Zlato zaznamenalo v březnu propad o 11 %, což představuje nejhlubší jednoměsíční ztrátu od června 2013, a opustilo tak svá lednová maxima. Eskalace konfliktu v Íránu paradoxně utlumila sázky na snižování sazeb Fedu, trh nyní do konce roku nepočítá s žádným uvolněním měnové politiky. Švýcarská banka UBS považuje současnou cenovou korekci za atraktivní nákupní příležitost a do konce roku očekává návrat k hranici 5 600 dolarů za unci.   Ztráta dynamiky a úrokové dilema Trh s drahými kovy se nachází v mimořádně citlivém bodě zlomu. Podle stratéga švýcarské investiční banky UBS by mohly ceny v nadcházejících měsících postupně ztrácet na síle, než naberou dech k dalšímu dlouhodobému růstu. Investoři si tak podle všeho začínají uvědomovat, že se aktuálně nacházejí v pozdní fázi masivního býčího cyklu, který tomuto trhu v uplynulém období dominoval. Joni Teves, hlavní stratéžka pro drahé kovy v UBS, upozorňuje na komplexní dynamiku, která v současnosti formuje ocenění. Zlato (GC=F) sice historicky funguje jako bezpečný přístav a jeho cena má tendenci růst během geopolitických konfliktů, zároveň však podléhá přísným pravidlům inverzního vztahu vůči úrokovým sazbám amerického Federálního rezervního systému. Tento inverzní mechanismus v praxi znamená, že hodnota slitků zpravidla roste v momentech, kdy se centrální banka rozhodne úrokové sazby snížit. Současná realita na trzích však tento tradiční vzorec podrobuje těžké zkoušce a nutí investory přehodnocovat svá portfolia v kontextu nečekaně tvrdých makroekonomických dat. Cenový vývoj posledních měsíců ukazuje na značnou volatilitu. Během čtvrtečního obchodování měnil žlutý kov majitele za zhruba 4 700 dolarů za unci. Tento stav představuje ostrý kontrast s koncem ledna, kdy hodnota kulminovala na rekordních úrovních těsně nad hranicí 5 600 dolarů. Cenový šok, který následoval, trhy zaskočil. Podle údajů ze systému Dow Jones Market Data se drahý kov v březnu propadl o dramatických 11 %. Jedná se o největší jednoměsíční pád od června 2013. Celkově tak zlato odepsalo 12 % ze svého historického maxima, kterého dosáhlo před něco málo přes dvěma měsíci, což vyvolává otázky ohledně dalšího směřování celého sektoru. Geopolitické napětí mění pravidla hry Klíčovým faktorem, který v současnosti paralyzuje další růstový potenciál, je nečekaný vývoj na poli měnové politiky v kombinaci s globální nestabilitou. Od chvíle, kdy Fed v září 2024 zahájil cyklus uvolňování, centrální bankéři indikovali, že sazby by mohly nadále klesat, ruku v ruce s tím, jak se inflace postupně vrací k cílované dvouprocentní hranici. Tento optimistický scénář však narazil na tvrdou realitu blízkovýchodního konfliktu. Ještě den předtím, než Spojené státy a Izrael udeřily na Írán, byla pravděpodobnost, že úrokové sazby zůstanou beze změny až do prosincového zasedání Fedu, pouhá 4 %. Vyplývá to z analytického nástroje FedWatch, který provozuje společnost CME Group (CME) . Od začátku eskalace války v Íránu se však nálada na trzích radikálně proměnila. Očekávání brzkého uvolnění měnové politiky se rychle vytratila. Trh v současné chvíli naceňuje scénář, podle kterého v letošním roce nedojde k žádné další změně úrokových sazeb. Pro drahé kovy to představuje zásadní fundamentální brzdu. Když centrální banky drží sazby na zvýšených úrovních delší dobu, bezvýnosová aktiva ztrácejí pro investory část své přitažlivosti ve prospěch úročených instrumentů. Právě tento posun v tržním očekávání je hlavním důvodem, proč je bezprostřední růst cen žlutého kovu v aktuálním prostředí mnohem méně pravděpodobný. Mnoho účastníků trhu se proto stáhlo do ústraní a vyčkává. Podle analytiků panuje v investiční komunitě silná potřeba získat větší jasnost ohledně dalšího vývoje válečného konfliktu, než se odhodlají k masivnější alokaci kapitálu do bezpečných přístavů. Strategie vyčkávání a cesta k novým maximům Navzdory aktuálnímu útlumu zůstává výzkumná divize banky UBS ohledně dlouhodobého horizontu silně optimistická. Její analytický tým stanovil cílovou cenu pro konec letošního roku na 5 600 dolarů za unci. Tento cíl se opírá především o předpoklad, že investoři budou i nadále pociťovat nutnost diverzifikovat svá portfolia. Joni Teves zdůrazňuje, že právě tento strukturální trend nákupů za účelem rozložení rizika by mohl ceny v budoucnu opět tlačit vzhůru. Banka se domnívá, že trh jako celek je v drahých kovech stále výrazně podinvestován, což otevírá obrovský prostor pro příliv nového kapitálu, jakmile se makroekonomická situace stabilizuje. Nejistota, které trh v současnosti čelí, podle stratégů UBS pouze posiluje touhu investorů držet více diverzifikovaná portfolia, v nichž žlutý kov hraje roli klíčového a stabilizačního jádra. Základním scénářem švýcarské banky tak zůstává dosažení čerstvých cenových maxim v pozdější části roku. Těmto novým rekordům by měla předcházet nevyhnutelná fáze konsolidace, po které bude následovat postupné budování nových pozic. Analytici však jedním dechem dodávají, že probíhající konflikt na Blízkém východě může přinést podstatné změny do celkového makroekonomického výhledu a politických očekávání. Případné geopolitické šoky by následně implikovaly odpovídající posuny ve střednědobé a dlouhodobé trajektorii. Nedávný strmý propad ceny tak může pro bystré hráče na trhu představovat ideální příležitost k nákupu ve slevě. Kolem současných úrovní a při jakémkoli dalším oslabení začínají být valuace pro široké spektrum investorů opět vysoce atraktivní.