Klíčové body
- Navzdory své historii se AT&T soustředí na klíčové oblasti, jako jsou bezdrátové služby a širokopásmové připojení, přinášející naději na oživení.
- Investoři vidí potenciál růstu, přestože minulé akvizice, jako DirecTV a Time Warner, se ukázaly jako problematické.
- AT&T nabízí atraktivní cenu a příležitost k růstu díky rozvoji optické sítě a zlepšenému volnému peněžnímu toku, přestože vysoké zadlužení zůstává rizikem.
Stejně jako Patrick Mahomes používá kódovaný jazyk pro vyjádření hry na hřišti, byla společnost AT&T součástí řady fúzí, akvizic a regulačních zásahů, které vyžadují vlastní druh příručky pro pochopení.
Společnost AT&T vznikla rozpadem kdysi monolitického telefonního monopolu na samostatné subjekty neboli “baby bells”, které se postupem času opět různými způsoby konsolidovaly. Verizon Communications a T-Mobile US jsou součástí dnešního triopolu, který vznikl z tohoto procesu. AT&T dokonce pohltila svou bývalou mateřskou společnost v rámci podnikové obdoby fotbalového triku.
V tomto složitém příběhu stojí za zmínku akvizice DirecTV společností AT&T v roce 2015, která se jevila jako chytrý tah vzhledem ke zranitelnosti kabelové televize vůči streamovacím službám. Tato sázka v hodnotě 67 miliard dolarů se však zcela nevyplatila. DirecTV během šesti let ztratila předplatitele a společnost musela tento zmenšený podnik vyčlenit do samostatného subjektu. Když k tomu připočteme stejně neúspěšný pokus o akvizici společnosti Time Warner, která byla o čtyři roky později vyčleněna za nižší cenu, než byla kupní cena, začíná být strategická strategie AT&T pochybná.
AT&T Inc.
Dnes AT&T zjednodušuje svůj herní plán a soustředí se na své klíčové kompetence v oblasti bezdrátových a drátových služeb, širokopásmového připojení a internetové DirecTV. Pod novým vedením se společnost potýká se značnými dluhy z minulých chybných strategických kroků, ale vykazuje slibné známky oživení. Volný peněžní tok se zvyšuje a akcie se nyní obchodují za zhruba sedminásobek letošního konsensu volného peněžního toku.
Ačkoli akcie AT&T v uplynulém roce nedosahovaly dostatečných výsledků, někteří lidé na Wall Street vidí v budoucí výkonnosti potenciál růstu. Analytik společnosti Wolfe Research Peter Supino je optimistický a nedávno zvýšil rating akcií na outperform s cílovou cenou, která by mohla přinést 30% výnos.
Současnou pozici AT&T může zmírnit několik faktorů: utlumená konkurence v rámci nasyceného amerického telekomunikačního trhu, která vedla k růstu cen, jež se drží na stabilní úrovni, a klesající investiční náročnost v důsledku dokončení modernizace sítě 5G, která nyní může generovat finanční odměny. Díky opatřením na snížení nákladů společnost AT&T eliminovala 6 miliard USD ze svých ročních výdajů a plánuje ušetřit další 2 miliardy USD.
Důležité je, že si AT&T zachovala svou atraktivitu pro investory, když se obchoduje s 20% diskontem ve srovnání s Verizonem a za méně než dvě třetiny předpokládaných peněžních toků T-Mobile. Přestože vysoká úroveň zadlužení představuje riziko, poskytuje také příležitost k vyšší ceně akcií, protože rostoucí volný peněžní tok umožňuje splácení dluhu. Supino navíc očekává, že AT&T během příštího roku splatí 7 miliard dolarů svého dluhu, a roční dividendové závazky společnosti označuje vzhledem k předpokládaným hodnotám volného peněžního toku za bezpečnou investici.
Jedním z faktorů, který může být pro společnost AT&T příznivý, je její podnik v oblasti širokopásmového optického připojení. Když společnost AT&T koupila DirecTV, zahrnula do dohody o schválení regulačními orgány optickou síť schopnou poskytovat vysokorychlostní připojení především na venkovských trzích. Přestože se jednalo o počáteční ústupek, AT&T nyní disponuje větší sítí v rámci telekomunikačního duopolu optických sítí a expanze je pro společnost hlavním cílem.
Přitažlivost širokopásmového připojení prostřednictvím optických vláken je různorodá: ve srovnání se službami poskytovanými prostřednictvím měděných linek má nižší míru úbytku zákazníků a nižší provozní náklady a s růstem má potenciál pro vysoký zisk. Mezitím se zdá, že zvyšující se růst optického připojení společnosti AT&T kompenzuje pokračující pokles jejích služeb v oblasti drátového připojení domácností.
Navzdory složité firemní historii společnosti AT&T jsou důsledky pro budoucnost tohoto telekomunikačního gigantu trvalé. Rostoucí volný peněžní tok a štědrá dividenda mohou účinně zastínit minulé potíže spojené s vysokým zadlužením a složitými podnikovými manévry společnosti, což z AT&T činí atraktivní hru pro ty, kteří investují do oblasti telekomunikací.
