnocení "Držet", což znamená konsenzus "Silná koupě", a průměrná cílová cena 19,94 USD znamená 7% nárůst oproti současné obchodní ceně 18,68 USD.