Klíčové body

Evropské akcie jsou stále atraktivní, přestože některé sektory vykazují známky nadhodnocení po silné rally
Investoři se přesouvají z amerických trhů do Evropy, kde vidí lepší hodnoty a menší závislost na technologických gigantech
Německý index DAX dosáhl rekordního maxima, i když země čelí recesi a politické nejistotě
Obranné akcie v Evropě těží z vyšších výdajů na bezpečnost a měnících se geopolitických podmínek

Kdysi považovaní za nechutné pro investiční podniky se několik kontrariánských investorů vrhlo po hlavě na evropské trhy, zlákáni skvělou hodnotou akcií, které zažily období dlouhodobě zaostávajících výnosů. V důsledku tohoto náhlého zájmu zaznamenaly tyto trhy vysoké zisky. Snad nejlépe to ilustrují poměrové ukazatele indexu MSCI EMU pro evropské akcie s velkou a střední kapitalizací, které se obchodují za zhruba 14násobek předpokládaných zisků pro nadcházející rok, což znamená dramatický posun ve srovnání s 22násobným násobkem forwardové ceny/výnosů indexu S&P 500; to jsou méně než dvě třetiny druhého jmenovaného.

Zdá se, že se dostavuje nasycení mnoha investičních nadšenců, kteří se s pocitem přelidnění trhů začali stahovat se svými zisky. Zůstává však značný počet zkušených globálních investorů, kteří rádi hledají hodnotné hodnoty na jednotlivých evropských akciích, než aby se uchylovali k dříve populárním širokým burzovním fondům.

Je pravděpodobné, že narativ o americké výjimečnosti byl poněkud narušen, vzhledem k tomu, že v poslední době evropské akcie překonávají americké akciové indexy. A to bez ohledu na dominanci technologických gigantů. Tento trend lze pozorovat u fondu Vanguard FTSE Europe ETF (VGK), který podle údajů společnosti Morningstar zaznamenal v roce 2025 až do středy impozantní výnos 9,96 %.

VGK

Vanguard FTSEEuropean ETF

NYSEArca

$76.37

$0.4

0.52%

To je více než dvojnásobek 4,61% výnosu ETF Vanguard S&P 500 (VOO) od počátku roku. Podobně i fond iShares MSCI Germany ETF (EWG), který v letošním roce zatím dosáhl neuvěřitelného výnosu 13,32 %.

EWG

iShares MSCI Germany Index Fund

NYSEArca

$41.68

$0.09

0.22%

Zájem o evropské akcie zaznamenal vzestup, což dokazuje i nedávný průzkum Bank of America mezi správci fondů. Průzkum zjistil, že významných 12 % respondentů si vybralo více evropských akcií, což je nejvyšší počet od loňského června. Ačkoli toto číslo může být interpretováno jako poměrně nízké, signalizuje značný posun od 36 %, kteří měli méně evropských akcií o pouhé dva měsíce dříve.

Investoři, kteří si troufají na evropské trhy, mohou působit neobvykle, především v situaci, kdy Německo, ekonomická velmoc kontinentu, již třetím rokem čelí recesi a zároveň se připravuje na klíčové volby, které se uskuteční tuto neděli. Navzdory těmto nepříznivým okolnostem dosáhl DAX minulé úterý rekordního maxima a ve čtvrtek skončil o 28,5 % výše než před rokem.

Tyto evropské akcie navíc nebyly negativně ovlivněny politikou America-first, kterou provádí prezident Donald Trump. David Herro, hlavní manažer fondu Oakmark International (OAKIX), jehož hodnota činí 15,4 miliardy dolarů, tvrdí, že tlak prezidenta Trumpa na to, aby Evropa nesla více nákladů na svou obranu, působí v jejich prospěch. To je zřejmé, protože akcie obranných zařízení vedly podle Herrova tvrzení akciovou rally.

Zpráva banky J.P. Morgan dospěla k závěru, že prudký nárůst amerických investorů, kteří se poohlížejí po Evropě, je částečně způsoben setřesením tématu výjimečnosti USA. Zpráva rovněž upozornila na překoupený technický stav, který indikuje index Eurostoxx 50 velkých, blue-chipových, sektorových lídrů. Ten nicméně může přetrvávat, zejména pokud se na tyto trhy budou nadále hrnout drobní investoři.

V letošním roce byl zaznamenán silný příliv investic do Evropy. Tok evropských akcií zaznamenal návrat blízko úrovně z počátku února 2022, tedy před ruskou invazí na Ukrajinu, což představuje výrazné oživení ve srovnání s téměř maximem krátkých pozic na konci roku 2024 a maximem z roku 2023.

Tento náhlý příliv však způsobil, že některé evropské akcie jsou nadhodnocené. Nejvíce je to patrné u akcií, které by mohly získat z rusko-ukrajinského příměří, včetně firem, které by měly profitovat z rekonstrukčních prací a poklesu cen plynu v Evropské unii. Trvalá dynamika evropských akcií možná ztrácí dech, jak si všiml jeden z bankovních obchodních oddělení.

Pro zkušené a náročné investory, jako je David Herro, však na evropských trzích stále existují atraktivní hodnoty. Ilustruje to na příkladu akcií společnosti Mercedes-Benz Group, které sice ve čtvrtek utrpěly 2,5% propad, ale od poloviny listopadu vzrostly o téměř 20 %. Pokles cen akcií přišel poté, co automobilka upozornila na nižší ziskové marže v důsledku zpomalení globální poptávky, zejména v Číně, kde je silná konkurence.

