Goldman Sachs poukazuje na společnosti s vysokými mzdovými náklady v poměru k jejich tržbám. Co z analýzy vyplývá? Spotřebitelská důvěra v USA klesla nejvíce za poslední tři roky a investoři reagovali tím, že index S&P 500 a Dow Jones Industrial Average dosáhly nových rekordních hodnot. Takové jsou holt už býčí trhy. Jedním z důvodů poklesu spotřebitelské důvěry v USA však byl všeobecný pocit, že trh práce klesá, což potvrzuje řada různých zpráv, především nárůst míry nezaměstnanosti a zpomalení růstu mezd. Odvrácenou stranou zhoršujícího se trhu práce je, že tlak mezd na ziskové marže se zmírňuje. Na to poukazuje nová zpráva Goldman Sachs, kdy tato investiční banka sestavila koš akcií s vysokými náklady na lidské zdroje. Medián těchto akcií činil 33 % loňských tržeb, zatímco u celého indexu S&P 500 to bylo 14 %. Seznam je zajímavý. Hotely a restaurace jsou samozřejmě náročné na pracovní sílu a jejich seznam zahrnuje Hilton Worldwide (HLT), Marriott International (MAR) a Darden Restaurants (DRI), vlastníka Olive Garden. Možná překvapivější jsou tituly z technologického sektoru, včetně vlastníka Facebooku Meta Platforms (META). Goldman sestavuje svůj koš sektorově neutrálně, takže zařazení společnosti Meta lze číst tak, že má vyšší náklady na pracovní sílu ve srovnání s obdobnými společnostmi v sektoru. Netflix (NFLX) má mzdové náklady ve výši pouhých 8 % celkových příjmů, Apple (AAPL). je ještě níže, a to na 4 % - obě společnosti jsou v Goldmanově koši nízkých nákladů na zaměstnance. „Akcie s vysokými náklady na pracovní sílu by měly i nadále překonávat akcie s nízkými náklady v tomto směru, protože růst mezd nadále zpomaluje,“ říkají stratégové v čele s Davidem Kostinem. Upozorňují, že ekonomický tým Goldman předpokládá zpomalení růstu mezd na 3 % a jeho stabilitu do roku 2026 a že trend na trhu práce se zdají být vychýlen směrem dolů. Futures na americké akciové indexy se na začátku středy snížily z rekordních úrovní. Výnos desetiletého státního dluhopisu USD činil 3,75 %. Čínské akcie rovněž rozšířily své zisky po úterním oznámení stimulačních opatření. Výkonnost indexu/aktivaAktuální hodnota5 dní1 měsícOd začátku roku12 měsícůS&P 5005732.931.75%1.90%20.19%34.15%Nasdaq Composite18,074.522.53%1.80%20.41%38.36%10letý dluhopis USA3.7565.10-8.40-12.49-85.97Zlato2681.43.74%5.61%29.42%41.63%Ropa71.112.83%-4.40%-0.31%-24.12% Investoři a obchodníci v tuto chvíli čekají na novou várku ekonomických dat, které ještě tento týden vnesou více světla do dalších potenciálních kroků Federálního rezervního systému a dalších tvůrců politiky. Srpnové prodeje nových domů v USA budou zveřejněny ještě během dneška, zatímco projev guvernérky Fedu Adriany Kuglerové přijde hned po uzavření trhu ve 22:00. Co si v tuto chvíli myslí analytici? Jakub Šroler ze společnosti Mercurius Pro se v tuto chvíli odkazuje na stanovisko americké Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj, podle níž se americká ekonomika s největší pravděpodobností v příštím roce dostane do mírného propadu, ale vyhne se recesi, protože Federální rezervní systém znovu sníží úrokové sazby. A jak současný stav makroekonomického prostředí v USA hodnotí přímo Američané? Rick Rieder, investiční ředitel pro globální fixní výnosy ve společnosti BlackRock, říká, že nastává „zlatý věk fixního výnosu“. „I když můžeme stále očekávat, že se akciím bude ve střednědobém horizontu dařit, dnes je vaše akciová riziková prémie, neboli kompenzace za podstupování akciového rizika, na více než 20letém minimu. Naopak výnosy ve vztahu k inflačním očekáváním zůstávají historicky vysoké a nabízejí atraktivní reálné výnosy napříč pevným výnosem,“ uvedl ve svém příspěvku na platformě sociálních médií X. Co z toho v překladu plyne? Americká ekonomika se v tuto chvíli sice nachází v určité tržní bublině, její splasknutí by ale vůbec nemuselo být tak bolestivé, jak očekávají někteří zlí jazykové. Vše nasvědčuje tomu, že Federální rezervní systém má situaci poměrně pod kontrolou.