Macrae Sykes ze společnosti Gabelli Funds vysvětluje svou strategii, která se zaměřuje nejen na budování hardwaru s umělou inteligencí, ale i na společnost Nvidia. Cyklus klesajících úrokových sazeb je dobrou předzvěstí pro akcie finančních služeb. Portfolio manažer Gabelli Funds Macrae Sykes se však při výběru investic do fondu Gabelli Financial Services Opportunities ETF dívá na věc z mnohem delší perspektivy - a jeho přístup se investorům velmi osvědčil. Finanční média se v souvislosti s generativní umělou inteligencí zaměřují na dominantní postavení společnosti Nvidia Corp., která dodává grafické procesory (GPU) do datových center. Datová centra potřebují GPU, aby mohla podporovat snahy svých klientů o vývoj produktů a služeb využívajících umělou inteligenci. Investoři se dívají dál než jen na současnou hardwarovou historii a připravují se na očekávanou vlnu inovací, protože společnosti využívají umělou inteligenci ke zvýšení efektivity a lepším službám svým zákazníkům. Obojí by mělo zlepšit ziskovost. Tři katalyzátory úrokových sazeb Než se dostaneme ke Skyesovým komentářům týkajícím se umělé inteligence, zamysleme se nad tím, jak dobře je nastaven stůl pro různé poskytovatele finančních služeb. Federální výbor pro volný trh minulý měsíc snížil cílové rozpětí pro sazbu federálních fondů o 50 bazických bodů na rozmezí 4,75 % až 5 %. Za předpokladu, že Federální rezervní systém provede řadu dalších snížení, pomůže to bankám zvrátit trend snižování čistých úrokových marží - rozpětí mezi tím, co banky vydělají na úvěrech a investicích, a tím, co platí za financování (vklady a velkoobchodní půjčky). Klesající úrokové sazby mohou pomoci také investičním bankám. Nižší náklady na financování podpoří vydávání dluhopisů a primární veřejné nabídky akcií. Sykes uvedl, že trh IPO byl „v podstatě uzavřen po dobu čtyř let“ a že nižší náklady na kapitál umožní správcům alternativních aktiv „zpeněžit své investice“ prostřednictvím IPO. Do této skupiny podle něj patří i společnost Blackstone Inc. Klesající sazby mohou nahrávat i dalším ziskům na akciovém trhu, což v kombinaci s rostoucími cenami dluhopisů může zvýšit aktiva ve správě společností poskytujících finanční služby, které provozují jakýkoli typ investičního fondu. To znamená vyšší příjmy z poplatků. Existují tedy tři ziskové oblasti finančních služeb, které se mohou s poklesem úrokových sazeb zlepšit. To pomáhá vysvětlit, proč sektor finančních služeb v indexu S&P 500 dosáhl v letošním roce do pondělí výnosu 27,1 %, což předstihuje dosavadní výnos celého indexu S&P 500 ve výši 24,1 % v roce 2024. (Všechny investiční výnosy v tomto článku zahrnují reinvestované dividendy.) ETF na finanční služby s lepší výkonností Nyní se podívejme na celkové výnosy fondu Gabelli Financial Services Opportunities ETF ve srovnání s fondy obchodovanými na burze, které sledují sektor finančních služeb v rámci indexu S&P 500 a celý index S&P 500. Nemáme k dispozici příliš dlouhý záznam, protože fond GABF byl založen v květnu 2022. ETFTickerVýnosy z roku 2024 do 21. října12měsíční návratnost do 21. října2023 návratnostNávratnost od 10. května 2022 do 21. října 2024Gabelli Financial Services Opportunities ETFGABF39.8%73.5%38.8%95%Financial Select Sector SPDR FundXLF27.1%49.1%12.0%47%SPDR S&P 500 ETF TrustCSPX24.0%40.4%26.2%52% Tyto výsledky jsou očištěny o náklady, které činí 0,09 % spravovaných aktiv ročně u fondu SPDR ETF finančního sektoru a 0,0945 % u fondu SPDR S&P 500 ETF Trust. U fondu GABF činí nákladový poměr 0,90 %, nicméně náklady byly prominuty pro prvních 25 milionů USD spravovaných aktiv, a to nejméně do 30. dubna. Podle společnosti Morningstar měl fond v pondělí při uzavření trhu aktiva ve výši 28,7 milionu USD. Aktivní správa bude stát mnohem více než pasivní správa fondů, které sledují indexy. Obecně je pro aktivního správce obtížné dlouhodobě překonat výkonnost širokého indexu, částečně kvůli vyšším poplatkům. I kdyby fond GABF účtoval