Tento oblíbený maloobchodní prodejce dosáhl za posledních pět let výnosu přes 250 %, což je více než dvojnásobek indexu S&P 500. Velkoobchodní řetězec Costco Wholesale (COST) oslnil Wall Street dechberoucím celkovým výnosem 250 % za posledních pět let, čímž snadno překonal index S&P 500. Společnost je proslulá nízkými cenami, širokým výběrem produktů a oblíbenými nabídkami jídel (např. hotdog za 1,50 USD), což jí vytvořilo zákaznickou základnu. Je to jednoduchý vzorec, díky němuž se značka Costco a její konkurenční výhody staly obrovským úspěchem. Očekávám, že v dohledné budoucnosti bude i nadále vytvářet obchodní hodnotu pro akcionáře. Podnikání společnosti a její akcie jsou však dvě různé věci. Obrovský úspěch akcií v posledních letech vyvolává oprávněné otázky, zda by investoři měli i nadále očekávat totéž. Je Costco Wholesale vhodné koupit, prodat nebo držet v příštím roce? Nedávné zvýšení členských poplatků by mělo Costco povzbudit Většina lidí si uvědomuje, že Costco je jednou z největších maloobchodních společností na světě s ročním obratem přes 250 miliard dolarů. Ale věděli jste, že prodej zboží není způsob, jak Costco vydělává většinu svých peněz? Společnost pracuje pouze s 12,6% hrubou ziskovou marží, přičemž používá co nejnižší přirážky, aby mohla spotřebitelům nabídnout co nejnižší ceny. Tajnou omáčkou společnosti Costco je vybírání členských poplatků od každého, kdo nakupuje v jejích obchodech. Tyto poplatky s vysokou marží tvoří více než 70 % zisku společnosti. Společnost nezvyšuje poplatky často, ale na začátku letošního roku vydala zvýšení (přibližně o 8 %) pro všechna nová členství a obnovení členství od 1. září. Toto zvýšení zvýší členské poplatky po celý fiskální rok 2025 (počínaje nadcházejícím čtvrtletím). Celkové příjmy společnosti Costco z členských poplatků ve fiskálním roce 2024 činily 4,8 miliardy USD, takže 8% zvýšení cen by v roce 2025 bez započtení nových členství znamenalo přibližně 5,2 miliardy USD. To vše by se mělo promítnout do zisku společnosti Costco, který podle odhadů analytiků vzroste ve fiskálním roce 2025 o 10,2 % na přibližně 17,75 USD na akcii. Ocenění akcií odráží vysoká očekávání. Jakkoli je Costco skvělá společnost, její zisky nedrží krok s 250% růstem akcií za posledních pět let. V důsledku toho se ocenění akcií o dost zvýšilo: Dnes se akcie obchodují s forwardovým poměrem P/E 54, což je značná prémie oproti širšímu trhu. Index S&P 500 se v současnosti obchoduje na 23násobku odhadovaných zisků. To, že se Costco obchoduje s vyšším oceněním než širší trh, nemusí být nutně problém. Souhlasím s tím, že Costco je výjimečný podnik a síla jeho značky, dosavadní výsledky a trvanlivost mohou ovlivnit to, co by investoři mohli za akcie zaplatit. Nicméně rozdíl mezi Costco a trhem je tak velký, že udržení tak vysokého ocenění by pravděpodobně vyžadovalo rychlý růst. Analytici v současnosti odhadují, že Costco bude v dlouhodobém horizontu zvyšovat zisk v průměru o 9,25 % ročně. To pravděpodobně není dost dobré. Investoři mohou použít ukazatel PEG k porovnání ocenění akcie s očekávaným tempem jejího růstu. Současný poměr PEG společnosti Costco je neuvěřitelných 5,9. Klidně kupuji akcie s poměrem PEG do zhruba 2,5, pokud se jedná o výjimečné společnosti. Jak vidíte, Costco je daleko za touto hodnotou. V překladu: Akcie pravděpodobně nemohou ospravedlnit svou současnou cenu. Je vhodné akcie koupit, prodat nebo držet? Co se tedy pravděpodobně stane? Nikdo nedokáže předpovědět krátkodobé ceny akcií, ale toto ocenění mimo linii se pravděpodobně v určitém okamžiku propracuje zpět na zem. Akcie se může propadnout a rychle korigovat. Nebo může cena akcií jednoduše stagnovat, zatímco základní zisky společnosti Costco doženou a napraví ocenění. Ať tak či onak, je těžké si představit, že by akcie Costco ze své současné ceny nadále překonávaly širší trh. Znamená to, že by investoři měli své akcie prodat? Ne nutně. V konečném důsledku záleží na vlastním investičním přesvědčení a okolnostech. Někdo, kdo sedí na obrovských ziscích z akcií Costco, má logický argument pro prodej a realizaci těchto výnosů. Někteří investoři nemusí věřit v prodej vysoce kvalitních akcií pouze z důvodů ocenění, a to je také v pořádku. Jednotlivci se mohou rozhodnout, zda akcie Costco prodat, nebo je raději držet. Ať tak či onak, kvůli nadměrnému ocenění Costco je těžké považovat ji za nákup směřující k roku 2025.