Klíčové body

Nvidia (NVDA) je lídrem v oblasti AI díky čipům Hopper a Blackwell s výjimečným výkonem
Vysoká poptávka a nedostatek GPU umožňují Nvidii účtovat výrazné cenové přirážky
Delší cykly výměny hardwaru mohou v budoucnu zpomalit růst společnosti

Zatímco analytici očekávají, že její pozice se bude dále posilovat, objevují se také varovné signály. Právě její dominance v AI sektoru by mohla vést k problémům, které by společnost dříve nebo později mohly dohnat. Historie ukazuje, že rychlý úspěch může být dvojsečnou zbraní – a Nvidia není výjimkou.

Umělá inteligence se za poslední dva roky stala jedním z hlavních hybatelů technologického vývoje i tržních očekávání. Společnost PwC ve své zprávě „Sizing the Prize“ odhaduje, že AI přinese do roku 2030 světové ekonomice 15,7 bilionu dolarů. Tento potenciál je natolik obrovský, že se kolem něj utváří celé nové odvětví, které přitahuje investice, vývoj a inovace bez precedentu.

Z této změny pravidel hry těží řada společností, ale žádná z nich nemá tak přímý prospěch jako právě Nvidia (NVDA). Její grafické procesory se staly základem pro datová centra určená ke zpracování AI, čímž firma obsadila klíčové místo v celosvětové infrastruktuře. Na konci roku 2022 měla Nvidia tržní kapitalizaci kolem 360 miliard dolarů, ale o něco více než dva roky později se její hodnota přiblížila až k hranici 4 bilionů dolarů. Tento růst je mimořádný a zcela výjimečný i v rámci technologického sektoru.

Dominance díky hardwaru a softwaru

Základem tohoto vzestupu je kombinace špičkového hardwaru a propracované softwarové platformy. Grafické procesory Hopper (H100) se během posledních dvou let staly standardem v datových centrech zaměřených na AI. Novější generace čipů s architekturou Blackwell pak posouvá výkonnost na další úroveň a přináší výrazné zlepšení energetické efektivity.

Tato architektura je navržena pro generativní AI i kvantové výpočty a zatím ji žádný jiný výrobce čipů nedokázal plnohodnotně napodobit. Přestože existují konkurenti s dílčími výhodami, v oblasti výpočetního výkonu Nvidia dominuje. K tomu navíc nabízí softwarovou platformu CUDA, která umožňuje vývojářům maximálně využít potenciál jejích GPU a vytvářet komplexní jazykové modely. Tím si Nvidia udržuje své zákazníky uvnitř vlastního ekosystému.

Kombinace špičkového výkonu, vysoké poptávky a nedostatku konkurenčních produktů dává Nvidii možnost účtovat za své čipy přirážky, které mohou přesahovat i 100 % oproti konkurenci. Tato cenová síla přispívá k tomu, že Nvidia vykazuje vysokou hrubou marži – ještě nedávno se pohybovala na úrovni 78,4 %.

Přestože tržní očekávání zůstávají optimistická, objevují se náznaky, že současné tempo nemusí být udržitelné. První oblast rizika spočívá v delších upgrade cyklech. Výjimečná výkonnost čipů Hopper a Blackwell je sice předností, ale zároveň může snížit potřebu časté obměny hardwaru. Pokud firmy investují do drahých zařízení s dlouhou životností, mohou odložit modernizaci o několik let.

Tato situace připomíná vývoj u smartphonů – první generace přinesla revoluci, ale další modely už jen postupné vylepšení. Pokud něco podobného nastane u AI-GPU, může to negativně ovlivnit budoucí tržby Nvidia, zejména pokud investoři počítají s trvalým růstem na dosavadní úrovni.

Interní vývoj konkurence

Druhým potenciálním problémem je ztráta dominance v datových centrech, kde Nvidia nyní drží téměř monopol. Analýza společnosti TechInsights ukazuje, že v letech 2022 a 2023 připadalo na Nvidii 98 % GPU dodaných do podnikových datových center. Avšak největší zákazníci společnosti – členové tzv. velkolepé sedmičky – začínají vyvíjet vlastní čipy pro AI, které si přizpůsobují svým potřebám.

Tyto interně vyvíjené GPU nejsou určeny k prodeji třetím stranám a zatím nedosahují výkonu Hopperu či Blackwellu. Přesto ale představují hrozbu, protože mohou omezit přítomnost produktů Nvidia v datových centrech. Pokud firmy přejdou na vlastní levnější řešení, může to znamenat ztrátu cenných pozic i tržeb. A s tím by odešla i jedna z hlavních konkurenčních výhod Nvidia – nedostatek vysoce výkonných GPU, který umožňuje účtovat prémiové ceny.

Zpomalení upgradu a ztráta podílu u klíčových zákazníků tak mohou znamenat tlak na cenovou politiku i hrubé marže společnosti. Pokud by k tomu došlo, Nvidia by se mohla skutečně stát obětí vlastního úspěchu – vysoká očekávání investorů by už nebyla naplněna, což by se mohlo projevit negativně na ceně akcií.

Vysoká očekávání a minimální prostor pro chyby

Zatím se většina analytiků domnívá, že akcie Nvidia porostou dál. Průměrná cílová cena se pohybuje kolem 171 dolarů, což znamená potenciál růstu o 50 % oproti současné úrovni. Jenže při tržní kapitalizaci přes 2,7 bilionu dolarů a téměř nulovém prostoru pro chyby se jakékoli zpomalení růstu nebo pokles marží může rychle stát problémem.

