Poslední tři roky trhy pronásleduje obzvláště strašidelný strašák – inflace. Dnešní zpráva o výdajích na osobní spotřebu (PCE) však naznačuje, že tento strašák byl oficiálně poražen. A s normalizací inflace se zdá, že akcie budou pokračovat v růstu na rekordní maxima.

Dnešní ranní údaje o inflaci totiž ukázaly, že Federálním rezervním systémem preferovaný ukazatel inflace – index cen PCE – v srpnu meziročně vzrostl pouze o 2,2 %.

To je docela neuvěřitelné.

Ještě před dvěma lety, v létě 2022, se PCE inflace pohybovala nad 7 %, což byla nejvyšší hodnota od roku 1981. Nyní je jen o chlup nad 2% cílem Fedu a vrací se do svého dlouhodobého „normálního“ pásma. Současné odhady zářijové míry inflace se navíc pohybují právě na úrovni 2 %.

Jinými slovy, inflace je opět normální – a vrátila se k cíli Fedu.

Nechte údaje o PCE, aby nasměrovaly trh

Rozpálená inflace brzdí americkou ekonomiku již tři roky, a to především proto, že Fed proti ní bojuje zvyšováním úrokových sazeb. To vedlo ke zvýšení sazeb na financování všeho od domů po automobily, což zase do značné míry zmrazilo tyto trhy.

Nyní však Fed úrokové sazby snižuje. Před pouhými dvěma týdny snížil sazby poprvé od krachu Covidu v březnu 2020. Navíc snížil o 50 bazických bodů (oproti obvyklé kadenci 25 bazických bodů) a předpokládá, že bude ve snižování sazeb pokračovat i v příštích dvou letech. Ve skutečnosti od prvního snížení centrální banky několik jejích představitelů uvedlo, že je třeba pokračovat ve snižování sazeb, aby podpořila ekonomiku.

Poselství Fedu bylo jasné. Je připraven a ochoten podporovat americkou ekonomiku konzistentními sazbami… dokud se inflace opět nezvýší.

Tato druhá část je klíčová. Fed chce snížit sazby, aby podpořil ekonomiku; to je jasné. Ale nebude to moci udělat, pokud inflace opět vzroste. V tu chvíli by centrální banka byla nucena znovu zvýšit sazby, aby s ní bojovala.

Proto se domníváme, že reinflace je nyní největším rizikem pro americkou ekonomiku. Dokud k tomu nedojde, bude Fed pokračovat ve snižování sazeb, ekonomika bude znovu posilovat a akcie porostou.

Dokud nedojde k reinflaci, mělo by být vše v pořádku.

Proto je dnešní ranní zpráva o inflaci tak optimistická. Ukázala, že se reinflace nedostavuje. Míra inflace PCE klesla z červencových 2,5 % na srpnových 2,2 %. A očekává se, že v září opět klesne ke 2 %.

Inflace stále klesá. A měla by klesat i nadále kvůli tomu, co se děje v Saúdské Arábii.

Míří ropa níže?

Ropa je obrovskou součástí světové ekonomiky. Tak či onak je ropa vstupem pro téměř všechna průmyslová odvětví na světě. Ceny ropy jsou proto obrovským faktorem všech cen – a tím i inflace. Když ceny ropy rostou, má tendenci růst i inflace. Když ceny ropy klesají, inflace obvykle také klesá.

A právě nyní se ceny ropy propadají. Za poslední měsíc klesly přibližně o 10 % a jsou více než 20 % pod svými maximy z počátku roku 2024 a více než 30 % pod svými maximy z konce roku 2023. Jinými slovy, ropa se nyní v podstatě obchoduje na tříletém minimu.

Myslíme si, že bude dále klesat kvůli tomu, co se děje v Saúdské Arábii, protože největší světový producent ropy údajně mění strategii.

Stručně řečeno, Saúdská Arábie od konce roku 2022 snižuje produkci ropy, aby podpořila její vysoké ceny. Toto snižování produkce však nefungovalo; ceny ropy se snížily přibližně o 30 %. Nyní se Saúdská Arábie údajně smiřuje s tím, že ceny ropy prostě zůstanou nižší delší dobu. Proto mění svou strategii tak, aby v prostředí nízkých cen ropy zvítězila. To zahrnuje zvýšení produkce, aby se zbavila konkurence a rozšířila svůj podíl na trhu.

Jinými slovy se zdá, že Saúdská Arábie zahajuje globální válku o ceny ropy.

Něco podobného se stalo v roce 2014, kdy se země začala obávat, že američtí producenti břidlicových ložisek zaujmou příliš velký podíl na trhu. Saúdská Arábie významně zvýšila těžbu. Celosvětová nabídka ropy vzrostla. Ceny ropy se v průběhu roku 2015 a v roce 2016 propadly.

Domníváme se, že podobný výsledek nás čeká i tentokrát.

Závěrečné slovo

Očekáváme, že zvýšení produkce ropy v Saúdské Arábii odstartuje v příštích 12 měsících cenovou válku, která by měla vést k významnému snížení cen ropy.

Pokud se ceny ropy v této době skutečně propadnou, míra inflace zůstane nízká. A pokud inflace zůstane nízká, Fed bude nadále snižovat úrokové sazby a americká ekonomika bude nadále posilovat.

To samozřejmě znamená, že tato rekordní tržní rallye bude pravděpodobně pokračovat.

Takže… nevyhýbejte se nyní akciím jen proto, že jsou na historických maximech.

Místo toho se nechte vést údaji. Většina z nich naznačuje, že akcie budou v dohledné budoucnosti nadále stabilně růst.

To znamená, že je čas tuto rally přijmout. Učiňte tak ale s rozumem – nakupujte pouze ty nejvýkonnější akcie s největším potenciálem růstu.