Společnosti Nvidia (NVDA) a Alphabet (GOOGL) přinesly akcionářům za posledních pět let něco, co lze označit za monstrózní výnosy. Tyto akcie vzrostly o 2 490 %, respektive 195 %, zatímco index S&P 500 se posunul o pouhých 80 %.

A co víc, tato lepší výkonnost by mohla pokračovat i v příštích letech. Společnosti Nvidia a Alphabet by měly těžit z toho, že podniky investují do infrastruktury umělé inteligence, a to do té míry, že by se v blízké budoucnosti mohly připojit ke společnostem Microsoft a Apple jako členové elitního klubu s obratem 3 biliony dolarů.

Zde je to, co by měli investoři vědět.

Společnost Nvidia by se mohla do konce roku 2024 stát firmou s obratem 3 biliony dolarů

Tržní kapitalizace společnosti Nvidia v současné době činí 2,7 bilionu dolarů, což znamená, že akcie by musely vzrůst o 11 %, aby společnost dosáhla ocenění 3 biliony dolarů. To by se mohlo stát do konce roku 2024. Moje úvaha je jednoduchá: Grafické procesory (GPU) společnosti Nvidia jsou průmyslovým standardem v oblasti akcelerace komplexních pracovních zátěží datových center, jako je umělá inteligence (AI), a podniky utrácejí peníze, pokud jde o AI.

Příkladem může být pět velkých společností zabývajících se cloud computingem – Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft a Oracle – které podle odhadů JPMorgan Chase letos zaznamenají kapitálové výdaje (capex) ve výši 181 miliard dolarů. To znamená 36% nárůst kapitálových výdajů, což je výrazné zrychlení oproti 10% nárůstu v loňském roce, a to především díky budování infrastruktury umělé inteligence.

Jen málokterá společnost (pokud vůbec nějaká) z toho bude těžit více než Nvidia. Podle Mizuho Securities má výrobce čipů 98% podíl na trhu s grafickými procesory pro datová centra a až 95% podíl na trhu s procesory pro umělou inteligenci. Nvidia získává na síle i v dalších kategoriích hardwaru pro datová centra. Její centrální procesory Grace (CPU) se rozrůstají na produktovou řadu v hodnotě několika miliard dolarů a její síťové platformy InfiniBand/Ethernet již představují multimiliardový byznys.

Až společnost Nvidia 28. srpna oznámí výsledky za druhé čtvrtletí, mohla by překročit hranici 3 bilionů dolarů. Wall Street podcenila růst tržeb a zisků v každém z posledních čtyř čtvrtletí. Další nízký odhad by mohl způsobit propad akcií a takový výsledek se zdá být pravděpodobný. Finanční ředitelka Colette Kressová nedávno uvedla, že poptávka po grafických procesorech H200 a Blackwell „výrazně převyšuje nabídku a očekáváme, že poptávka může převýšit nabídku i v příštím roce“.

Grafické procesory Blackwell jsou nejmodernější čipy, které mohou ve srovnání s předchozí generací procesorů Hopper zrychlit trénování a odvozování umělé inteligence čtyřikrát, respektive třicetkrát. Jsou také energeticky účinnější, takže snižují celkové náklady na vlastnictví 25krát. Generální ředitel Jensen Huang nedávno investorům řekl: „Platforma architektury Blackwell bude pravděpodobně nejúspěšnějším produktem v naší historii.“

Do budoucna Wall Street očekává, že Nvidia bude v příštích třech letech zvyšovat zisk na akcii o 34 % ročně. Díky tomu se její současné ocenění na úrovni 66násobku zisku jeví jako poměrně rozumné a na dosah má ocenění ve výši 3 bilionů dolarů. Za předpokladu, že by zisky rostly tak rychle, jak analytici očekávají, by Nvidia v roce 2026 dosáhla hodnoty 4 bilionů dolarů, a to i v případě, že by se akcie obchodovaly za rozumnější 45násobek zisku.

Alphabet by mohl být do konce roku 2025 společností s hodnotou 3 biliony dolarů

Tržní kapitalizace společnosti Alphabet v současné době činí 2,1 bilionu USD, což znamená, že akcie by musely vzrůst o 43 %, aby společnost dosáhla ocenění 3 biliony USD. To by se mohlo stát do konce roku 2025. Alphabet je největší reklamní společností a třetím největším poskytovatelem cloudové infrastruktury na světě. Společnost Grand View Research očekává, že tyto trhy porostou do roku 2030 ročním tempem 22 %, resp. 21 %.

Na základě toho Alphabet v průběhu let investoval miliardy dolarů do vývoje produktů umělé inteligence. Společnost Forrester Research skutečně nedávno ocenila její dominantní postavení v oblasti infrastrukturních řešení AI a tyto zkušenosti společnost využívá ve svém podnikání v oblasti adtech a cloud computingu.

Alphabet nedávno přidal do Google Ads konverzační funkci, která umožňuje značkám vytvářet kampaně pomocí přirozeného jazyka. Představila také nástroje pro generování obrázků a optimalizaci zisku na bázi umělé inteligence, které zvyšují míru konverze. Tyto inovace by měly udržet Google v popředí zájmu inzerentů. Generální ředitel Sundar Pichai navíc tvrdí, že přehledy s umělou inteligencí ve vyhledávání Google zvyšují zapojení a spokojenost uživatelů, což by mělo rozptýlit obavy, že společnost ztratí podíl v internetovém vyhledávání.

Kromě toho společnost Alphabet přilákala více než 1,5 milionu vývojářů do služby Google Cloud s multimodálním modelem Gemini, který dokáže zpracovávat jazyk, obrázky, video, zvuk a počítačový kód. Společnost zpeněžuje Gemini několika způsoby. Gemini například pohání konverzačního asistenta, který automatizuje úkoly v aplikacích Google Workspace, a pohání konverzačního asistenta, který urychluje kódovací projekty. Gemini lze také doladit a použít k vytváření vlastních generativních aplikací umělé inteligence.

Investiční banka UBS nedávno zveřejnila zprávu (Artificial Intelligence: Sizing and Seizing the Investment Opportunity), která rozděluje hodnotový řetězec AI na tři vrstvy. Analytici UBS napsali: „Největší krátkodobé příležitosti vidíme v základní vrstvě,“ která zahrnuje polovodičové společnosti, jako je Nvidia, a společnosti zabývající se cloud computingem, jako je Alphabet.
S ohledem na to Wall Street očekává, že Alphabet bude v příštích třech letech zvyšovat zisk na akcii o 17 % ročně, přesto se akcie obchodují za relativně levné ocenění 24násobku zisku. Pro srovnání, Wall Street očekává, že zisk na akcii Microsoftu poroste o 14 % ročně, přesto jsou akcie Microsoftu oceněny na relativně vysoký 37násobek zisku.

Pokud společnost Alphabet splní tato očekávání a trh jí poskytne stejné ocenění jako Microsoftu, bude do konce roku 2025 společností s hodnotou 4 biliony dolarů. V tomto kontextu je dosažení 3 bilionů dolarů snadno dosažitelné a investoři by měli zvážit nákup pozice v těchto akciích již dnes.