Pokud se poohlížíte po výrobcích cigaret, pravděpodobně vás zaujal ultra vysoký 7,7% výnos společnosti Altria a ještě štědřejší 8,4% výnos společnosti British American Tobacco. Přestože Philip Morris International (PM) nemá zdaleka tak vysoký výnos, "jen" 4,5 %, je pravděpodobně lepší všestrannou volbou v oblasti tabáku. Zde jsou tři hlavní důvody, proč. 1. Philip Morris International hospodaří se svými cigaretami lépe než jeho konkurenti Velkým problémem tabákových společností je, že objemy cigaret již několik let směřují dolů. Objem společnosti Altria klesl v prvních šesti měsících roku 2024 o 11,5 %, zatímco u British American Tobacco činil pokles v prvním pololetí 12,5 %. To nejsou dobrá čísla, ale ani neobvyklá. Jedná se o trvalý pokles. Pro srovnání, pokles objemu společnosti Philip Morris International byl v prvním čtvrtletí roku 2024 záporný pouze o 0,4 % a ve druhém čtvrtletí objem skutečně vzrostl o 0,4 %. To je v podstatě rovnoměrný objem za první pololetí ve srovnání s jejími kolegy, kteří se potýkají s významným poklesem objemu. Abychom byli spravedliví, velkou měrou se na tom podílí skutečnost, že Philip Morris International nemá žádnou expozici na americkém trhu s cigaretami, který se zdá být v terminálním úpadku. Tato nedostatečná expozice je však záměrná, vzhledem k tomu, že byla vyčleněna z Altrie, aby vlastnila neamerické aktivity této společnosti. To se ukázalo jako obrovská výhoda pro Philip Morris International ve více ohledech. 2. Společnost Philip Morris vstupuje na americký trh bez omezení Všechny tři hlavní cigaretové společnosti se snaží přesunout své podnikání od cigaret. Zdá se, že společnost Philip Morris International má více času na přizpůsobení své činnosti, vzhledem k pomalejšímu poklesu objemu (a dokonce i růstu), který zaznamenala, přinejmenším částečně díky svému výhradnímu zaměření na zahraničí. To však neznamená, že Philip Morris International nemůže na americkém trhu vůbec investovat. Musí tak pouze činit prostřednictvím jiných než cigaretových podniků. A to je přesně to, co udělala, což znamená, že Altria v podstatě vytvořila nového konkurenta na jediném trhu a v jediné kategorii výrobků, kde nyní potřebuje uspět nejvíce. Nikotinové sáčky jsou místem, kde Philip Morris International zaznamenává největší úspěch. Díky její značce Zyn vzrostl objem v tomto oboru v první polovině roku 2024 o obrovských 50 %. Ze zprávy o hospodářských výsledcích vyplývá několik pozoruhodných informací, včetně 50% růstu společnosti Zyn na americkém trhu, 50% růstu mimo americký trh a skutečnosti, že společnost Zyn vstupuje na nové trhy, což pomůže podpořit dlouhodobější růst. Jedná se o klíčový výrobek, po kterém je zřejmě stále větší poptávka - až do té míry, že společnost Philip Morris International měla problém uspokojit veškerou poptávku, kterou zaznamenala ve Spojených státech. Zdá se, že Philip Morris International má bez převisu nad poptávkou v USA čistý štít, který využívá ve svůj prospěch na tomto klíčovém globálním trhu s nikotinem. 3. Společnost Philip Morris International lépe realizuje velké změny To vede k velkému problému všech tří výrobců cigaret: Odklon od cigaret. Altria v této oblasti učinila několik velkých kroků, z nichž dva (Juul a marihuana) byly v podstatě naprostým neúspěchem, který vedl k odpisům v hodnotě miliard dolarů. Altria se o to pokusila znovu, když koupila společnost NJOY, která je ve svém vývoji dále než Juul a může dopadnout lépe (ve druhém čtvrtletí vzrostl objem prodeje tohoto výrobku meziročně o téměř 15 %). Když se však k špatným investičním rozhodnutím přidá prodej společnosti Philip Morris International, zdá se, že je rozumné se ptát, zda má vedení společnosti Altria na to, aby podnik změnilo k lepšímu. British American Tobacco se nepotácela tak špatně jako Altria. Ve skutečnosti zaznamenala několik pozoruhodných úspěchů. Například bezdýmné výrobky nyní tvoří téměř 18 % tržeb společnosti a tato divize byla v první polovině roku zisková na úrovni kategorie. Dlouhodobým cílem je toto číslo podstatně zvýšit, ale společnost dosahuje jasných krátkodobých úspěchů. Podniky společnosti Philip Morris International, které se zabývají nekuřáckými výrobky, se mezitím podílejí na jejím nejvyšším obratu téměř 40 %. Abychom byli spravedliví, obrovská část z toho souvisí s produktem Zyn, podnikem, který byl získán na konci roku 2022. Úspěch produktu Zyn je však v ostrém kontrastu s pokračujícími chybami společnosti Altria a díky němu má Philip Morris náskok i před British American Tobacco. Na konkurenčním trhu to vypadá, že Philip Morris International ze strategického hlediska plní své úkoly lépe než jeho kolegové. Nižší výnos, ale lepší výsledky Altria i British American Tobacco sice nabízejí vysoké dividendové výnosy, ale ani jedna z těchto společností nefunguje tak dobře jako Philip Morris International. V odvětví, které se potýká s významnými překážkami, zejména s klesající poptávkou po cigaretách, je sázka na společnosti, které mají problémy s výkonností, vysoce rizikovým rozhodnutím. Pokud se věci nebudou vyvíjet tak, jak se očekávalo, dividendy by mohly být někdy v budoucnu sníženy. Společnost Philip Morris International s nižším výnosem jednoduše vyniká na pozitivní straně, pokud jde o realizaci ve více částech jejího podnikání. Většina investorů by se pravděpodobně měla vyhnout oblasti cigaret. Pokud však cítíte nutkání do této oblasti investovat, držet se nejvýkonnější společnosti dává z hlediska poměru rizika a výnosu pravděpodobně největší smysl. V současné době se zdá, že nejlépe si vede společnost Philip Morris International.