Vysílá legendární investor Warren Buffett varovný signál Wall Street? Společnost Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) nikdy neměla více hotovosti než nyní. Na konci prvního čtvrtletí měl konglomerát vedený generálním ředitelem Warrenem Buffettem na svých účtech více než 189 miliard dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích. Hromadění této hotovosti vyvolává obavy, že by mohlo být tichým varováním pro akciový trh. Koneckonců, pokud Buffett tuto hotovost nepoužívá k práci, na trhu asi není mnoho dobrých obchodů. Mají však pravdu? Vysílá Buffett varování ohledně ocenění? Společnost Berkshire Hathaway je známá svým obrovským portfoliem akcií (nyní v hodnotě přibližně 376 miliard dolarů), které zahrnuje podíly ve společnostech Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola a desítkách dalších. Buffett má za sebou legendární výsledky, neboť od doby, kdy převzal funkci generálního ředitele společnosti Berkshire Hathaway, dosahuje ročních výnosů kolem 20 %. Z tohoto důvodu investoři dychtivě sledují pohyby akcií společnosti Berkshire a všímají si, když se hromadí její hotovost. Společnost Berkshire Hathaway ráda provádí strategické akvizice podhodnocených společností a značné množství hotovosti v hotovosti jí umožňuje pružně jednat, když se naskytne příležitost. Buffett a jeho tým se nehoní za růstovými akciemi. Místo toho vyhledávají kvalitní společnosti, které se obchodují za rozumné ceny. Možná tím naznačují opatrný přístup k trhu, což by vzhledem k dnešní ceně akcií mohlo dávat smysl. Shillerův ukazatel P/E, známý také jako cyklicky očištěný poměr ceny k zisku (CAPE), porovnává aktuální cenu na akciovém trhu s průměrným ziskem očištěným o inflaci za posledních 10 let. Tento delší zpětný pohled pomáhá vyrovnávat výkyvy a poskytuje přehled o ocenění akcií v minulosti. Tento poměr je nyní téměř 33, což naznačuje, že ocenění akcií je v porovnání s většinou období v historii USA značně roztažené. V tomto kontextu dává smysl, že Berkshire Hathaway přistupuje k investování rozvážněji. Stojí za zmínku, že ocenění trhu je již několik let zvýšené (dlouhodobý průměrný poměr CAPE je 17,5) - to není důvod, proč dnes prodávat všechny své akcie. Svou roli hrají i další faktory, jako jsou úrokové sazby, fiskální politika a hospodářský růst, a vysoké ocenění by mohlo přetrvávat po dlouhou dobu. Zásoby hotovosti nejsou z historického hlediska nijak neobvyklé Ačkoli hotovostní pozice společnosti Berkshire Hathaway nebyla nikdy větší, je důležité to brát z perspektivy - její tržní kapitalizace a aktiva také nikdy nebyly větší. V současné době tvoří hotovost a krátkodobé investice přibližně 17,7 % celkových aktiv společnosti Berkshire. Za posledních 25 let se tento poměr pohyboval v průměru kolem 17,1 %. Relativně vzato je tedy tato úroveň ve srovnání s nedávnou historií konglomerátu docela normální. Velikost jeho hotovostní zásoby svědčí spíše o trpělivém přístupu Buffetta a jeho týmu k investování. Velká zásoba hotovosti poskytuje společnosti flexibilitu a umožňuje rychlý přístup k hotovosti, aby mohla nakupovat akcie nebo přímo kupovat společnosti, pokud dojde ke krachu na trhu. Berkshire má také rozsáhlé pojišťovací operace díky vlastnictví společností GEICO, Alleghany a General Re, takže je pro ni rozumné mít k dispozici hotovostní zásobu pro řešení pojistných událostí v případě, že její pojišťovací operace zažijí nepříznivý rok a budou čelit značným výplatám. Berkshire dostává oceněna za držení hotovosti Držení velkého množství hotovosti v době zvýšené inflace může být problematické, protože inflace snižuje kupní sílu dolaru. Společnost Berkshire však využila prostředí vyšších úrokových sazeb a vložila 153 miliard dolarů do krátkodobých pokladničních poukázek americké státní pokladny. Vzhledem k tomu, že státní pokladniční poukázky jsou vysoce likvidní a kryté americkou vládou, může společnost Berkshire tímto způsobem využít svou hotovost a inkasovat úroky s malým rizikem. Za státní pokladniční poukázky dostává více než v minulosti a dnes je tříměsíční úroková sazba 5,46 %. Zůstaňte v kurzu Společnost Berkshire Hathaway nikdy neměla více hotovosti v pokladně; to je fakt. Nicméně tato zásoba hotovosti v poměru k jejím celkovým aktivům není nijak neobvyklá. Také využívá výhod vyšších úrokových sazeb a v podstatě se jí vyplácí čekat, takže při dnešním ocenění pravděpodobně necítí potřebu spěchat do akcií. Nenechte se však mýlit, dlouhodobé investování do akcií je správnou cestou. Podle společnosti Crestmont Research je index S&P 500 již více než sto let trvale kladný v jakémkoli 20letém období zpětného pohledu, které si můžete vybrat. Takže i když dnešní vyšší než obvyklé ocenění může být znepokojivé, podobné podmínky se čas od času stávají, protože akciový trh a ekonomika se mění a mění. Pro investory je důležité mít na paměti, aby zůstali investovat do vysoce kvalitních společností, které obstojí ve zkoušce času a dlouhodobě konzistentně zvyšují hodnotu vašeho portfolia.