Klíčové body

Stephen Yiu snížil podíl fondu ve společnosti Microsoft kvůli obavám z dopadu AI na ziskové marže
Yiu předpokládá, že náklady na poskytování služeb AI sníží kvalitu zisků Microsoftu
Microsoft čelí rostoucím nákladům na infrastrukturu AI, zejména kvůli čipům od Nvidia
I přes obavy se očekává, že zisky Microsoftu v příštím roce vzrostou o 20 %

Yiu oznámil, že jeho fond během posledních šesti měsíců výrazně snížil svůj podíl ve společnosti Microsoft, což se zrodilo z obav o budoucí finanční prosperitu technologického mamuta vzhledem k blížícímu se pokroku umělé inteligence (AI).

Od svého počátečního založení držel Blue Whale Growth Fund Microsoft až do srpna letošního roku. Svědčí o tom jejich odborné znalosti, fond letos zvýšil výnos o 16,6 % a v roce 2023 dosáhl impozantního výnosu 30,7 %, čímž mistrně pokořil svůj benchmark a index S&P 500, který ve stejném časovém rozpětí škáloval o 26 %.

Rozhodnutí systematicky odlehčovat pozici Microsoftu, jak vysvětlil Yiu, vychází z blížící se transformace primárního obchodního modelu Microsoftu v důsledku nástupu generativní umělé inteligence.

Microsoft Corporation (MSFT)

Podle slov Yiu na konferenci Quality-Growth Investor Conference v Londýně se “obchodní model společnosti Microsoft dramaticky změní na základě generativní AI”. V souladu s Yiuovými výroky je společnost Microsoft v čele vývoje AI a je bezprostředním lídrem v prosazování a integraci generativní AI do svých rámců.

Společnost Microsoft vložila miliardy dolarů do subjektů zabývajících se výzkumem a vývojem AI, jako je například ChatGPT společnosti OpenAI, a připravila tak půdu pro technologický pokrok založený na AI. Kromě toho je patrná důsledná integrace AI do jeho základních obchodních platforem, přičemž klíčové platformy, jako jsou GitHub a Office 365, ukazují na neochvějný závazek společnosti k AI.

Mám zájem o více informací

Yiuovy obavy pramení především z nově zaváděného podniku společnosti Microsoft využívajícího umělou inteligenci, Office 365 Copilot, který by měl podle předpokladů stát každý měsíc třicet dolarů navíc na uživatele, vybíraných nad rámec běžných poplatků za předplatné Office 365. Navzdory povrchnímu dojmu, že tento vývoj jednoznačně zvyšuje příjmy, Yiu naznačuje pravděpodobný pokles ziskových marží společnosti Microsoft.

Údaje naznačují, že ziskové marže společnosti Microsoft v posledních sedmi po sobě jdoucích letech neustále stoupají, zejména v rámci divize Produktivita a podnikové procesy, která zahrnuje služby Office 365. Přesné čtení údajů společnosti FactSet odhaluje vzestup z 36 % na konci roku 2018 na skvělých 52,2 % pro aktuální rok. Pozoruhodné je, že růst této divize se meziročně drží v dvouciferném procentuálním pásmu, přičemž se z 35,9 miliardy dolarů v roce 2018 posunul na téměř dvojnásobek, tedy 77 miliard dolarů v letošním roce.

Yiuova předvídavost naznačuje, že ačkoli Microsoft může i nadále generovat vyšší hrubé zisky, ziskové marže u služeb založených na umělé inteligenci by mohly být výrazně nižší než u tradičního předplatného softwaru. “Kvalita zisků Microsoftu se v příštích pěti až deseti letech sníží oproti dosavadnímu stavu,” varoval Yiu.

Klíčový problém spočívá v rostoucích nákladech spojených s poskytováním služeb AI. Na rozdíl od tradičního softwaru vyžaduje AI značný výpočetní výkon podpořený rozsáhlými investicemi do hardwarové infrastruktury. Především vyžaduje investice do nákladných čipů AI, jako jsou grafické procesory (GPU), ať už přivezené od firem, jako je Nvidia, nebo vyvinuté vlastními silami.

Dostupnost takových čipů společnosti Nvidia se sídlem v Silicon Valley jí umožňuje získat značnou část zisku z generativních služeb AI. I když by vlastní vývoj čipů AI mohl společnosti Microsoft v budoucnu přinést značné úspory nákladů, jejich bezprostřední finanční dopady jsou značné. Stojí za zmínku, že společnost Nvidia v současné době patří mezi deset největších podílů fondu Blue Whale Growth Fund.

Navíc neustálý požadavek na přeškolování a aktualizaci modelů umělé inteligence se promítá spíše do opakujících se nákladů než do jednorázových investic. Yiu tento bod zdůraznil a prohlásil: “Musí se věčně investovat do hardwaru nebo infrastruktury AI, aby nám [AI] poskytla schopnosti. A to je věčně náročné kvůli učení a přeškolování AI. Zpětná smyčka se nikdy nezastaví.”

Ačkoli Yiu uznává pravděpodobnost zvýšení absolutních dolarových zisků společnosti Microsoft, domnívá se, že návratnost investovaného kapitálu (ROIC) společnosti bude vykazovat klesající trajektorii. Navzdory této prognóze z konsensu analytiků Wall Street vyplývá, že podle údajů společnosti FactSet se v následujícím roce očekává nárůst výnosů společnosti Microsoft přibližně o 20 %.

