Středeční zpráva o maloobchodních tržbách odhalila 0,6% nárůst oproti předchozímu měsíci, což naznačuje silný konec roku 2023. Navzdory této optimistické zprávě však akcie maloobchodních společností tento pozitivní trend nereflektovaly, přičemž SPDR S&P Retail ETF (XRT) vykázal minulý týden zanedbatelný pohyb. To je obzvláště matoucí, protože hlavní indexy jako S&P 500 a Dow Jones Industrial Average dosáhly rekordních hodnot.

Společnosti Lululemon Athletica, Abercrombie & Fitch, Urban Outfitters a American Eagle Outfitters nedávno zvýšily nebo zopakovaly své prognózy pro čtvrté čtvrtletí a předpokládaly, že jejich dynamika bude pokračovat až do roku 2024. Tento druh optimistických komentářů neustále posiluje býčí náladu v maloobchodním sektoru; ekonomové jsou stále více přesvědčeni, že Federální rezervní systém může provést měkké přistání. Jak v lednovém sdělení upřesnil analytik společnosti Loop Capital Anthony Chukumba, výhled na rok 2024 je nejoptimističtější za poslední roky díky několika robustním nebo zlepšujícím se makroekonomickým ukazatelům a očekávání, že Federální rezervní systém začne ustupovat od své agresivní kampaně zvyšování sazeb.

Tento optimismus však nenašel odezvu u investorů, neboť maloobchodní ETF se v prvních týdnech roku propadl o 5 %, i když index S&P 500 vzrostl o 1,5 %. XRT se obchoduje za 13,1násobek odhadovaného zisku v příštím roce, což je výrazně méně než jeho pětiletý průměr 17,6 a o 30 % méně ve srovnání s indexem S&P 500. Za poslední tři roky se ETF obchodoval se 17% diskontem vůči indexu S&P 500.

Wall Street zřejmě prochází kontraintuitivní fází “dobré zprávy jsou špatné zprávy”, kdy silné ekonomické zprávy vyvolávají na trhu obavy z toho, že Federální rezervní systém nesníží úrokové sazby dříve. K tomu se přidávají ceny ve spotřebitelském sektoru, které se v průběhu roku 2023 nafoukly. To se projevilo jako 24% zisk XRT, který předčil širší trh.

Podle Kevina McCarthyho, výkonného ředitele a portfolio manažera společnosti Neuberger Berman, byla hlavní obavou skutečnost, že trh je vzhledem k úrovni spotřebitelského a geopolitického rizika poněkud nadhodnocený. Podle jeho názoru se zdálo, že existuje nesoulad mezi výkonností akcií a skutečnými spotřebitelskými výdaji, které zůstávají navzdory makroekonomické volatilitě přiměřeně odolné. Tento nesoulad může přetrvávat kvůli slábnoucím ekonomickým katalyzátorům, jako je odpuštění půjček a stimulační opatření, které dříve prudce zvyšovaly spotřebitelské výdaje.

Emily Rolandová, spoluhlavní investiční stratég společnosti John Hancock Investment Management, zdůraznila slábnoucí účinky ekonomických stimulů. Analytici a ekonomové také vyjadřují obavy, že dopad loňského rychlého růstu úrokových sazeb se možná ještě plně neusadil, což může mít vliv na spotřebitelské výdaje do budoucna. Na nedávné tiskové konferenci vyjádřil analytik společnosti Oppenheimer Brian Nagel obavy, že rychlý růst úrokových sazeb se ještě plně neprojevil ve výdajích.

Navzdory dosud příznivému vývoji na trhu práce by případné ochlazení v letošním roce mohlo přispět k dlouho předpokládanému útlumu spotřebitelských výdajů. Přestože Roland, Nagel a McCarthy neočekávají v letošním roce prudký pokles spotřebitelských výdajů, předpokládají, že růst tržeb se ve srovnání s robustními roky po pandemii zpomalí.

Podle Rolanda pokles výdajů způsobí, že v ekonomice zůstane méně volných peněžních prostředků, což povede k selektivnějším spotřebitelským návykům. Vzhledem k varování před zpomalením globálních výdajů ze strany společností, jako je Nike, čelí maloobchodní sektor výzvám. McCarthy očekává rok hodnoty a pohodlí, přičemž značky budou potřebovat jedinečné strategie přitažlivosti, aby zvýšily prodeje.

Navzdory těmto výzvám McCarthy označil společnosti McDonald’s Corporation (MCD) a NIKE, Inc. (NKE) za své nejlepší tipy pro rok 2024, spolu s akciemi odvětví cestovního ruchu, jako jsou Marriott International a Las Vegas Sands. Nagel vyzdvihl diskontní prodejce Five Below a prodejce nábytku Lovesac s potenciálem růstu, zatímco Chukumba z Loop Capital navrhl ke zvážení nedostatečně výkonné akcie jako Best Buy, National Vision a Savers Value Village.

Závěrem lze říci, že navzdory nedávnému růstu maloobchodních tržeb a předpokládané dynamice se stagnující pohyb maloobchodních akcií zdá být odrazem opatrnosti investorů tváří v tvář potenciálním ekonomickým problémům, očekávanému zmírnění spotřebitelských výdajů a širší dynamice trhu. Nicméně ve srovnání s ostatními akciemi se mnoho odborníků domnívá, že maloobchodní akcie jsou v současné době podhodnocené a mohou představovat příležitost pro náročné investory.