Klíčové body

RBC zvýšila hodnocení L’Oréal na „outperform“ díky silným vyhlídkám v segmentech péče o pleť a vlasy
Přestože akcie zaostaly za trhem, analytici očekávají návrat k průměrnému růstu kolem 6 %
Luxusní segment čelí výzvám v USA a Číně, ale oživení se očekává ve druhé polovině roku
Plánované produktové inovace a expanze na rozvíjející se trhy podporují dlouhodobý růstový potenciál

Akcie společnosti L’Oréal zaznamenaly za poslední rok slabší výkonnost než širší evropský sektor základních spotřebních výrobků, a to o neuvěřitelných 20 % – což je vyčíslitelný důkaz skepse trhu vůči zamýšlené růstové trajektorii společnosti. Zprávy o výsledcích hospodaření byly v tomto období rovněž nevýrazné a nesplnily očekávání trhu, což bylo spojeno s pozorovaným trendem poklesu inovační kapacity ve srovnání s předchozími lety.

Analytici RBC tuto slabší výkonnost důrazně zdůvodnili a postulovali, že je dočasná. “Návrat k jejímu historickému průměrnému růstu +6 % nepovažujeme za přehnaný požadavek a snížená dlouhodobá růstová očekávání považujeme za neopodstatněná,” uvedli a poukázali na oživení v rámci trhu s kosmetickými produkty a na stabilní pozici společnosti L’Oréal ve všech jejích kategoriích.

Dominantní postavení společnosti L’Oréal na trhu zůstává významnou výhodou, která se podílí na tomto optimistickém výhledu. Většina jejích příjmů, více než 60 %, pochází z jejího vedoucího postavení na trhu. Společnosti se podařilo vystoupat na vrchol segmentu péče o vlasy a zastínit nejbližšího konkurenta o dvojnásobek jeho velikosti. Luxusní parfémy jsou jedinou kategorií, kde se o její vedoucí postavení přetahují konkurenti, jako jsou Estée Lauder, Coty a LVMH. Přesto je RBC přesvědčena, že L’Oréal má potenciál udržet si své přední místo v oboru.

Spolu s tímto zvýšením byla oznámena i revidovaná cílová cena, která se posouvá z 390 EUR na 420 EUR. RBC rovněž překalibrovala své odhady dlouhodobého růstu spolu se snížením předpokládaných kapitálových výdajů ve vztahu k tržbám. Tyto změny přicházejí v době, kdy se L’Oréal obchoduje na svém pětiletém minimu (P/E 25,5x za rok 26). “Profil rizika a výnosu považujeme za atraktivní,” navrhují analytici a poukazují na potenciální podhodnocení akcií.

Nicméně bezprostřední problémy přetrvávají, a to zejména na klíčových trzích, jako jsou Spojené státy a Čína, které patří mezi největší zdroje příjmů společnosti L’Oréal. Ekonomické zpomalení, proměnlivá spotřebitelská důvěra a přetrvávající inflační tlaky vytvářejí prostředí, které brzdí dynamiku růstu, zejména v oblasti luxusního zboží. Právě luxusní segment společnosti, který tvoří přibližně 30 % jejích příjmů v USA, může být na tyto vnější faktory mimořádně citlivý. Vzhledem k tomu, že spotřebitelé ve vyspělých ekonomikách začínají omezovat výdaje na prémiové produkty, je pravděpodobné, že L’Oréal pocítí zpomalení i ve svých vlajkových značkách v oblasti parfémů, pleťové péče a dekorativní kosmetiky. V prvním čtvrtletí letošního roku se tak očekává spíše pozvolný růst, přičemž organické tržby by měly zůstat víceméně stabilní, bez výraznějších skoků. Tyto výzvy ukazují, že i globální hráči jako L’Oréal se musí přizpůsobit novým podmínkám, hledat nové tržní segmenty a optimalizovat svou nabídku podle změněného spotřebitelského chování.

I tváří v tvář těmto bezprostředním hrozbám předpokládá RBC v druhém pololetí oživení, které bude podpořeno urychlenou řadou produktových inovací zahrnutých do plánu “Beauty Stimulus” společnosti L’Oréal. “Pozorujeme, že na rok 2025 je plánováno výrazně více uvedení produktů na trh než v posledních několika letech…..věříme, že to ukazuje na zvýšené zaměření společnosti na inovace a větší proaktivitu při oživování růstu,” postulují analytici.

Ve snaze znovu nastartovat růst zaznamenaly investice společnosti L’Oréal do výzkumu a vývoje nárůst, který se překrývá s větším prosazením na rozvíjejících se regionálních trzích a v oblasti elektronického obchodu, což má dále katalyzovat výkonnost. Vhodnou ilustrací tohoto modelu expanze je uvedení značky CeraVe na rychle rostoucí indický trh. Současně nedávné úspěchy společnosti L’Oréal v Severní Americe, mimo luxusní segment, naznačují slibnou budoucnost, zejména v oblasti profesionální péče o vlasy a spotřebitelské péče o pleť, doplněné o rozšiřující se portfolio salonů a příliv levnějších nabídek pro cenově citlivé spotřebitele.

