David Tepper, zakladatel a manažer hedgeového fondu Appaloosa Management, je známý svými nekonvenčními strategiemi a citlivostí na změny v trhu. A právě jeho poslední kroky ukazují, že sázka na umělou inteligenci nemusí vždy vést přes nejviditelnější technologické titány. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024 výrazně omezil pozice ve dvou významných amerických technologických společnostech – Amazonu (AMZN) a Meta Platforms (META).

Obě firmy hrají dlouhodobě klíčovou roli v oblasti umělé inteligence. Amazon prostřednictvím své cloudové platformy AWS poskytuje infrastrukturu, na které běží řada AI systémů, zatímco Meta intenzivně rozvíjí vlastní jazykové modely a AI funkce integrované do svých aplikací. Přesto Appaloosa Management ve sledovaném období snížil svůj podíl v Amazonu o téměř 19 % a v Meta Platforms o více než 21 %. Tento krok vzbudil pozornost zejména kvůli načasování – v době, kdy AI zůstává hlavním tahounem technologických trhů.

Tepper však tímto krokem rozhodně AI neopouští. Jen se přesouvá jiným směrem – mimo svět technologických gigantů a blíže k infrastruktuře, která je nezbytná pro provoz celé této nové éry výpočetního výkonu.

Investice do čínských společností s AI zaměřením

Namísto redukovaných pozic v amerických technologických lídrech zvýšil Tepper expozici vůči čínským firmám, které mají vlastní ambice v oblasti umělé inteligence. Konkrétně navýšil podíl ve společnosti Alibaba Group Holding (BABA) o více než 18 % a zároveň dokoupil přes 3 miliony akcií JD.com (JD), čímž zvýšil svou pozici v této společnosti o téměř 43 %. Obě firmy investují značné prostředky do vývoje vlastních AI technologií a zároveň profitují z rychle rostoucího domácího trhu s digitálními službami.

Zajímavé ovšem je, že i tyto pohyby nejsou tím hlavním, co definuje Tepperovu aktuální AI strategii. Největší posun v jeho portfoliu totiž spočívá v oblasti, kterou mnozí investoři s umělou inteligencí přímo nespojují – energetice.

Vistra a NRG Energy: skrytí příjemci AI revoluce

Tepper během posledního čtvrtletí dramaticky navýšil pozice ve dvou amerických energetických společnostech – Vistra (VST) a NRG Energy (NRG). V případě společnosti Vistra nakoupil přibližně 1,43 milionu akcií, čímž svůj podíl více než zdvojnásobil. V případě NRG Energy zvýšil držbu o více než 81 %. Obě společnosti přitom nejsou technologické firmy, ale hrají stále důležitější roli v rychle rostoucí infrastruktuře, kterou umělá inteligence potřebuje.

Společnost Vistra, sídlící v Texasu, provozuje elektrárny napříč USA a obsluhuje zhruba 5 milionů zákazníků. Její portfolio zahrnuje jak fosilní, tak obnovitelné zdroje a jadernou energii. Ve své prezentaci pro investory uvedla, že poptávka po energii ze strany datových center v USA by se do roku 2030 mohla čtyřnásobně zvýšit na 55 gigawattů. A právě datová centra – základní pilíře infrastruktury AI – jsou tím, co žene poptávku po energiích nahoru.

Také NRG Energy má v tomto ohledu silné postavení. Společnost působí ve 25 amerických státech a několika kanadských provinciích, přičemž zásobuje více než 8 milionů domácností a dalších 2 miliony inteligentních domácností. Ve své poslední aktualizaci označila „odemykání potenciálu datových center“ za jeden z hlavních růstových faktorů pro příští roky. Zdůraznila také, že Texas patří k nejrychleji rostoucím energetickým trhům, zejména díky vysoké koncentraci plánovaných datových center.

Nová cesta k ziskům z AI bez technologického rizika?

Tepperův přesun k utilitním společnostem ukazuje, že investice do umělé inteligence mohou mít různé podoby. Místo přímé účasti v technologických firmách volí strategii, která sází na nepřímé příjemce boomu – společnosti, které dodávají infrastrukturu potřebnou pro provoz výpočetně náročných AI systémů.

Obě firmy, Vistra i NRG Energy, zaznamenaly v posledních měsících pokles cen svých akcií v důsledku širší korekce na trhu. To ale zároveň vytvořilo prostor pro atraktivní vstupní ocenění. Forwardový poměr ceny k zisku činí u Vistry 16,3 a u NRG Energy dokonce 12,8, což je nízká hodnota vzhledem k růstovému potenciálu.

Zda by investoři měli tyto akcie následovat, zůstává otázkou. Faktem ale je, že pokud bude poptávka po datových centrech i nadále růst, bude růst i poptávka po stabilních dodavatelích energie. A právě v tomto kontextu lze Tepperovo rozhodnutí číst jako strategickou reakci na strukturální změny v poptávce po energetické infrastruktuře. I když Vistra a NRG nejsou klasickými AI akciemi, mohou se díky své roli v ekosystému stát tichými vítězi technologického přechodu.

Tepper tak opět dokazuje, že investiční úspěch může spočívat i v méně nápadných sázkách – a že budoucnost umělé inteligence se nebude psát jen v datových modelech, ale i v gigawattech.