S rozvojem digitálních technologií a změnami ve spotřebitelském chování se společnosti v tomto segmentu začaly uchylovat k agresivním strategiím růstu, aby si zajistily dominantní postavení na trhu. Dvěmi nejvýznamnějšími hráči v tomto odvětví jsou berlínská společnost Delivery Hero a nizozemská nadnárodní firma Just Eat Takeaway. Investiční banka Stifel nedávno provedla hloubkovou analýzu akcií těchto společností a posoudila jejich pozici na trhu, který je charakterizován silnou konkurencí a tlakem na ziskovost.

Odvětví online dodávek jídla zažilo obrovský boom, kdy společnosti jako Delivery Hero a Just Eat Takeaway využily strategii „Blitzscaling“, tedy rychlého růstu za každou cenu, s cílem dosáhnout co největšího podílu na trhu. Tato strategie spočívala v tom, že se firmy snažily rychle přilákat co nejvíce zákazníků a restaurací, čímž vytvářely efekt sněhové koule, kdy více zákazníků přitahovalo více restaurací a naopak. Analytik Benjamin Kohnke ze Stifel poznamenal, že tato strategie vedla k pozoruhodným růstům tržeb u obou firem. Mezi lety 2019 a 2023 dosáhly společnosti Delivery Hero a Just Eat Takeaway složeného ročního tempa růstu tržeb ve výši 38 % a 17 %.

Nicméně, i přes tento působivý růst si tato strategie vybrala svou daň na financích obou společností. Delivery Hero za posledních deset let nahromadila čisté ztráty ve výši 9,6 miliardy eur, zatímco Just Eat Takeaway vykázala ztráty ve výši 7,1 miliardy eur. Vysoké náklady na expanzi a zajištění podílu na trhu vedly k tomu, že ziskovost zůstávala v pozadí, což začalo vyvolávat obavy mezi investory.

Pandemie COVID-19 měla pro tento sektor zpočátku pozitivní dopad. V době, kdy byly restaurace uzavřeny a lidé byli omezeni v pohybu, se služby online dodávek jídla staly nezbytností pro mnoho domácností. To vedlo k prudkému nárůstu poptávky po těchto službách. Jakmile se však situace začala normalizovat a restaurace byly znovu otevřeny, poptávka po online objednávkách začala klesat. Rostoucí životní náklady a zvýšení úrokových sazeb také přispěly ke zpomalení růstu tohoto odvětví, zatímco konkurence ze strany globálních hráčů, jako jsou Uber, DoorDash a Grab, vyvíjela tlak na marže a celkovou ziskovost.

V reakci na tyto výzvy se společnosti začaly přeorientovávat na ziskovost a tvorbu volných peněžních toků. Tento posun ve strategii byl oceněn analytiky, včetně společnosti Stifel, která zaznamenala, že Delivery Hero i Just Eat Takeaway vykázaly ve 2. čtvrtletí 2024 meziroční zlepšení upraveného zisku (EBITDA). Investiční banka projevila zvláštní důvěru v Delivery Hero, kterému udělila rating „Buy“ s cílovou cenou 60 eur, což znamená potenciální nárůst o 60 %. Podle banky zaměření Delivery Hero na ziskovost namísto nekontrolovaného růstu je klíčovým faktorem, který by měl v dlouhodobém horizontu odhalit skutečnou hodnotu obchodního modelu společnosti.

Jedním z důležitých kroků, které Delivery Hero podniká, je plánované uvedení svých dceřiných společností na Blízkém východě na burzu v Dubaji ve 4. čtvrtletí 2024. Tento krok je vnímán pozitivně investory, kteří očekávají, že by to mohlo zvýšit hodnotu společnosti a přispět k její finanční stabilitě. Analytici Deutsche Bank k tomuto kroku uvedli, že by mohl přinést lepší ocenění a celkově přispět k posílení pozice Delivery Hero na globálním trhu.

Na druhé straně Just Eat Takeaway, přestože vykazuje silný finanční profil na trzích v severní Evropě a zlepšuje své výsledky ve Velké Británii, čelí pomalejšímu tempu růstu v porovnání s konkurenty. Stifel proto udělila Just Eat Takeaway rating „Hold“ s předpovědí růstu o 17 % oproti současné ceně akcií. Analytik Kohnke poznamenal, že i přes solidní finanční výsledky je nižší růstový profil této společnosti v porovnání s konkurencí důvodem k opatrnějšímu přístupu.

Navzdory těmto pozitivním signálům čelí obě společnosti nadále rizikům. RBC Capital Markets upozorňuje na tvrdou konkurenci na většině trhů, kde působí, a na skutečnost, že zvýšená konkurence tlačí na marže a brání tvorbě atraktivních volných peněžních toků. I když operátoři zaměření výhradně na rozvoz jídla vykazují růst tržeb, tento růst často přichází na úkor ziskovosti.

Celkově lze říci, že i když se odvětví online dodávek potravin setkává s řadou výzev, stále existuje značný potenciál pro budoucí růst. Společnosti jako Delivery Hero a Just Eat Takeaway čelí tvrdé konkurenci, ale jejich schopnost přizpůsobit se měnícím se tržním podmínkám a zaměřit se na ziskovost může být klíčová pro jejich dlouhodobý úspěch.