V letošním roce se akciové trhy zatím pohybují na vysoké úrovni a indexy S&P 500 i NASDAQ se nacházejí těsně pod svými rekordními hodnotami. Budoucnost však nemusí být jen světlá. Hlavní investiční stratég společnosti B. Riley Wealth Management Paul Dietrich, který trhy pokrývá, předpovídá v letošním roce v USA mírnou recesi - ale také pokles indexu S&P až o 44 %. Dietrich je známý tím, že v letech 2000 a 2007 radil svým klientům, aby před recesí a poklesem trhu opustili akcie. Když Dietrich shrnuje svůj postoj k současným podmínkám, říká: "Navzdory zábavě a vzrušení z účasti na současné burzovní bublině připomínající masopust, která je zcela nespojená s žádnými akciovými fundamenty, předpokládejme, že investor by mohl propásnout většinu z 49% nebo 57% poklesu indexu S&P 500 a pak se vrátit na akciový trh, až předstihové ekonomické ukazatele a dlouhodobé klouzavé průměry naznačí, že recese skončila." To je recept na defenzivní postoj portfolia a někteří analytici z Wall Street právě teď doporučují dividendové akcie jako solidní nákupy. Dividentové akcie jsou klasickou defenzivní hrou v náročném investičním prostředí - a pro investory, kteří chtějí realizovat až 13% výnosy z dividend, analytici doporučují zejména 2 dividendové akcie. Podívejme se na ně blíže. Annaly Capital Management (NLY) Začneme společností Annaly Capital Management, realitním investičním trustem neboli REIT, který se zaměřuje na rezidenční nemovitosti a cenné papíry kryté hypotékami. Společnost je lídrem v segmentu mREIT s tržní kapitalizací 9,45 miliardy USD a přibližně 11 miliardami USD stálého kapitálu. Annaly se může pochlubit investičním portfoliem v celkové hodnotě 73,5 miliardy USD a z této částky je přibližně 64,7 miliardy USD drženo v segmentu "vysoce likvidního" portfolia společnosti Agency. Kromě rozsáhlého portfolia agentur má společnost Annaly také rozsáhlé investice do úvěrů na bydlení a práv na obsluhu hypoték. Větší z těchto dvou segmentů je portfolio rezidenčních úvěrů v hodnotě 6,2 miliardy USD, zatímco portfolio práv na obsluhu hypoték drží aktiva v hodnotě 2,7 miliardy USD. Ocenění těchto portfolií je aktuální k 31. březnu, kdy společnost vydala finanční zprávu za 1Q24. V nedávné finanční zprávě za 1. čtvrtletí společnost Annaly rovněž vykázala čistý zisk podle GAAP ve výši 85 centů na akcii. Hodnota non-GAAP, tedy zisku k rozdělení, činila 64 centů na akcii, což je meziročně o cent méně. Společnost dosáhla v prvním čtvrtletí ekonomického výnosu 4,8 % a čtvrtletí zakončila s účetní hodnotou 19,73 USD na akcii, což je nad hodnotou 19,44 USD vykázanou za předchozí čtvrtletí. Pokud se zaměříme na dividendu, zjistíme, že společnost Annaly vyhlásila 14. března pravidelnou výplatu 65 centů na kmenovou akcii s výplatním termínem dnes (30. dubna). Půjde o páté čtvrtletí v řadě s dividendou na této úrovni, která v ročním vyjádření činí 2,60 USD na kmenovou akcii a dává forwardový výnos téměř 13,6 %, což je vysoko nad současnou mírou inflace. Analytik Merrill Ross, který pokrývá společnost Annaly pro Compass Point, se podrobně zabývá výkonností portfolia společnosti v 1. čtvrtletí a poznamenává: "Hnací silou zlepšení výnosu investičního portfolia (z 4,55 % ve 4Q23 na 4,88 % v 1Q24) bylo investování málo výnosných ruin do aktuálního kuponu 6,25 %. NIM se v 1Q24 snížil ze 158 b.b. na 143 b.b., ale očekáváme, že se bude dále rozšiřovat, protože investování do aktiv s aktuálním kuponem převáží nad nárůstem nákladů na financování upravených o swapy, protože sazby zůstávají dlouhodobě vyšší. Na rozdíl od svých kolegů NLY alokuje kapitál na marži ve větší míře do rezidenčních úvěrů a nízkokuponových MSR, ale nemá obavy, že by přišla o pozitivní dopad na BVPS (účetní hodnotu na akcii), který by přineslo pokračující utahování spreadů u agenturních MBS, které na konci období tvořily 58 % její alokace kapitálu." Když se dostáváme k jejímu závěru, Ross dále říká: "Upravili jsme čtvrtletní progresi na mírnější tempo pro zbytek roku a z našeho modelu jsme odstranili jakékoli uvolňování ze strany Fedu. Pokud nedojde k neočekávaným exogenním událostem, které by mohly způsobit volatilitu, domníváme se, že