Technologičtí giganti, start-upy i vlády se snaží získat nejvýkonnější čipy dostupné na trhu, aby mohli trénovat modely AI a nasazovat aplikace AI.

Podle společnosti Deloitte by tržby na trhu s generativními čipy AI mohly v roce 2024 přesáhnout 50 miliard dolarů, přičemž v roce 2022 byly téměř nulové. Společnost Nvidia je velkým příjemcem této rychle rostoucí poptávky po čipech AI. Její tržby v posledním fiskálním roce 2024 podle odhadů vzrostly na něco málo přes 59 miliard dolarů, což by znamenalo obrovský 119% nárůst oproti předchozímu roku.

Dominantní podíl společnosti Nvidia na trhu s čipy s umělou inteligencí a možnost dlouhodobého růstu navíc ilustrují, proč analytici předpovídají, že se její příjmy v příštích pěti letech každoročně zdvojnásobí. To vše naznačuje, že akcie společnosti Nvidia by mohly po obrovském růstu o 231 % v uplynulém roce nadále směřovat vzhůru.

Investoři by však neměli přehlédnout, že existují i jiné způsoby, jak na trhu s čipy s umělou inteligencí vydělat. Zatímco společnost Nvidia je známá tím, že poskytuje grafické procesory (GPU) pro trénování modelů AI, společnosti Arm Holdings (NASDAQ: ARM) a Micron Technology (NASDAQ: MU) rovněž dodávají kritický hardware a technologické know-how, které pomáhají urychlit zavádění AI.

Podívejme se na důvody, proč by se nákup těchto dvou akcií AI namísto společnosti Nvidia mohl ukázat jako chytrý dlouhodobý tah.

Arm Holdings plc (ARM)
Akcie společnosti Arm Holdings zažily v poslední době velký průlom poté, co byly 7. února zveřejněny hospodářské výsledky společnosti za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2024.

Investoři od poslední čtvrtletní zprávy nakupují akcie společnosti Arm plnými hrstmi a velkým důvodem je, že Arm se nyní zařadil do ligy společností, které těží z revoluce v oblasti umělé inteligence. Britská společnost, která nevyrábí žádné vlastní čipy, ale licencuje architekturu a návrhy čipů ostatním výrobcům čipů, zaznamenala v uplynulém čtvrtletí díky AI prudký nárůst počtu smluv Arm Total Access (ATA).

Ve třetím fiskálním čtvrtletí Arm podepsal pět dohod ATA. Tím se celkový počet smluv ATA zvýšil na 27. To je pěkný skok vzhledem k tomu, že na konci fiskálního roku 2023 společnost Arm vykázala 18 dohod ATA a v prvních šesti měsících současného fiskálního roku podepsala pouze čtyři takové dohody. Toto zlepšení počtu ATA je dobrým znamením pro budoucnost společnosti Arm, protože generuje více příjmů než ostatní plány.

Jason Child, finanční ředitel společnosti Arm, na posledním konferenčním hovoru k výsledkům hospodaření poznamenal: „Stejně jako v posledních čtvrtletích očekáváme, že ve čtvrtém čtvrtletí podepíšeme několik nových smluv ATA, a poptávka po našich nejnovějších technologiích zůstává vysoká, protože zákazníci potřebují přístup k procesorům podporujícím umělou inteligenci a souvisejícím technologiím, jako jsou naše výpočetní subsystémy.“

Přijetí umělé inteligence navíc vedlo ke skokovému nárůstu poptávky po nejnovější architektuře Armv9, která podle společnosti vykazuje dvojnásobné licenční poplatky oproti předchozí generaci architektury Armv8. To není překvapivé, protože Arm navrhl architekturu Armv9 s ohledem na zlepšení schopností zpracování AI, jako je rozpoznávání hlasu a zpracování obrazu.

Architektura Armv9 se na příjmech společnosti Arm z licenčních poplatků v předchozím čtvrtletí podílela 15 %, což je zlepšení oproti 10 % podílu této architektury v předchozím čtvrtletí. Společnost Arm věří, že s rostoucí poptávkou po chytrých telefonech a osobních počítačích (PC) s podporou AI by mohla být svědkem větší poptávky po architektuře Armv9.

