Klíčové body

Zlato dosáhlo rekordní ceny na konci roku 2023 s nárůstem o 13 % za rok, přesto západní institucionální investoři projevují malý zájem.
Rally zlata byla poháněna nižšími úrokovými sazbami v USA, slabším dolarem a zvýšenými nákupy centrálních bank, což naznačuje další potenciální růst cen.
Leden historicky přinesl silné výnosy zlata, a očekávání snížení sazeb Fedu v roce 2024 může podpořit další zisky zlata.
I přes nevýraznou výkonnost akcií zlatých společností, prudký růst cen zlata a příznivé ekonomické faktory mohou přilákat investory do tohoto kovu.

Západní institucionální investoři zatím nemají zájem

Fred Hickey, redaktor časopisu High-Tech Strategist, na svém webu X – bývalém Twitteru – poznamenal, že překvapivě “zatím panuje jen malé nadšení nebo fanfáry & prakticky žádný zájem ze strany západních institucionálních investorů”.

Hickey, zkušený pozorovatel trhů se zlatem, uvedl, že SPDR Gold Shares, největší burzovně obchodovaný fond s fyzickým krytím zlata, který spravuje aktiva ve zlatě v hodnotě přibližně 57 miliard USD, se téměř nepohnul z místa, kde se nachází přibližně 878 metrických tun zlata. Jedná se o málo změněné číslo oproti jeho stupnici ze září 2019, kdy byl kov oceněn na 1 500 USD. V roce 2023 se držba zlata ETF poněkud snížila.

Rallye zlata poháněná různými faktory

Rally cen zlata byla motivována především očekáváním nižších úrokových sazeb v USA a slabším dolarem, který od svých maxim kolem října poklesl přibližně o 5 %. Zajímavé je, že na trhu převzala iniciativu čínská centrální banka – největší kupec zlata v roce 2023 – spolu se zvýšenými nákupy dalších centrálních bank.

Podle Světové rady pro zlato byly centrální banky v letošním roce hlavními nákupčími zlata a v prvních třech čtvrtletích roku 2023 nashromáždily 800 metrických tun tohoto kovu. Příklon k alternativním aktivům, jako je zlato, namísto dolaru a dalších papírových měn naznačuje, že tento trend bude pokračovat.

Hlasatelé zlata překvapivě považují nedostatečnou poptávku ze strany individuálních investorů a institucionálních kupců za příznivé znamení. Zdůvodňují to tím, že vzhledem k tomu, že trh rostl bez jejich účasti, mohlo by jejich zapojení vyvolat další zisky zlata.

Potenciální nárůst cen zlata

Souběžně s tímto názorem Světová rada pro zlato nedávno poznamenala, že leden bývá pro ceny zlata obzvláště silným měsícem. Rada uvádí: “Od roku 1971 dosahuje zlato v lednu průměrného výnosu 1,79 %, což je téměř trojnásobek jeho dlouhodobého měsíčního průměru. Ve stejném období mělo zlato kladné lednové výnosy téměř v 60 % případů a od roku 2000 téměř v 70 % případů”. Tak tomu bylo i v lednu 2023, ačkoli v lednu 2022 ceny zlata mírně poklesly.

Akcie zlata a předpokládané snížení sazeb Fedu

Dalším důvodem, proč by zlato mohlo mít býčí tendenci, zejména v nadcházejícím fiskálním roce, je očekávání, že Federální rezervní systém by mohl v roce 2024 výrazně snížit krátké sazby, a to až o 1,5 procentního bodu. Vzhledem k tomu, že zlato nenese žádný výnos, může takové snížení potenciálně podpořit ceny zlata.

Navzdory těmto příznivým podmínkám pro ceny zlata se zdá, že nálada investorů ohledně zlata je nevýrazná, jak naznačuje slabá výkonnost akcií zlatých společností. Například akcie společnosti Barrick Gold v roce 2023 vzrostly o 5 %, zatímco akcie lídra těžebního průmyslu Newmont klesly o 13 %. Třetí v pořadí, společnost Agnico Eagle, zaznamenala 3% nárůst. Pro srovnání, fond VanEck Gold Miners ETF (GDX) dosáhl v roce 2023 výnosu pouze kolem 10 % a rok zakončil na 31 dolarech, což je téměř 15 % pod jeho květnovým maximem.

GDX

VanEck Gold Miners ETF

NYSEArca

$44.50

$0.66

1.46%

Očekává se, že akcie těžařů budou na rostoucím trhu převyšovat zlato díky provozní páce, díky níž výnosy rostou rychleji než náklady. Investory však od některých předních těžebních společností odrazují obavy z nákladů, kvality dolů a výpadků produkce.

