AMC Entertainment se opět dostává na titulní strany novin díky návratu meme-akciové horečky, která pomohla akciím od konce dubna posílit o 80 %. Tento zisk však nevystihuje nejistou pozici, ve které se společnost nachází. Tržby v letošním roce klesají, což je důsledek nabídky filmů, které po stávce herců nedokázaly diváky v kinech nadchnout. AMC se také potýká s dluhem, který je na společnost její velikosti příliš velký – a splatný příliš brzy. To vše vede mnoho pozorovatelů k úvahám, zda by v budoucnu nemohlo dojít k restrukturalizaci společnosti.

Cesta vpřed je složitá, ale existuje. Navzdory svým problémům AMC získává podíl na trhu a návrat obchodu s meme-akciemi jí dává možnost prodávat akcie a získávat finanční prostředky bez dalšího zadlužování.

Nedávné známky života v pokladnách kin, včetně miliardového zisku filmu Inside Out 2 a silného startu filmu Tiché místo: Den první naznačují, že naděje na silnější várku filmů v roce 2025 není neopodstatněná. Společně by mohly pomoci AMC stát se společností, kterou analytici a investoři opět berou vážně.

V dubnovém rozhovoru pro The Hollywood Reporter vyjádřil generální ředitel Adam Aron svou důvěru v AMC. Vyjádřil své osobní přesvědčení, že je nemyslitelné, aby společnost AMC podstoupila restrukturalizaci, podobně jako společnost Regal Cinemas, která podala žádost o kapitolu 11, a následovala tak jejich cestu.

Dluh společnosti AMC je obrovský. Podle údajů společnosti FactSet má společnost k prosinci 2023 dlouhodobý dluh v celkové výši 8,6 miliardy dolarů, což je o 5,2 miliardy dolarů více než v roce 2018. Toto číslo nadhodnocuje zadluženost společnosti, protože zahrnuje i operativní leasing, tvrdí Jory Eisenberg a Hunter Martin, analytici výzkumné společnosti CreditSights. Doporučují zaměřit se na současný čistý dluh – celkem 3,46 miliardy dolarů bez těchto leasingů -, který by měl být považován spíše za provozní náklady.

I při tomto nižším čísle je však zadlužení AMC velkou překážkou budoucího úspěchu. Tržby jsou stále prudce nižší než v době před nástupem Kovidu a zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, neboli Ebitda, ve výši 387 milionů USD za posledních 12 měsíců je jen poloviční oproti roku 2019. To dává společnosti „pákový poměr“ – zjištěný vydělením dluhu Ebitda – o něco nižší než devítinásobek, což je mnohem více, než je zdravé. Konkurent Cinemark se může pochlubit poměrem 2,8násobku. Snížení pákového poměru je pro AMC nezbytné, aby mohla nadále fungovat jako fungující podnik.

Podle analytiků CreditSights „by společnost potřebovala snížit čistý pákový poměr pod čtyřnásobek, aby měla slušnou šanci na uskutečnění běžného refinancování“.

Návrat Keitha Gilla, obchodníka známého spíše jako Roaring Kitty, přivedl drobné investory k šílenství. Toho společnost využila k tomu, aby 14. května prodala to, co zbylo z plánu prodeje akcií v hodnotě 250 milionů dolarů, a následně provedla výměnu dluhu za akcie. Její dluhopisy také zareagovaly a dluh splatný v roce 2026 vyskočil 28. června na téměř 88 centů za dolar z hodnoty jen o něco vyšší než 70 centů před květnovým oživením obchodu s memy, což je známka toho, že investoři se méně obávají o schopnost AMC tyto dluhopisy splatit. Přesto se dluh společnosti na rok 2029 obchoduje těsně pod 68 centy za dolar.

Další prodeje akcií by mohly být na cestě, ale to závisí na vrtkavosti drobných investorů. „Je zřejmé, že čím vyšší je cena akcií, tím více peněz může vydělat na emisi akcií,“ říká Alicia Reeseová, analytička společnosti Wedbush Securities, která hodnotí AMC jako neutrální s cílovou cenou 3,50 USD.

Vysoký dluh také znamená, že více hotovosti se používá na splátky úroků, místo aby šla na akvizice nebo modernizaci kin. Společnost AMC vykázala za čtvrtletí končící 31. března upravenou čistou ztrátu 78 centů na akcii, což odráží vysoké náklady na nájemné, účty za služby a zaměstnance – náklady, které jsou hrazeny bez ohledu na to, kolik lidí přijde do kina, říká analytik společnosti B. Riley Eric Wold, který akcie hodnotí jako neutrální s cílovou cenou 8 USD. AMC však také musí ročně zaplatit 400 milionů dolarů na úrocích, aby mohla obsluhovat svůj dluh, což problém ještě prohlubuje. „To rozhodně odčerpává prostředky z podnikání,“ říká Wold.

AMC Entertainment Holdings, Inc. (AMC)

Klíčem k budoucímu štěstí AMC je prosperující rok 2025. Nadcházející rok se může pochlubit nabitým plánem premiér, který zahrnuje mimo jiné trháky jako “Superman”, “Toy Story 5” a “Avatar 3”. Potěšující reakce na film “Inside Out 2”, který během úvodního víkendu utržil 155 milionů dolarů, dává naději, že správné filmy dokážou strhnout diváky. Podle odhadů společnosti CreditSights přidává AMC do svého portfolia 30 milionů dolarů Ebitda za každých 100 milionů dolarů v domácích pokladnách. Pokud by domácí kasovní inkaso dosáhlo 10 miliard dolarů, což představuje 88 % inkasa roku 2019, mohla by společnost AMC získat Ebitdu ve výši 800 milionů dolarů, což by snížilo její pákový poměr na přibližně 4,4násobek.

Společnost AMC tak má k úspěchu jen úzkou cestu. Společnost navzdory svým potížím získává stále větší podíl na trhu; na konci roku 2023 ovládala přibližně 23 % amerického trhu. (Cinemark, hráč číslo 2, má 14% podíl na trhu.) Má také nejvíce sálů IMAX v Severní Americe, říká Reese z Wedbush. A pokud se AMC podaří snížit zadlužení na přijatelnější úroveň, může získat menší hráče. 

I když se tento výhled může zdát příliš nadějný, kdo by neměl rád šťastné konce, zejména v kinematografickém průmyslu!