Doby vrcholného humbuku telezdravotnického operátora jsou již definitivně minulostí. Je na managementu, aby akcionářům zajistil dobré výnosy spíše prostřednictvím obezřetného provádění své hlavní strategie než pouhým marketingem.Jak to bude vypadat v praxi a na co by si měli dát investoři pozor? Prozkoumejme dvojici scénářů a zmapujme budoucnost tohoto podniku.Změní se směřování společnosti?Existují dvě hlavní možnosti, kde se společnost Teladoc bude nacházet na konci roku 2027.Podle jednoho z těchto scénářů stráví firma několik příštích let konsolidací svého podílu na trhu telezdravotnictví a bude se snažit posílit ekosystém služeb, na kterých bude pro předplatitele a pojišťovny výhodné se podílet, místo aby přebíhali ke konkurenci.Zatímco zavedení několika nových služeb bude pravděpodobně nezbytné pro trvalý růst základny předplatitelů a příjmů, hlavní pozornost se zaměří na budování konkurenční výhody prostřednictvím úspor z rozsahu, které může mít při poskytování telezdravotnických služeb. Teladoc se tak bude snažit udržet si velký objem opakujících se příjmů z měsíčních plateb od svých členů a bude se jim snažit prodávat další nabídky za další poplatky.Chcete využít této příležitosti?Určitý růst by mohla najít také díky plné realizaci své strategie vytvoření virtuální primární zdravotní péče a služby řízení chronické péče. Hladká integrace dat ze zdravotních záznamů pacienta a domácích zdravotních senzorů se může stát konkurenčním diferenciátorem. Ziskovost by nebyla hlavním problémem, alespoň ne okamžitě.Druhý scénář má jiný přístup. Namísto toho, aby se společnost Teladoc snažila konkurovat dále v řetězci péče v oblasti primární péče, behaviorálního zdraví a dalších specializací, mohla by využít své silné pozice na vrcholu nálevky a zdvojnásobit využití svých telezdravotnických služeb jako první zastávky na cestě veřejnosti za péčí.V takovém případě by se společnost snažila ještě lépe pomáhat pacientům pochopit, zda potřebují naléhavě navštívit osobního lékaře nebo specialistu, a v případě běžných problémů by se snažila vydávat recepty a organizovat následné kontroly u primární péče.Z finančního hlediska by se soustředil na kontrolu nákladů na poskytování péče a na zvyšování marží eliminací činností, ve kterých nevyniká. Podnik by se pravděpodobně stal provozně ziskovým dříve než v prvním scénáři.V červnu dostal Teladoc nového generálního ředitele, Chucka Divita, který se zároveň stal členem představenstva společnosti. Zatím se nezmínil ani o jednom z těchto scénářů, ale stojí za zmínku, že první scénář je ten, kterým se řídila strategie během působení předchozího generálního ředitele. Přesto by druhý scénář mohl být nakonec pro akcionáře příznivější. Čtvrtletní hrubá marže společnosti Teladoc činí ve třetím čtvrtletí 67,2 %, což je o něco méně než ve stejném čtvrtletí před rokem. Ačkoli se její členská základna ve stejném období rozrostla na 93,9 milionu osob, čtvrtletní tržby se snížily o 3 % a dosáhly 640,5 milionu USD.Jinými slovy, strategie vytváření většího počtu telezdravotnických služeb, které mohou členové využívat, nevedla k trvalému růstu horní linie, ani neprospěla marži. Je sice pravda, že společnost by jednou mohla dosáhnout efektivity díky rozsahu svých operací, ale ty se zatím neprojevily a nic nenasvědčuje tomu, že by se k tomu chystaly.Podívejte se na tento graf znázorňující celkové čtvrtletní provozní náklady společnosti Teladoc a její náklady na prodané zboží vyjádřené jako procento příjmů.Nové vedení má jasný podnět k tomu, aby zaujalo jiný přístup. Pokud se tento přístup podaří skutečně snížit náklady, a tím naplnit druhý scénář, mohla by být společnost Teladoc za tři roky potenciálně zisková.Je zde však více než jedno rizikoPro investory dnes existuje několik rizik spojených s každou z možných budoucností společnosti Teladoc, i když s sebou nenesou rizika, která by společnost pravděpodobně zcela potopila.Největší riziko spočívá zejména v tom, že hlavní, kritické a průběžné náklady, například na práci lékařů, se prostě nepodaří výrazně snížit. Je nepravděpodobné, že by lékaři pracovali za nižší než tržní sazbu, což je drahé. Vybavení dalšími technologiemi na této skutečnosti pravděpodobně nic nezmění.Dalším velkým rizikem je, že podnik nebude schopen vytvořit příkop, který by zabránil volnému odlivu jeho tržního podílu ke konkurenci. Z pohledu člena jsou telezdravotní služby pouze prostředkem k tomu, aby mohl hovořit s lékařem. Pokud není členům naprosto jasné, jakou dodatečnou hodnotu získají, když budou platit Teladocu místo jinému hráči s nižší cenou předplatného, nemají moc důvodů, proč u něj zůstat.