Celkově lze říci, že prudký růst cen zlata, přestože se u západních investorů nesetkal s očekávaným nadšením, naznačuje, že tento kov bude pravděpodobně svědkem dalších zisků. Tento trend podporují ekonomické faktory, jako jsou nižší americké úrokové sazby, slabší dolar a zvýšené nákupy ze strany centrálních bank. Bez ohledu na pomalou výkonnost akcií zlata může posílená cena zlata v novém roce přilákat investory.

Tento výrazný vzestup však nevyvolal mezi investory takové nadšení a vzrušení, jak by se dalo očekávat. Podle odborníků by zlato v příštím roce mohlo pravděpodobně dosáhnout ještě větších zisků, a to za podmínek, které jsou pro růst ceny kovu poměrně příznivé.Západní institucionální investoři zatím nemají zájemFred Hickey, redaktor časopisu High-Tech Strategist, na svém webu X – bývalém Twitteru – poznamenal, že překvapivě “zatím panuje jen malé nadšení nebo fanfáry & prakticky žádný zájem ze strany západních institucionálních investorů”.Hickey, zkušený pozorovatel trhů se zlatem, uvedl, že SPDR Gold Shares, největší burzovně obchodovaný fond s fyzickým krytím zlata, který spravuje aktiva ve zlatě v hodnotě přibližně 57 miliard USD, se téměř nepohnul z místa, kde se nachází přibližně 878 metrických tun zlata. Jedná se o málo změněné číslo oproti jeho stupnici ze září 2019, kdy byl kov oceněn na 1 500 USD. V roce 2023 se držba zlata ETF poněkud snížila.Rallye zlata poháněná různými faktoryRally cen zlata byla motivována především očekáváním nižších úrokových sazeb v USA a slabším dolarem, který od svých maxim kolem října poklesl přibližně o 5 %. Zajímavé je, že na trhu převzala iniciativu čínská centrální banka – největší kupec zlata v roce 2023 – spolu se zvýšenými nákupy dalších centrálních bank.Podle Světové rady pro zlato byly centrální banky v letošním roce hlavními nákupčími zlata a v prvních třech čtvrtletích roku 2023 nashromáždily 800 metrických tun tohoto kovu. Příklon k alternativním aktivům, jako je zlato, namísto dolaru a dalších papírových měn naznačuje, že tento trend bude pokračovat.Hlasatelé zlata překvapivě považují nedostatečnou poptávku ze strany individuálních investorů a institucionálních kupců za příznivé znamení. Zdůvodňují to tím, že vzhledem k tomu, že trh rostl bez jejich účasti, mohlo by jejich zapojení vyvolat další zisky zlata.Potenciální nárůst cen zlataSouběžně s tímto názorem Světová rada pro zlato nedávno poznamenala, že leden bývá pro ceny zlata obzvláště silným měsícem. Rada uvádí: “Od roku 1971 dosahuje zlato v lednu průměrného výnosu 1,79 %, což je téměř trojnásobek jeho dlouhodobého měsíčního průměru. Ve stejném období mělo zlato kladné lednové výnosy téměř v 60 % případů a od roku 2000 téměř v 70 % případů”. Tak tomu bylo i v lednu 2023, ačkoli v lednu 2022 ceny zlata mírně poklesly.Akcie zlata a předpokládané snížení sazeb FeduDalším důvodem, proč by zlato mohlo mít býčí tendenci, zejména v nadcházejícím fiskálním roce, je očekávání, že Federální rezervní systém by mohl v roce 2024 výrazně snížit krátké sazby, a to až o 1,5 procentního bodu. Vzhledem k tomu, že zlato nenese žádný výnos, může takové snížení potenciálně podpořit ceny zlata.Navzdory těmto příznivým podmínkám pro ceny zlata se zdá, že nálada investorů ohledně zlata je nevýrazná, jak naznačuje slabá výkonnost akcií zlatých společností. Například akcie společnosti Barrick Gold v roce 2023 vzrostly o 5 %, zatímco akcie lídra těžebního průmyslu Newmont klesly o 13 %. Třetí v pořadí, společnost Agnico Eagle, zaznamenala 3% nárůst. Pro srovnání, fond VanEck Gold Miners ETF dosáhl v roce 2023 výnosu pouze kolem 10 % a rok zakončil na 31 dolarech, což je téměř 15 % pod jeho květnovým maximem. Očekává se, že akcie těžařů budou na rostoucím trhu převyšovat zlato díky provozní páce, díky níž výnosy rostou rychleji než náklady. Investory však od některých předních těžebních společností odrazují obavy z nákladů, kvality dolů a výpadků produkce.Celkově lze říci, že prudký růst cen zlata, přestože se u západních investorů nesetkal s očekávaným nadšením, naznačuje, že tento kov bude pravděpodobně svědkem dalších zisků. Tento trend podporují ekonomické faktory, jako jsou nižší americké úrokové sazby, slabší dolar a zvýšené nákupy ze strany centrálních bank. Bez ohledu na pomalou výkonnost akcií zlata může posílená cena zlata v novém roce přilákat investory.