Společnost Robinhood Markets (HOOD), online brokerská společnost, která zpopularizovala obchodování bez poplatků, vstoupila na burzu v červenci 2021 s cenou 38 USD za akcii. O necelý týden později dosáhly její akcie historického maxima 70,29 USD, ale v červnu následujícího roku klesly pod 7 USD. Akcie společnosti Robinhood prudce klesly, protože rostoucí úrokové sazby omezily chuť trhu obchodovat s rizikovějšími akciemi, opcemi a kryptoměnami, které byly během pandemie motorem většiny růstu. Během následujících dvou let se však její akcie zotavily, protože úrokové sazby dosáhly vrcholu a investoři do její platformy znovu nalily více peněz. Akcie společnosti Robinhood se v době psaní tohoto článku obchodují za přibližně 36 dolarů, což představuje pětinový nárůst oproti jejich historickému minimu, ale stále nedosahují ceny při IPO. Podívejme se na její podnikání z nového pohledu a zjistěme, kam by se její akcie mohly v příštích třech letech ubírat. Co se stalo se společností Robinhood za posledních několik let? Růst společnosti Robinhood se zrychlil během pandemie, kdy rozruch na sociálních sítích, stimulační šeky a strach z promeškání (FOMO) přivedly na její platformu pro obchodování bez poplatků záplavu investorů. Toto nákupní šílenství, které trvalo po většinu let 2020 a 2021, vyhnalo mnoho meme akcií na jejich historická maxima. Společnost Robinhood vstoupila na burzu poblíž vrcholu tohoto nákupního šílenství. V roce 2022 se však růst počtu financovaných zákazníků téměř zastavil, počet aktivních uživatelů (MAU) prudce klesl a její aktiva pod správou (AUC) se scvrkla, protože během poklesu trhu přilákala méně čistých vkladů. Tento pokles lze z velké části přičíst rostoucím úrokovým sazbám, které ochladily trh a přiměly investory ke konzervativnějším investicím. V letech 2023 a 2024 se však její obchody stabilizovaly spolu s širším trhem, protože investoři se zaměřili na budoucí snižování úrokových sazeb. Metrika20202021202220239 měsíců 2024Financovaní zákazníci (v milionech)12.522.72323.424.3Počet uživatelů (v milionech)11.717.311.410.911AUC (v milionech)$63$98$62$103$152 Počet uživatelů zůstává pod vrcholem z dob pandemie, ale průměrný roční příjem na uživatele (ARPU) se ve třetím čtvrtletí roku 2024 meziročně zvýšil o 31 % na 105 USD. To je jen o něco málo méně než její vrchol APRU ve výši 115 USD ve druhém čtvrtletí roku 2020. Tento růst byl podpořen oživením trhu a rozšířením předplaceného programu Gold, který poskytuje vyšší úrokové sazby na neinvestovanou hotovost, bonusy na zdanitelné vklady a příspěvky na IRA, větší okamžité vklady, nižší sazby marží, přístup k obchodním datům II. úrovně a další výhody. Počet jejích předplatitelů programu Gold se ve třetím čtvrtletí 2024 meziročně zvýšil o 65 % na 2,2 milionu. Společnost Robinhood se v prvních devíti měsících roku 2024 stala ziskovou i na základě obecně uznávaných účetních zásad (GAAP), protože snížila náklady a omezila odměňování na základě akcií. Na začátku tohoto roku dokonce zahájila plán zpětného odkupu akcií v hodnotě 1 miliardy USD. Co bude dál se společností Robinhood? Společnost Robinhood stále čelí silné konkurenci tradičních makléřských společností, jako je Charles Schwab (NYSE: SCHW) a Morgan Stanley (NYSE: MS) E*Trade, které se v posledních několika letech zaměřily na obchodování s akciemi bez poplatků. Ve svém posledním čtvrtletí také stále generovala 80 % svých transakčních příjmů z rizikovějších opčních a kryptoobchodů namísto akcií a tento mix by mohl zvýšit její volatilitu během poklesu trhu. Růst financovaných zákazníků společnosti Robinhood však zůstává stabilní, společnost si do svých zlatých plánů zamyká stále více aktivních uživatelů a zvyšuje přilnavost svého ekosystému díky většímu počtu služeb správy hotovosti a digitálních plateb. Rovněž přivádí více uživatelů ke své Robinhood Cash Card, debetní kartě, která funguje v platební síti Mastercard (NYSE: MA) a poskytuje odměny v podobě cashbacku při automatických investicích. Pokud bude Fed pokračovat ve snižování sazeb, investoři pravděpodobně do společnosti Robinhood nalijí více hotovosti a uskuteční více obchodů. Federální rezervní systém však nedávno předpověděl, že v roce 2025 bude snižovat sazby méně, pokud se inflace konečně nezchladí - a tento tlak by mohl trh opět ochladit a přiškrtit růst společnosti Robinhood v příštích třech letech. Kde budou akcie společnosti Robinhood za tři roky? Analytici očekávají, že v letech 2023 až 2026 porostou tržby společnosti Robinhood složenou roční mírou růstu (CAGR) o 22 %. V konečném důsledku očekávají, že v roce 2024 zůstane zisková a v následujících dvou letech poroste její čistý zisk tempem 8 %. Tato tempa růstu se zdají být stabilní, ale mohou zklamat investory, kteří doufali v opětovné zrychlení na úroveň z dob pandemie. Její akcie také nejsou nijak křiklavě výhodnou koupí při 42násobku zisku v příštím roce. Za předpokladu, že se vyrovná odhadům Wall Street, bude v letech 2026-2028 pokračovat v růstu zisku na akcii tempem 8 % a bude se stále obchodovat za 40násobek forwardového zisku, mohly by její akcie v příštích třech letech potenciálně vzrůst o téměř 20 %. To je slušný tříletý zisk, který však nemusí stát za krátkodobé riziko. Investoři mohou pravděpodobně dosáhnout podobných zisků s konzervativnějšími akciemi a akcie společnosti Robinhood by se mohly snadno opět snížit na polovinu, pokud se trh zhroutí a rozdrtí její ocenění.