plné poplatky, jeho výkonnost by se za poslední dva a půl roku měřila velmi dobře, zejména ve srovnání s finančním sektorem indexu S&P 500. Sykesovy názory na umělou inteligenci a inovace Fond Gabelli Financial Services Opportunities ETF drží 43 akcií společností poskytujících řadu finančních služeb. Sykes hledá společnosti se „silnými“ finančními základy, které mají podle něj dobrou pozici vůči konkurenci a jejichž očekávaná míra růstu zisku je vyšší než u finančního sektoru jako celku. Sykes zdůraznil nedávný vývoj inovací u několika společností v držení GABF: FTAI Aviation Ltd. je největším podílem fondu a podle Sykese nejvíce přispěla k jeho lepší výkonnosti. Společnost se specializuje na pronájem a údržbu leteckých motorů, což se stalo velmi důležitou činností pro letecké společnosti, které se potýkají se zpožděním dodávek letadel od společnosti Boeing Inc. „Letecké společnosti provozují své staré flotily déle a poptávka po letecké dopravě je intenzivní. Proto je třeba motory vyměňovat,“ řekl Sykes a dodal, že FTAI dokáže provést údržbu proudového motoru rychleji než vlastní mechanici leteckých společností. Společnost označil za „vertikálně integrovanou“, což ji předurčuje k rychlému růstu. Analytici oslovení společností FactSet očekávají, že tržby společnosti se letos zvýší o 40 %. Předpokládaná složená roční míra růstu (CAGR) příjmů v letech 2024 až 2026 činí 19,3 %. Analytici očekávají, že se společnost přehoupne z čisté ztráty 42 centů na akcii v letošním roce na zisk na akcii ve výši 4,55 USD v roce 2025 a 5,84 USD v roce 2026. „Jsou to chytří alokacionisté kapitálu,“ řekl Sykes. V případě společnosti Morgan Stanley (MS) Sykes uvedl, jak zavádění technologie umělé inteligence umožňuje finančním poradcům trávit méně času administrativními úkoly a více času pomáhat klientům a přinášet více spravovaných aktiv. Nová technologie firmy například umožňuje okamžitý přepis videohovoru poradce s klientem s uspořádanými poznámkami a zpětnou vazbou. „Poradce tak po skončení hovoru má k dispozici seznam akčních bodů nebo kritických prvků pro klienta,“ řekl Sykes. 16. října během konferenčního hovoru k výsledkům společnosti Morgan Stanley finanční ředitelka Sharon Yeshaya uvedla, že investiční banka ‚využívá technologie, různé části umělé inteligence a různé způsoby, jak začít vhodně přiřazovat jednotlivce k [finančním poradcům], o kterých si myslíme, že jim budou vyhovovat,‘ jak vyplývá z přepisu poskytnutého společností FactSet. „Můžete vidět možnosti všech těchto informací a vytěžování vlastní knihy pro lepší řešení, více kontaktů a složek na míru,“ řekl Sykes. „Firmy, které již byly s touto technologií úspěšné, budou nadstandardními vítězi.“ Kromě společnosti Morgan Stanley drží ve fondu akcie několika dalších konkurenčních společností z oblasti správy aktiv a investičního bankovnictví, včetně společností JPMorgan Chase & Co (JPM), Bank of America Corp (BAC) a Charles Schwab Corp (SCHW). V nedávné výzkumné zprávě, Sykes uvedl investice do technologií společnosti American Express & Co (AXP) jako faktor přispívající k hvězdnému řízení úvěrového rizika. „Stojí za zmínku, že od 4. čtvrtletí 19. roku je tato firma jedinou ve své konkurenční třídě, která má trend charge-offs (špatných pohledávek za klienty) pod prepandemickou úrovní.“ Vyplývá to z analýzy čistých charge-off (ztrát z úvěrů snížených o vymožené pohledávky) u kreditních karet za čtvrté čtvrtletí 2023 s těmi, které byly zaznamenány o čtyři roky dříve u společností American Express, Bank of America, Capital One Financial Corp. (COF), Citigroup Inc. (C) a JPMorgan Chase. u poskytovatelů finančních informací (fond drží akcie S&P Global Inc. (SPGI), Moody's Corp. (MCO) a FactSet Research Systems Inc. (FDS), Sykes napsal, že očekává, že „vlna umělé inteligence [bude] velmi akreční“, protože nová technologie může těmto firmám pomoci identifikovat témata díky lepší schopnosti procházet rozsáhlé regulační dokumenty a přepisy hovorů.