Tato nejistota vytvořila pro investory jedinečný vstupní bod do některých nejzajímavějších částí inovativního technologického ekosystému, zejména v oblasti softwaru a polovodičů.

Nadšení kolem generativní umělé inteligence (AI) dominovalo sentimentu na americkém akciovém trhu a tvorbě bohatství v roce 2023. Největšími vítězi byla „velkolepá sedmička“ technologických akcií – Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), (Nvidia NVDA), Meta Platforms (META) a Tesla (TSLA) – která zaznamenala obrovské zisky cen akcií a v loňském roce se zasloužila o 70 % absolutní výkonnosti indexu Nasdaq Composite. Tento cenový výnos byl nejen mimořádný, ale i opodstatněný: zisk na akcii těchto společností vzrostl nejméně o 50 %.

Menším technologickým akciím se zdaleka nedařilo tak dobře. Za poslední dva roky poklesl index MSCI ACWI Global Small Cap Tech o 5 % v důsledku slabšího výdajového pozadí a tlaku na násobky v důsledku vyšších sazeb. Vzhledem k tomu, že celosvětové výdaje na informační technologie (IT) rostou pod svými dlouhodobými průměry na úrovni 2,9 % v roce 2022 a 3,5 % v roce 2023, technologický sektor nedosáhl své normované trajektorie.

Násobky menších technologických akcií byly rovněž pod tlakem, protože sazba desetiletých amerických státních dluhopisů se posunula z 1,6 % na začátku roku 2022 na 3,9 % na konci roku 2023. Přesto by se v roce 2024 mohlo tempo růstu celosvětových výdajů na IT více než zdvojnásobit. S blížícím se koncem cyklu zvyšování sazeb Fedu by se měl tlak na násobky snížit.

Na tomto pozadí se vedoucí postavení na trhu pravděpodobně změní. Investoři by měli věnovat zvýšenou pozornost akciím mimo velkolepou sedmičku.

Zvláště atraktivní jsou ocenění v oblasti softwaru, kde je rozpětí mezi nejrychleji a nejpomaleji rostoucími společnostmi stále pozoruhodně malé. Investoři mají skvělé příležitosti investovat do nejpřevratnějších částí trhu za rozumné ceny.

Budují se příležitosti pro řadu společností napříč odvětvími a aplikacemi, včetně ukládání dat nové generace, kybernetické bezpečnosti a nástrojů pro vývoj softwaru. Lze očekávat, že příjemci výhod z umělé inteligence, podpořeni zlepšujícím se prostředím výdajů a uvolňováním úrokových sazeb, se rozšíří i mimo Velkolepou sedmičku. Inovace se rychle zrychlují a společnosti vyvíjejí nová řešení, produkty a aplikace, které by mohly urychlit růst.

Investoři, kteří hledají expozici vůči příležitostem v oblasti AI, se mohou zaměřit na tři konkrétní oblasti:

Poskytovatele AI: Poskytovatelé cloudu a výrobci polovodičů a polovodičového investičního vybavení potřebného k pomoci při trénování velkých jazykových modelů (LLM). Ti mohou neúměrně těžit z obrovské poptávky a investic dodavatelů cloudu a budování datových center AI a jejich základní ukazatele by se mohly zrychlit.

Data a bezpečnost: Softwarové společnosti, které dolaďují a zabezpečují obrovské množství dat, jež mají být uložena v cloudu pro modely AI. Vzhledem k tomu, že společnosti digitalizují svou infrastrukturu, aby překryly vlastní LLM nebo využily externí LLM, poptávka po správě dat by mohla prudce vzrůst.

Aplikace: Softwarové a další podniky v různých odvětvích, které budou široce využívat AI. Poptávka by se měla znovu zrychlit u podnikového softwaru a inovativních spotřebitelsko-internetových společností, protože produkty a služby AI se budou více specializovat a budou specifické pro jednotlivé oblasti.

Příležitosti investovat do společností, které by se mohly podílet na změně vedoucí pozice v oblasti technologií, jsou různé. Mezi technologické akcie, které vlastníme v některých portfoliích Goldman Sachs Asset Management a které by mohly v roce 2024 těžit z těchto růstových trendů, patří např:

Advanced Micro Devices, Inc. (AMD): Zatímco v roce 2023 probíhalo téměř 100 % zpracování umělé inteligence na grafických procesorech (GPU) společnosti Nvidia, lze očekávat, že v roce 2024 získají podíl na trhu s GPU i další hráči na poli polovodičů. Domníváme se, že společnost AMD (Advanced Micro Devices) má díky svému novému čipu MI300 dobrou pozici.

Micron Technology Inc. (MU): Zpracování umělé inteligence bude vyžadovat výrazně více vestavěné paměti. Micron je nastupujícím lídrem v oblasti HBM (paměti s vysokou šířkou pásma), která v roce 2024 slibuje významné zrychlení základních ukazatelů.

MercadoLibre, Inc. (MELI): Očekává se, že „Amazon.com“ Latinské Ameriky bude nadále získávat podíl na trhu v oblasti elektronického obchodování a digitálních plateb.

HubSpot, Inc. (HUBS): Přední poskytovatel prodejních a marketingových nástrojů pro malé a střední podniky (SMB). S cyklickým oživením výdajů v roce 2024 by společnost HubSpot měla těžit z nové generace funkcí a vlastností umělé inteligence svých produktů.

Goldman Sachs Asset Management má v současné době podíly v každé z těchto čtyř akcií. Je důležité, aby investoři zvážili vyhrazené alokace do technologických akcií do budoucna vzhledem ke zrychlení a tempu narušení tohoto odvětví, což vede k potenciálním příležitostem pro tvorbu bohatství.