Přestože atraktivita evropských akcií, zejména těch velkých, mohla v důsledku nedávné rally utrpět újmu, stále existují slibné tipy pro ty, kteří hledají hodnotu. Jak říká David Herro, společnosti nepatří k zemím, a proto by se jejich hodnota měla měřit spíše podle toho, kde podnikají, než kde se nacházejí. I s hrozící nejistotou ohledně amerických cel není trh evropských akcií zdaleka přeplněný.

I zesnulý Yogi Berra, známý svými vtipnými poznámkami, jednou zavtipkoval, že lidé přestávají navštěvovat přeplněná místa. Nicméně to nemůže být vzdálenější tomu, co se děje na evropských trzích.Kdysi považovaní za nechutné pro investiční podniky se několik kontrariánských investorů vrhlo po hlavě na evropské trhy, zlákáni skvělou hodnotou akcií, které zažily období dlouhodobě zaostávajících výnosů. V důsledku tohoto náhlého zájmu zaznamenaly tyto trhy vysoké zisky. Snad nejlépe to ilustrují poměrové ukazatele indexu MSCI EMU pro evropské akcie s velkou a střední kapitalizací, které se obchodují za zhruba 14násobek předpokládaných zisků pro nadcházející rok, což znamená dramatický posun ve srovnání s 22násobným násobkem forwardové ceny/výnosů indexu S&P 500; to jsou méně než dvě třetiny druhého jmenovaného.Zdá se, že se dostavuje nasycení mnoha investičních nadšenců, kteří se s pocitem přelidnění trhů začali stahovat se svými zisky. Zůstává však značný počet zkušených globálních investorů, kteří rádi hledají hodnotné hodnoty na jednotlivých evropských akciích, než aby se uchylovali k dříve populárním širokým burzovním fondům.Je pravděpodobné, že narativ o americké výjimečnosti byl poněkud narušen, vzhledem k tomu, že v poslední době evropské akcie překonávají americké akciové indexy. A to bez ohledu na dominanci technologických gigantů. Tento trend lze pozorovat u fondu Vanguard FTSE Europe ETF , který podle údajů společnosti Morningstar zaznamenal v roce 2025 až do středy impozantní výnos 9,96 %. To je více než dvojnásobek 4,61% výnosu ETF Vanguard S&P 500 od počátku roku. Podobně i fond iShares MSCI Germany ETF , který v letošním roce zatím dosáhl neuvěřitelného výnosu 13,32 %. Zájem o evropské akcie zaznamenal vzestup, což dokazuje i nedávný průzkum Bank of America mezi správci fondů. Průzkum zjistil, že významných 12 % respondentů si vybralo více evropských akcií, což je nejvyšší počet od loňského června. Ačkoli toto číslo může být interpretováno jako poměrně nízké, signalizuje značný posun od 36 %, kteří měli méně evropských akcií o pouhé dva měsíce dříve.Investoři, kteří si troufají na evropské trhy, mohou působit neobvykle, především v situaci, kdy Německo, ekonomická velmoc kontinentu, již třetím rokem čelí recesi a zároveň se připravuje na klíčové volby, které se uskuteční tuto neděli. Navzdory těmto nepříznivým okolnostem dosáhl DAX minulé úterý rekordního maxima a ve čtvrtek skončil o 28,5 % výše než před rokem.Tyto evropské akcie navíc nebyly negativně ovlivněny politikou America-first, kterou provádí prezident Donald Trump. David Herro, hlavní manažer fondu Oakmark International , jehož hodnota činí 15,4 miliardy dolarů, tvrdí, že tlak prezidenta Trumpa na to, aby Evropa nesla více nákladů na svou obranu, působí v jejich prospěch. To je zřejmé, protože akcie obranných zařízení vedly podle Herrova tvrzení akciovou rally.Zpráva banky J.P. Morgan dospěla k závěru, že prudký nárůst amerických investorů, kteří se poohlížejí po Evropě, je částečně způsoben setřesením tématu výjimečnosti USA. Zpráva rovněž upozornila na překoupený technický stav, který indikuje index Eurostoxx 50 velkých, blue-chipových, sektorových lídrů. Ten nicméně může přetrvávat, zejména pokud se na tyto trhy budou nadále hrnout drobní investoři.V letošním roce byl zaznamenán silný příliv investic do Evropy. Tok evropských akcií zaznamenal návrat blízko úrovně z počátku února 2022, tedy před ruskou invazí na Ukrajinu, což představuje výrazné oživení ve srovnání s téměř maximem krátkých pozic na konci roku 2024 a maximem z roku 2023.Tento náhlý příliv však způsobil, že některé evropské akcie jsou nadhodnocené. Nejvíce je to patrné u akcií, které by mohly získat z rusko-ukrajinského příměří, včetně firem, které by měly profitovat z rekonstrukčních prací a poklesu cen plynu v Evropské unii. Trvalá dynamika evropských akcií možná ztrácí dech, jak si všiml jeden z bankovních obchodních oddělení.Pro zkušené a náročné investory, jako je David Herro, však na evropských trzích stále existují atraktivní hodnoty. Ilustruje to na příkladu akcií společnosti Mercedes-Benz Group, které sice ve čtvrtek utrpěly 2,5% propad, ale od poloviny listopadu vzrostly o téměř 20 %. Pokles cen akcií přišel poté, co automobilka upozornila na nižší ziskové marže v důsledku zpomalení globální poptávky, zejména v Číně, kde je silná konkurence.Přestože atraktivita evropských akcií, zejména těch velkých, mohla v důsledku nedávné rally utrpět újmu, stále existují slibné tipy pro ty, kteří hledají hodnotu. Jak říká David Herro, společnosti nepatří k zemím, a proto by se jejich hodnota měla měřit spíše podle toho, kde podnikají, než kde se nacházejí. I s hrozící nejistotou ohledně amerických cel není trh evropských akcií zdaleka přeplněný.