Zdá se, že nedávná rally zlata, které dosáhlo nového rekordu nad 2 500 USD za unci, bude pokračovat. Očekává se to s tím, jak se Federální rezervní systém připravuje na úpravu sazeb, zatímco se kromě obnoveného zájmu západních investorů vrací i další tradiční motivy, jako jsou nižší výnosy. Jay Hatfield, výkonný ředitel společnosti Infrastructure Capital Advisors, poznamenal, že zatímco se předpokládalo, že Federální rezervní systém provede snížení jako poslední, nyní se na tento krok připravuje. Projev předsedy Jeroma Powella v Jackson Hole, který potvrdil snížení sazeb, označil Hatfield za rozhodující moment pro bullion. Zlato bylo v letošním roce mezi hlavními komoditami výjimečně výkonné a zaznamenalo řadu rekordů. V první polovině roku byl jeho růst poháněn silnými nákupy ze strany centrálních bank a asijských trhů, které vyvažovaly překážku, kterou představoval prudce rostoucí americký dolar, nadsazené výnosy státních dluhopisů a výběry z burzovně obchodovaných fondů (ETF) navázaných na zlato. Hatfield však tvrdí, že tyto tři faktory by nyní mohly potenciálně působit ve prospěch drahého kovu. Rajeev De Mello, manažer portfolia Global Macro ve společnosti GAMA Asset Management, uvedl, že “náklady příležitosti držby zlata klesají”. Díky rychlému poklesu reálných výnosů a obecně křehkému dolaru De Mello “docela rád používá zlato jako další měnu pro shortování dolaru”. Spotové zlato tak v roce 2024 zatím zaznamenalo více než 20% rally, přičemž finanční giganti jako Goldman Sachs Group Inc. již v dubnu naznačili, že ceny by mohly dosáhnout 2 700 USD za unci. Po Powellově nástinu na páteční konferenci v Jackson Hole jsou nyní americké desetileté reálné výnosy nejnižší od prosince loňského roku, což je situace, která zlatu prospívá, neboť na rozdíl od dluhopisů drahý kov neplatí úroky. Podle údajů Komise pro obchodování s komoditními futures navíc hedgeové fondy a spekulanti hromadně zvyšují své býčí sázky na burze Comex, což má za následek čisté dlouhé pozice ve zlatě – nejvyšší za více než čtyři roky. Známky naznačují oživení poptávky po ETF krytých zlatem, přičemž držba akcií SPDR Gold Shares (GLD), jednoho z předních produktů, se rozšiřuje již osm týdnů po sobě, což představuje nejdelší sérii přílivu od poloviny roku 2020. Přestože se západní investoři zahřívají na vlně zájmu o tento drahý kov, poptávka v Asii, kde vysoké ceny negativně ovlivnily poptávku, by mohla způsobit klopýtnutí cen. Čínská centrální banka nedávno zastavila své významné měsíční nákupy, čímž podkopala dva klíčové faktory, které v první polovině roku napomáhaly vzestupu zlata. Bez ohledu na to Citigroup Inc. předpokládá v příštích šesti až dvanácti měsících výrazný nárůst přílivu ETF, podpořený uvolněnější měnovou politikou a také potenciálním nárůstem volatility ve světle rizik recese. To by mohlo vést k tomu, že zlato do poloviny roku 2025 dosáhne hodnoty 3 000 USD, jak uvádí banka ve své zprávě před vystoupením v Jackson Hole. UBS Group AG předpovídá, že trh pravděpodobně zaznamená významné toky do ETF a pokračující zájem spekulantů, jakmile Federální rezervní systém skutečně zahájí své první snížení úrokových sazeb. Podle skupiny tento krok centrální banky přiláká investory hledající bezpečné útočiště, což povede ke zvýšené poptávce po zlatě. UBS očekává, že cena zlata dosáhne až 2 600 USD za unci v posledním čtvrtletí roku 2024, což by představovalo významný nárůst oproti současným úrovním. Kromě toho skupina upozorňuje na rostoucí geopolitická rizika, která by měla dále podpořit zájem investorů o zajištění portfolia pomocí zlata, čímž se zvýší jeho atraktivita jako bezpečného aktiva v nestabilním globálním prostředí. Ryan McIntyre, řídící partner společnosti Sprott Inc. se sídlem v Torontu, upozorňuje na rostoucí zájem o ETF na fyzické zlato a uvádí, že “nákupy prostřednictvím ETF budou velkou, velkou součástí příběhu zlata”. Finanční sféra tak nadále sleduje vývoj příběhu zlata na pozadí možných změn fiskální politiky a pohybů na trhu a odhaduje, jaké důsledky by tyto změny mohly mít na budoucí trajektorii komodity.