Upozornění pro uživatele

Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.

Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.

Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku, případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních služeb.

Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.

Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.

Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových stránkách.

U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují uvedené tržní údaje.

Stephen Yiu, investiční ředitel fondu Blue Whale Growth Fund, se ve světě investic a správy fondů obává o budoucnost technologického gigantu Microsoft. Yiu oznámil, že jeho fond během posledních šesti měsíců výrazně snížil svůj podíl ve společnosti Microsoft, což se zrodilo z obav o budoucí finanční prosperitu technologického mamuta vzhledem k blížícímu se pokroku umělé inteligence (AI). Od svého počátečního založení držel Blue Whale Growth Fund Microsoft až do srpna letošního roku. Svědčí o tom jejich odborné znalosti, fond letos zvýšil výnos o 16,6 % a v roce 2023 dosáhl impozantního výnosu 30,7 %, čímž mistrně pokořil svůj benchmark a index S&P 500, který ve stejném časovém rozpětí škáloval o 26 %. Rozhodnutí systematicky odlehčovat pozici Microsoftu, jak vysvětlil Yiu, vychází z blížící se transformace primárního obchodního modelu Microsoftu v důsledku nástupu generativní umělé inteligence. Microsoft Corporation (MSFT) Podle slov Yiu na konferenci Quality-Growth Investor Conference v Londýně se “obchodní model společnosti Microsoft dramaticky změní na základě generativní AI”. V souladu s Yiuovými výroky je společnost Microsoft v čele vývoje AI a je bezprostředním lídrem v prosazování a integraci generativní AI do svých rámců. Společnost Microsoft vložila miliardy dolarů do subjektů zabývajících se výzkumem a vývojem AI, jako je například ChatGPT společnosti OpenAI, a připravila tak půdu pro technologický pokrok založený na AI. Kromě toho je patrná důsledná integrace AI do jeho základních obchodních platforem, přičemž klíčové platformy, jako jsou GitHub a Office 365, ukazují na neochvějný závazek společnosti k AI. Yiuovy obavy pramení především z nově zaváděného podniku společnosti Microsoft využívajícího umělou inteligenci, Office 365 Copilot, který by měl podle předpokladů stát každý měsíc třicet dolarů navíc na uživatele, vybíraných nad rámec běžných poplatků za předplatné Office 365. Navzdory povrchnímu dojmu, že tento vývoj jednoznačně zvyšuje příjmy, Yiu naznačuje pravděpodobný pokles ziskových marží společnosti Microsoft. Údaje naznačují, že ziskové marže společnosti Microsoft v posledních sedmi po sobě jdoucích letech neustále stoupají, zejména v rámci divize Produktivita a podnikové procesy, která zahrnuje služby Office 365. Přesné čtení údajů společnosti FactSet odhaluje vzestup z 36 % na konci roku 2018 na skvělých 52,2 % pro aktuální rok. Pozoruhodné je, že růst této divize se meziročně drží v dvouciferném procentuálním pásmu, přičemž se z 35,9 miliardy dolarů v roce 2018 posunul na téměř dvojnásobek, tedy 77 miliard dolarů v letošním roce. Yiuova předvídavost naznačuje, že ačkoli Microsoft může i nadále generovat vyšší hrubé zisky, ziskové marže u služeb založených na umělé inteligenci by mohly být výrazně nižší než u tradičního předplatného softwaru. “Kvalita zisků Microsoftu se v příštích pěti až deseti letech sníží oproti dosavadnímu stavu,” varoval Yiu. Klíčový problém spočívá v rostoucích nákladech spojených s poskytováním služeb AI. Na rozdíl od tradičního softwaru vyžaduje AI značný výpočetní výkon podpořený rozsáhlými investicemi do hardwarové infrastruktury. Především vyžaduje investice do nákladných čipů AI, jako jsou grafické procesory (GPU), ať už přivezené od firem, jako je Nvidia, nebo vyvinuté vlastními silami. Dostupnost takových čipů společnosti Nvidia se sídlem v Silicon Valley jí umožňuje získat značnou část zisku z generativních služeb AI. I když by vlastní vývoj čipů AI mohl společnosti Microsoft v budoucnu přinést značné úspory nákladů, jejich bezprostřední finanční dopady jsou značné. Stojí za zmínku, že společnost Nvidia v současné době patří mezi deset největších podílů fondu Blue Whale Growth Fund. Navíc neustálý požadavek na přeškolování a aktualizaci modelů umělé inteligence se promítá spíše do opakujících se nákladů než do jednorázových investic. Yiu tento bod zdůraznil a prohlásil: “Musí se věčně investovat do hardwaru nebo infrastruktury AI, aby nám [AI] poskytla schopnosti. A to je věčně náročné kvůli učení a přeškolování AI. Zpětná smyčka se nikdy nezastaví.” Ačkoli Yiu uznává pravděpodobnost zvýšení absolutních dolarových zisků společnosti Microsoft, domnívá se, že návratnost investovaného kapitálu (ROIC) společnosti bude vykazovat klesající trajektorii. Navzdory této prognóze z konsensu analytiků Wall Street vyplývá, že podle údajů společnosti FactSet se v následujícím roce očekává nárůst výnosů společnosti Microsoft přibližně o 20 %.