Akcie společnosti Lucid Group se v posledních pár dnech propadly na historické minimum, pod 3 USD. Tím, že jsou mnohonásobně nižší než cena při IPO a jsou téměř 95 % pod svými historickými maximy, byli i ti nejranější investoři brutálně poškozeni. A jak se zdá, podle všech ukazatelů tato zběsilá jízda směrem dolů ještě nejspíš nekončí.Ačkoli jako investoři máme pochopitelně rádi akcie, které jsou právě uprostřed propadu, abychom využili možnost navýšit jejich pozice, akcie LCID jsou i při své současné ceně stále směšně nadhodnocené. A to je po pádu okolo 95 % dost nepříjemná skutečnost — co si budeme povídat.Za prvé je důležité si uvědomit, že Lucid je společnost, u které existuje reálné riziko, že zcela zkrachuje. Ziskové marže stále klesají, protože Tesla stále agresivněji tlačí na snižování nákladů. V tuto chvíli Lucid prodělává neuvěřitelných 227 000 USD na výrobu jednoho vozu, zatímco Tesla vydělává 8 431 USD na výrobu jednoho vozu. Stará investorská mantra praví, že málokterá akcie padne až na nulu a je delistována z burzy – tu a tam se to ale přece jen stane.Investoři jsou většinou rádi, že do společnosti sypou peníze, i když celkově není zisková, protože společnost alespoň vydělává po každém prodeji. U společnosti Lucid jsou náklady na prodané zboží téměř trojnásobkem tržeb. To znamená, že základní obchodní model je ze své podstaty chybný.Kromě toho společnost ročně spálí 3,6 miliardy dolarů, přičemž v ST a hotovosti zbývá pouze 4,4 miliardy dolarů. Chcete využít této příležitosti?Lucid se potýká s výrobou více než 10 000 vozidel za čtvrtletí, zatímco Tesla vyrábí více než milion vozidel za čtvrtletí, a to dokonce se ziskem. Při pohledu na poměr ceny k tržbám však zjistíme, že Lucid se obchoduje na 8,36x, zatímco Tesla se obchoduje níže na 7,94x.Vzhledem k tomu, že mnozí předpovídají společnosti Lucid úplný krach, její akcie se stále obchodují s prémií oproti jejímu největšímu konkurentovi.Jedním z důvodů, proč se investoři cítí s akciemi LCID tak bezpečně, je skutečnost, že saúdskoarabský státní fond s názvem „Public Investment Fund“ má ve společnosti 60% podíl a nadále jí dodává hotovost, aby ji udržel nad vodou, například loni v létě nabídl akcie v hodnotě 3 miliard dolarů.Pro saúdskou vládu je Lucid prostředkem k přechodu země na čistou energii. Plánuje otevřít továrnu Lucid v Džiddě a v příštím desetiletí nakoupit více než 100 000 vozidel Lucid.V nejlepším případě se domnívám, že spoléhat se na saúdskou vládu v otázce růstu společnosti Lucid je prostě příliš riskantní. Má prostě příliš malý podíl na trhu, malou poptávku, chybějící infrastrukturu a schopnost masové výroby.Vzhledem k tomu, že trh s elektromobily je již tak konkurenční, společnost Lucid nedělá dost pro to, aby se odlišila, což se odrazilo v jejích finančních výkazech. I když fond PIF udrží společnost nad vodou, to, že je její ocenění vyšší než ocenění Tesly, ukazuje, že akcie rozhodně neklesly natolik, aby bylo opodstatněné mít hodnotu.Je důležité si uvědomit, že Lucid není saúdská státní společnost. Fond již chce vyrábět svá elektrická vozidla. Pokud od Lucidu nepřijdou žádné inovace nebo nezlepší svůj obchodní model, fond to pravděpodobně přepíše na ztrátu a Lucid bude historií.Investoři masivně nadhodnocují Lucid kvůli vnímanému bezpečí saúdského vládního vlastnictví. V tuto chvíli však nic nenasvědčuje tomu, že by společnost mohla brzy předstihnout tržní podíl, a základní obchodní model je v naprostém rozkladu.Její hodnota je vyšší než hodnota společnosti Tesla, což z ní činí špatnou investici i po zvážení jejích špatných základních ukazatelů.