Ve zprávě, kterou analytici zveřejnili v pátek, byl kosmetický gigant posunut na “outperform” ze “sector perform” poté, co byla identifikována zvýšená růstová kapacita v kosmetickém průmyslu, konkrétně v oblasti péče o vlasy a pleť. Tato úprava je důsledkem vytrvalého úsilí o inovační postupy a uvádění výrobků na trh, které by mohly společnost L’Oréal potenciálně nasměrovat k dominantnímu tempu růstu na trhu.Akcie společnosti L’Oréal zaznamenaly za poslední rok slabší výkonnost než širší evropský sektor základních spotřebních výrobků, a to o neuvěřitelných 20 % – což je vyčíslitelný důkaz skepse trhu vůči zamýšlené růstové trajektorii společnosti. Zprávy o výsledcích hospodaření byly v tomto období rovněž nevýrazné a nesplnily očekávání trhu, což bylo spojeno s pozorovaným trendem poklesu inovační kapacity ve srovnání s předchozími lety.Analytici RBC tuto slabší výkonnost důrazně zdůvodnili a postulovali, že je dočasná. “Návrat k jejímu historickému průměrnému růstu +6 % nepovažujeme za přehnaný požadavek a snížená dlouhodobá růstová očekávání považujeme za neopodstatněná,” uvedli a poukázali na oživení v rámci trhu s kosmetickými produkty a na stabilní pozici společnosti L’Oréal ve všech jejích kategoriích.Dominantní postavení společnosti L’Oréal na trhu zůstává významnou výhodou, která se podílí na tomto optimistickém výhledu. Většina jejích příjmů, více než 60 %, pochází z jejího vedoucího postavení na trhu. Společnosti se podařilo vystoupat na vrchol segmentu péče o vlasy a zastínit nejbližšího konkurenta o dvojnásobek jeho velikosti. Luxusní parfémy jsou jedinou kategorií, kde se o její vedoucí postavení přetahují konkurenti, jako jsou Estée Lauder, Coty a LVMH. Přesto je RBC přesvědčena, že L’Oréal má potenciál udržet si své přední místo v oboru.Spolu s tímto zvýšením byla oznámena i revidovaná cílová cena, která se posouvá z 390 EUR na 420 EUR. RBC rovněž překalibrovala své odhady dlouhodobého růstu spolu se snížením předpokládaných kapitálových výdajů ve vztahu k tržbám. Tyto změny přicházejí v době, kdy se L’Oréal obchoduje na svém pětiletém minimu . “Profil rizika a výnosu považujeme za atraktivní,” navrhují analytici a poukazují na potenciální podhodnocení akcií.Nicméně bezprostřední problémy přetrvávají, a to zejména na klíčových trzích, jako jsou Spojené státy a Čína, které patří mezi největší zdroje příjmů společnosti L’Oréal. Ekonomické zpomalení, proměnlivá spotřebitelská důvěra a přetrvávající inflační tlaky vytvářejí prostředí, které brzdí dynamiku růstu, zejména v oblasti luxusního zboží. Právě luxusní segment společnosti, který tvoří přibližně 30 % jejích příjmů v USA, může být na tyto vnější faktory mimořádně citlivý. Vzhledem k tomu, že spotřebitelé ve vyspělých ekonomikách začínají omezovat výdaje na prémiové produkty, je pravděpodobné, že L’Oréal pocítí zpomalení i ve svých vlajkových značkách v oblasti parfémů, pleťové péče a dekorativní kosmetiky. V prvním čtvrtletí letošního roku se tak očekává spíše pozvolný růst, přičemž organické tržby by měly zůstat víceméně stabilní, bez výraznějších skoků. Tyto výzvy ukazují, že i globální hráči jako L’Oréal se musí přizpůsobit novým podmínkám, hledat nové tržní segmenty a optimalizovat svou nabídku podle změněného spotřebitelského chování.I tváří v tvář těmto bezprostředním hrozbám předpokládá RBC v druhém pololetí oživení, které bude podpořeno urychlenou řadou produktových inovací zahrnutých do plánu “Beauty Stimulus” společnosti L’Oréal. “Pozorujeme, že na rok 2025 je plánováno výrazně více uvedení produktů na trh než v posledních několika letech…..věříme, že to ukazuje na zvýšené zaměření společnosti na inovace a větší proaktivitu při oživování růstu,” postulují analytici.Ve snaze znovu nastartovat růst zaznamenaly investice společnosti L’Oréal do výzkumu a vývoje nárůst, který se překrývá s větším prosazením na rozvíjejících se regionálních trzích a v oblasti elektronického obchodu, což má dále katalyzovat výkonnost. Vhodnou ilustrací tohoto modelu expanze je uvedení značky CeraVe na rychle rostoucí indický trh. Současně nedávné úspěchy společnosti L’Oréal v Severní Americe, mimo luxusní segment, naznačují slibnou budoucnost, zejména v oblasti profesionální péče o vlasy a spotřebitelské péče o pleť, doplněné o rozšiřující se portfolio salonů a příliv levnějších nabídek pro cenově citlivé spotřebitele.