Úspěch Nvidia je bezpochyby jedním z nejpůsobivějších příběhů technologické éry. Ale právě tato síla může být i její slabinou, pokud se trh začne měnit rychleji, než firma dokáže reagovat. A v odvětví, kde se vývoj neustále zrychluje, je to riziko, které nelze přehlížet.

Zatímco analytici očekávají, že její pozice se bude dále posilovat, objevují se také varovné signály. Právě její dominance v AI sektoru by mohla vést k problémům, které by společnost dříve nebo později mohly dohnat. Historie ukazuje, že rychlý úspěch může být dvojsečnou zbraní – a Nvidia není výjimkou.Umělá inteligence se za poslední dva roky stala jedním z hlavních hybatelů technologického vývoje i tržních očekávání. Společnost PwC ve své zprávě „Sizing the Prize“ odhaduje, že AI přinese do roku 2030 světové ekonomice 15,7 bilionu dolarů. Tento potenciál je natolik obrovský, že se kolem něj utváří celé nové odvětví, které přitahuje investice, vývoj a inovace bez precedentu.Z této změny pravidel hry těží řada společností, ale žádná z nich nemá tak přímý prospěch jako právě Nvidia . Její grafické procesory se staly základem pro datová centra určená ke zpracování AI, čímž firma obsadila klíčové místo v celosvětové infrastruktuře. Na konci roku 2022 měla Nvidia tržní kapitalizaci kolem 360 miliard dolarů, ale o něco více než dva roky později se její hodnota přiblížila až k hranici 4 bilionů dolarů. Tento růst je mimořádný a zcela výjimečný i v rámci technologického sektoru.Dominance díky hardwaru a softwaruZákladem tohoto vzestupu je kombinace špičkového hardwaru a propracované softwarové platformy. Grafické procesory Hopper se během posledních dvou let staly standardem v datových centrech zaměřených na AI. Novější generace čipů s architekturou Blackwell pak posouvá výkonnost na další úroveň a přináší výrazné zlepšení energetické efektivity.Tato architektura je navržena pro generativní AI i kvantové výpočty a zatím ji žádný jiný výrobce čipů nedokázal plnohodnotně napodobit. Přestože existují konkurenti s dílčími výhodami, v oblasti výpočetního výkonu Nvidia dominuje. K tomu navíc nabízí softwarovou platformu CUDA, která umožňuje vývojářům maximálně využít potenciál jejích GPU a vytvářet komplexní jazykové modely. Tím si Nvidia udržuje své zákazníky uvnitř vlastního ekosystému.Kombinace špičkového výkonu, vysoké poptávky a nedostatku konkurenčních produktů dává Nvidii možnost účtovat za své čipy přirážky, které mohou přesahovat i 100 % oproti konkurenci. Tato cenová síla přispívá k tomu, že Nvidia vykazuje vysokou hrubou marži – ještě nedávno se pohybovala na úrovni 78,4 %.Přestože tržní očekávání zůstávají optimistická, objevují se náznaky, že současné tempo nemusí být udržitelné. První oblast rizika spočívá v delších upgrade cyklech. Výjimečná výkonnost čipů Hopper a Blackwell je sice předností, ale zároveň může snížit potřebu časté obměny hardwaru. Pokud firmy investují do drahých zařízení s dlouhou životností, mohou odložit modernizaci o několik let.Tato situace připomíná vývoj u smartphonů – první generace přinesla revoluci, ale další modely už jen postupné vylepšení. Pokud něco podobného nastane u AI-GPU, může to negativně ovlivnit budoucí tržby Nvidia, zejména pokud investoři počítají s trvalým růstem na dosavadní úrovni.Interní vývoj konkurenceDruhým potenciálním problémem je ztráta dominance v datových centrech, kde Nvidia nyní drží téměř monopol. Analýza společnosti TechInsights ukazuje, že v letech 2022 a 2023 připadalo na Nvidii 98 % GPU dodaných do podnikových datových center. Avšak největší zákazníci společnosti – členové tzv. velkolepé sedmičky – začínají vyvíjet vlastní čipy pro AI, které si přizpůsobují svým potřebám.Tyto interně vyvíjené GPU nejsou určeny k prodeji třetím stranám a zatím nedosahují výkonu Hopperu či Blackwellu. Přesto ale představují hrozbu, protože mohou omezit přítomnost produktů Nvidia v datových centrech. Pokud firmy přejdou na vlastní levnější řešení, může to znamenat ztrátu cenných pozic i tržeb. A s tím by odešla i jedna z hlavních konkurenčních výhod Nvidia – nedostatek vysoce výkonných GPU, který umožňuje účtovat prémiové ceny.Zpomalení upgradu a ztráta podílu u klíčových zákazníků tak mohou znamenat tlak na cenovou politiku i hrubé marže společnosti. Pokud by k tomu došlo, Nvidia by se mohla skutečně stát obětí vlastního úspěchu – vysoká očekávání investorů by už nebyla naplněna, což by se mohlo projevit negativně na ceně akcií. Vysoká očekávání a minimální prostor pro chybyZatím se většina analytiků domnívá, že akcie Nvidia porostou dál. Průměrná cílová cena se pohybuje kolem 171 dolarů, což znamená potenciál růstu o 50 % oproti současné úrovni. Jenže při tržní kapitalizaci přes 2,7 bilionu dolarů a téměř nulovém prostoru pro chyby se jakékoli zpomalení růstu nebo pokles marží může rychle stát problémem.Úspěch Nvidia je bezpochyby jedním z nejpůsobivějších příběhů technologické éry. Ale právě tato síla může být i její slabinou, pokud se trh začne měnit rychleji, než firma dokáže reagovat. A v odvětví, kde se vývoj neustále zrychluje, je to riziko, které nelze přehlížet.