ASML, renomovaný hráč v polovodičovém průmyslu s téměř monopolním postavením v oblasti zařízení pro extrémní ultrafialovou (EUV) litografii, se zřejmě potýká s určitými překážkami, které by mohly ovlivnit jeho budoucí výhled poptávky. Díky svému dominantnímu postavení je společnost nepostradatelná pro slévárny polovodičů při výrobě nejmenších a nejmodernějších čipů. Mezi klíčové zákazníky patří velcí giganti ve výrobě polovodičů, jako jsou TSMC, Samsung Electronics a Intel. Během posledního měsíce však údajně došlo u těchto tří klíčových zákazníků ke snížení kapitálových výdajů, což snížilo očekávání ohledně poptávky po EUV litografických strojích společnosti ASML. Je důležité zdůraznit, že tyto vysoce pokročilé stroje EUV, zejména modely s vysokou úrovní DNA, které mají numerickou aperturu 0,55, jsou dvakrát dražší než standardní zařízení EUV. Proto je váhání zákazníků, zda se rozloučit s obrovskými finančními prostředky za pokročilé technologické vybavení, logické. Například společnost TSMC aktivně zkoumá metody, jak omezit svou závislost na technologii EUV, aby ušetřila. V minulosti byla společnost TSMC v porovnání se společností Samsung pomalejší při zavádění zařízení EUV, protože chtěla zmírnit finanční zátěž spojenou se zaváděním nových zařízení. Zdroj: Getty Images Mezitím se zdá, že poptávka po produktech společnosti ASML v Číně, která v současné době představuje značných 47 % celkového prodeje, zpomaluje. Prognózy pro rok 2025 předpovídají slabý trh v Číně s možným poklesem. Očekává se, že trh s polovodiči v Číně se oproti předchozímu roku sníží o 5 až 10 %, k čemuž přispěje klesající míra využití polovodičových továren v zemi. Vedení společnosti ASML rovněž předpovědělo chmurný výhled pro podnikání v Číně. Generální ředitel Christopher Fouquet v hovoru k výsledkům za 3. čtvrtletí 24. roku předpověděl, že tržby v Číně v příštím roce klesnou na přibližně 20 %. To odpovídá jejich předpokládanému historickému procentuálnímu podílu Číny a jejímu podílu na nevyřízených zakázkách. Tento klesající trend přisuzuje pomalému oživení na tradičních koncových trzích, přičemž finanční ředitel Roger Dassen rovněž připustil, že pokles čistých prodejů systémů ovlivnily nízké čisté rezervace. Další varovný tón vyplývá z chmurného výhledu mezinárodní skupiny pro čipový průmysl SEMI, která předpokládá v letech 2023 až 2027 průměrný roční pokles složeného růstu výdajů na zařízení pro výrobu čipů v Číně o 4 %. Navzdory těmto pesimistickým předpovědím si akcie společnosti ASML stále drží vyšší hodnotu ve srovnání s ostatními společnostmi v oblasti polovodičových zařízení. Její jednoleté forwardové PE činí impozantních 29,5x, což je neuvěřitelná 45,1% prémie oproti hlavním konkurentům. Ašak panuje skepse, neboť nedávný prudký nárůst cen v posledních dvou měsících je způsoben výhradně mnohonásobným rozšířením ocenění. Předpovědi zisku byly revidovány směrem dolů a tento pokles očekávání zisku vykresluje znepokojivý výhled společnosti. Zdroj: Untaylored Při analýze technické zdatnosti ASML vůči indexu S&P500 se zdá, že první jmenovaný zahájil medvědí trend Relativní vzestupná trendová linie společnosti ASML ve srovnání s indexem S&P500 byla v posledních dvou letech prolomena a zdá se, že v roce 2025 nastane silný medvědí trend. Klíčovou metrikou pro posouzení obav zákazníků z cen by mohla být četnost a podíl prodeje použitých systémů. Ty představují pro zákazníky finančně přijatelnou alternativu a poprvé za posledních pět let zaznamenaly dvě po sobě jdoucí čtvrtletí velkého objemu prodejů. Nárůst této metriky by podpořil medvědí postoj k akciím, zatímco pokles by vyvolal přehodnocení obav zákazníků z cenové citlivosti strojů EUV. Vzhledem k nesčetným problémům s poptávkou, kterým bude společnost ASML čelit v roce 2025, jak signalizují revize konsensu, se zdá, že poptávka po produktech společnosti ASML je na sestupné trajektorii. V Číně, která tvoří téměř polovinu jejích tržeb, se v roce 2025 očekává pokles až o 10 %, což odráží postupně se rodící ekonomickou pomalost, která by potenciálně mohla polovodičového giganta stáhnout dolů. Zdroj: Getty Images Ve světle těchto skutečností a stupňující se prémie na akcie ASML navzdory klesajícím očekáváním ohledně zisků může být investice do ASML důvodem k opatrnosti. Celkově lze říci, že znepokojivé trendy v oblasti poptávky, klesající vyhlídky na zisky a předpokládaný medvědí technický trend ve srovnání s indexem S&P500 vedou k závěru, že ASML by mohla mít horší výkonnost než index S&P500. Ostražité sledování počtu a podílu prodejů použitých systémů může pomoci posoudit rozsah obav zákazníků z cen a posloužit jako základní ukazatel při posuzování investičních vyhlídek společnosti ASML.