NLY bude v příštích třech čtvrtletích vykazovat kladné celkové výnosy a vytvářet hodnotu prostřednictvím stabilních dividend a mírného nárůstu BVPS." Rossová svůj postoj kvantifikuje ratingem Buy pro akcie s cílovou cenou 22 USD, což znamená 15% nárůst pro nadcházející rok. Po připočtení dividendového výnosu může celkový výnos z této akcie v příštích 12 měsících dosáhnout více než 28 %. Celkově získala společnost Annaly od konsenzu analytiků hodnocení "Mírná koupě" na základě 7 nedávných hodnocení, která zahrnují 5 hodnocení "Koupit" a 2 hodnocení "Držet". Akcie se obchodují za 19,09 USD a průměrná cílová cena 20,57 USD naznačuje, že akcie mají jednoletý potenciál růstu o 8 %. Delek Logistics (DKL) Z REIT přesuneme pohled do energetického sektoru, kde Delek Logistics vlastní, získává, buduje a provozuje širokou škálu aktiv pro skladování, přepravu, distribuci a marketing ropy a rafinovaných produktů. Společnost působí na jihu USA a mapa jejích aktiv se rozprostírá v Texasu a Louisianě a v Oklahomě, Arkansasu a Tennessee. Pokud jde o uhlovodíkové operace, společnost Delek kontroluje 4 vnitrozemské rafinerie nacházející se v Texasu, Louisianě a Arkansasu, které jsou schopny udržet výkon 302 000 barelů denně. Logistický systém společnosti zajišťuje skladování, přepravu a distribuci. Kromě toho je společnost Delek známá jako dodavatel asfaltových technologií a materiálů, které se vyrábějí v 7 závodech v síti společnosti. Činnosti společnosti Delek v oblasti uhlovodíků tvoří většinu její činnosti, ale společnost se také intenzivně zabývá výrobou obnovitelného paliva bionafty. Společnost Delek má v provozu tři závody na výrobu bionafty s výrobní kapacitou přibližně 40 milionů galonů ročně. Poslední veřejná čtvrtletní finanční zpráva společnosti Delek byla zveřejněna v únoru a týkala se 4Q23. V tomto čtvrtletí společnost Delek dosáhla čistých příjmů v celkové výši 254,15 milionu USD, což je o 24,1 milionu USD méně, než se předpokládalo, a meziročně o 5,5 % méně. V konečném součtu společnost dosáhla čistého zisku 22,1 milionu USD, což znamená 51 centů na zředěnou kmenovou akcii. V předchozím roce činila hodnota 98 centů na akcii a očekávání analytiků bylo 85 centů; výrazné snížení zisku na konci roku bylo způsobeno vyššími úrokovými náklady a snížením hodnoty goodwillu zaznamenaným v tomto čtvrtletí. Další zajímavou metrikou je čtvrtletní volný peněžní tok ve výši 64,57 milionu dolarů, což představuje meziroční nárůst o více než 25 %. Pokud jde o dividendu, společnost Delek 25. dubna vyhlásila výplatu kmenových akcií za 1Q24 ve výši 1,07 USD. To představuje meziroční nárůst o 4,4 % a anualizovaná výplata ve výši 4,28 USD přináší výnos 10,8 %. Dividenda bude vyplacena 15. května. Tato akcie zaujala Neala Dingmanna, pětihvězdičkového analytika a experta na energetický průmysl ze společnosti Truist Securities. Dingmann vidí spoustu důvodů pro optimismus investorů, pokud jde o společnost Delek, konkrétně odhadovaný budoucí volný peněžní tok společnosti a dividendový výnos, a napsal: "Věříme, že jednotky společnosti Delek Logistics Partners mají významný potenciál růstu, který je dán kombinací stabilních poboček s vysokou marží spolu s rostoucí aktivitou třetích stran se zlepšujícími se maržemi. Předpokládáme, že partnerství bude generovat významný přírůstek FCF ze strategické obchodní kombinace. Odhadujeme výnosnost FCF v roce 2025 ve výši ~8 % a výnosnost distribuce ve výši ~12 %. Naše cílová cena vychází z násobku EV/'25EBITDA ve výši ~9,0x; to vše patří k nejlepším ve skupině srovnatelných společností… Dále se domníváme, že nadcházející rebalancování indexů by mohlo přinést další růst ceny jednotky." Tyto komentáře podporují Dingmannův rating Buy pro DKL, zatímco jeho cílová cena 46 USD naznačuje prostor pro 16% jednoletý růst. Spolu s vysokým dividendovým výnosem je tato akcie na cestě k téměř 27% výnosu v jednoletém horizontu. Akcie společnosti Delek mají pouze 2 nedávné recenze analytiků, ale obě jsou pozitivní, což dává akciím konsenzuální hodnocení Moderate Buy. Akcie se prodávají za 39,63 USD a průměrná cílová cena 45,50 USD naznačuje, že v příštím roce posílí o 15 %.