Pozitivní je, že zájem o architekturu a duševní vlastnictví společnosti Arm, který byl vyvolán umělou inteligencí, podstatně zlepšil její příjmy. Její zbývající výkonnostní závazky (RPO) činily na konci předchozího čtvrtletí 2,43 miliardy dolarů, což je o 38 % více než v předchozím roce. RPO označuje výši příjmů, které Arm vykáže v budoucích obdobích, a tato metrika se v minulém čtvrtletí výrazně zlepšila, protože společnost podepsala „několik dlouhodobých smluv s vysokou hodnotou“.

ARM

Arm Holdings plc

NasdaqGS

$166.36

$4.03

2.37%

To také vysvětluje, proč má Arm po odhadovaném skoku o 18 % v běžném fiskálním roce na 3,18 miliardy dolarů šlápnout na plyn.

Očekává se také, že společnost v příštích pěti letech dosáhne 41% ročního růstu zisku. Nebuďme však překvapeni, že se společnosti Arm bude dařit ještě lépe, protože se do fronty hlásí stále více společností, které chtějí podepsat dlouhodobé smlouvy a využívat její architekturu k vývoji čipů s umělou inteligencí, což by mohlo společnosti pomoci v příštích letech zaznamenat rychlejší než očekávaný růst.

Micron Technology, Inc. (MU)
Rychlé nasazení serverů s umělou inteligencí vytvořilo potřebu většího množství pamětí s vysokou propustností (HBM). To proto, že HBM umožňuje rychlejší přenos dat ve srovnání s tradičními paměťovými čipy, což je nezbytné pro řešení pracovních zátěží AI, při nichž se zpracovávají velké soubory dat v reálném čase.

To vysvětluje, proč se špičkoví výrobci čipů, jako je Nvidia, snaží získat co nejvíce HBM pro výrobu svých grafických karet pro umělou inteligenci. V prosinci loňského roku tchajwanská publikace DigiTimes informovala, že Nvidia zaplatila společnosti Micron 770 milionů dolarů jako zálohu, aby si zajistila dodávky HBM poslední generace.

Společnost Nvidia údajně plánuje nasadit produkt HBM3E společnosti Micron ve svých nových čipech pro umělou inteligenci v letošním roce. Komentáře vedení společnosti Micron na konferenčním hovoru k výsledkům hospodaření společnosti za prosinec 2023 naznačují něco podobného: „Micron je v závěrečné fázi kvalifikace našeho špičkového HBM3E pro použití v platformách NVIDIA Grace Hopper GH200 a H200 nové generace.“

Na základě zpětné vazby od zákazníků společnost Micron zdůrazňuje, že její verze paměti HBM3E „má přibližně o 10 % vyšší výkon a přibližně o 30 % nižší spotřebu energie ve srovnání s konkurenčními nabídkami HBM3E“. Pokud tomu tak skutečně je, nebude překvapením, že Micron získá pěkný podíl na rychle rostoucím trhu HBM.

Podle společnosti Yole Group, která se zabývá průzkumem trhu, by dodávky HBM mohly v letošním roce vyskočit o 147 % a vygenerovat tržby ve výši 14 miliard dolarů. To by byl výrazný skok oproti loňskému růstu dodávek o 93 %. A co víc, očekává se, že dodávky HBM budou do roku 2029 růst o 45 % ročně a na konci prognózovaného období vygenerují tržby ve výši téměř 38 miliard dolarů.

Vzhledem k tomu, že Micron ovládá odhadem 25 % trhu s paměťovými čipy nové generace, jako je HBM, je společnost v dobré pozici, aby využila této nově vznikající příležitosti v paměťovém průmyslu. Když k tomu připočteme skutečnost, že se v současném fiskálním roce očekává nárůst nejvyššího obratu společnosti Micron o 46 % na 22,7 miliardy dolarů a následně další výrazný skok v příštím roce díky zlepšujícím se podmínkám na trhu s paměťmi, investoři by udělali dobře, kdyby ji koupili, dokud je ještě levná.

Micron se obchoduje za pouhý 5,8násobek tržeb, což je příjemná sleva oproti jiným akciím AI, jako je Nvidia, které mají drahý poměr ceny k tržbám 40. Díky tomu je nákup akcií Micron bezvýznamný vzhledem k tomu, jak rychle má růst a jak lukrativní příležitosti v oblasti čipů umělé inteligence by mohl využít.