Po delší odmlce se zdá, že trh s primárními veřejnými nabídkami akcií opět ožívá. Jednou z výrazných společností, která se chystá na burzu, je StubHub, známý provozovatel tržiště pro sekundární prodej vstupenek. Společnost nedávno podala registrační formulář S-1 a plánuje svůj vstup na newyorskou burzu pod symbolem STUB. IPO přichází po období silného růstu a zároveň po bouřlivé historii, která připomíná scénář z technologického dramatu. StubHub dnes investory láká nejen solidními čísly, ale i návratem svého zakladatele do čela společnosti. Otázka zní: může být investice do StubHubu v rámci IPO dobrým rozhodnutím, nebo převládají rizika a příliš vysoké ocenění? Zdroj: Getty Images Návrat zakladatele a zlomová akvizice Eric Baker, zakladatel společnosti StubHub, začal psát její příběh již v roce 2000. Tehdy vznikla jako řešení neefektivního a často neprůhledného trhu s přepodávanými vstupenkami. StubHub se rychle etabloval jako důvěryhodná platforma, ale Baker se v roce 2004 ocitl mimo firmu kvůli sporům s tehdejším spoluzakladatelem. Odešel do Evropy, kde založil viagogo, obdobu StubHubu pro mezinárodní trh. V roce 2007 StubHub koupila společnost eBay za 310 milionů dolarů. Zásadní zlom přišel v roce 2019, kdy se viagogo pod vedením Bakera dohodlo na zpětné koupi StubHubu za 4,05 miliardy dolarů. Tato transakce byla dokončena v únoru 2020, avšak její schválení trvalo kvůli britským regulátorům dalších 18 měsíců. V mezičase nastala pandemie COVID-19, která přinutila StubHub k výrazným škrtům, změně storno podmínek a propouštění zaměstnanců. Přesto společnost přežila, uzavřela dohody s úřady a v roce 2022 dokončila integraci s viagogo. Od této chvíle se firma znovu nadechla k růstu a její finanční výkazy od roku 2023 vykazují silné výsledky. Tržby za rok 2023 vzrostly o 31,9 %, v roce 2024 o 29,5 %. I když firma vykázala v roce 2024 mírnou ztrátu, provozní zisk i volný peněžní tok zůstaly v kladných číslech. To naznačuje, že jádro podnikání je zdravé. Silný růst i nová strategie StubHub těží z obchodního modelu se záporným pracovním kapitálem – dostává peníze za vstupenky předem a později je přeposílá prodejcům. Díky tomu má společnost vysokou likviditu, kterou může využít na další expanzi. Za zmínku stojí také to, že plánuje využít prostředky z IPO ke splacení části dluhu, což by mohlo výrazně snížit úrokové náklady a urychlit cestu ke ziskovosti. Vedle klasického sekundárního prodeje vstupenek začala společnost v roce 2024 také prodávat vstupenky přímo – tedy ve spolupráci s pořadateli akcí a držiteli práv. Zatímco v roce 2024 tato iniciativa přinesla tržby ve výši 100 milionů dolarů, vedení společnosti vidí v této oblasti obrovský potenciál. Trh s primárními vstupenkami má objem okolo 132 miliard dolarů, zatímco trh sekundární je „pouze“ 40 miliardový. Úspěch v této oblasti by mohl výrazně rozšířit působnost firmy. Je však třeba dodat, že za úspěchem posledních let částečně stojí i výjimečné události, například The Eras Tour Taylor Swift, která od roku 2023 do konce roku 2024 generovala mimořádný zájem o vstupenky. Tento faktor mohl zkreslit vnímání tempa růstu společnosti. Rizika spojená s IPO a budoucím vývojem Navzdory pozitivům nelze přehlížet některá zásadní rizika. Za prvé, nový segment přímého prodeje vstupenek staví StubHub do přímé konkurence s hráči jako Ticketmaster, který spadá pod skupinu Live Nation. Značná konkurence může vést k cenovým tlakům a vyšším nákladům na marketing, což by mohlo brzdit další růst. Dalším faktorem je nejistá ekonomická situace a snižující se spotřebitelská důvěra. Pokud se sníží zájem o živé akce, může být pro StubHub těžší udržet si současné tempo růstu. K tomu se přidává fakt, že silný růst v letech 2023 a 2024 byl zčásti způsoben návratem lidí na koncerty po pandemii – jde tedy o nárazový efekt, který nemusí pokračovat. Dalším rizikem je vysoké ocenění. Spekuluje se, že StubHub cílí na tržní kapitalizaci 16,5 miliardy dolarů, což odpovídá přibližně 9,3násobku tržeb za rok 2024 a 120násobku provozního zisku. V porovnání s konkurencí je to výrazně více – například Vivid Seats se obchoduje za 0,8násobek tržeb a Live Nation za 1,3násobek. I když StubHub roste rychleji než tyto firmy, takové ocenění může být pro část investorů odrazující. StubHub je bezpochyby jednou z nejzajímavějších společností, které se letos chystají vstoupit na burzu. Má silný růst, zdravý peněžní tok, unikátní obchodní model a strategii rozvoje v nových oblastech. Zároveň za sebou nese zajímavý příběh návratu zakladatele, který opět stojí v čele společnosti. Na druhé straně je zde vysoké ocenění, konkurence ze strany velkých hráčů a možné zpomalení trhu s živými akcemi. IPO tedy není bez rizika. Pro některé investory může být rozumné počkat, jak se akcie budou vyvíjet po uvedení na burzu. Jiní mohou vsadit na další růst a dlouhodobý potenciál. StubHub tak představuje investiční příležitost, která je stejně vzrušující jako složitá – a právě proto stojí za pozornost. Zdroj: Shutterstock