Jefferies zvýšila rating akcií Apple na „Držet“ po nedávném propadu
Snížila však odhady tržeb a zisku kvůli recesi a slabší poptávce
AI v iPhonech čelí technickým a datovým omezením až do roku 2027
Ocenění akcií zůstává vysoké, navzdory geopolitickým a makroekonomickým rizikům
Po nedávném poklesu zvýšila rating z „Underperform“ na „Držet“, avšak současně výrazně snížila své odhady tržeb, zisku a cílovou cenu kvůli rostoucím makroekonomickým rizikům, slabší poptávce po iPhonech a nejistému výhledu v oblasti umělé inteligence.
Riziko recese doléhá i na Apple
Jefferies ve své nové zprávě varuje, že přetrvávající obavy z globální recese mohou výrazně ovlivnit spotřebitelskou poptávku po prémiových zařízeních, mezi něž iPhone bezesporu patří. Z tohoto důvodu analytici snížili odhady dodávek iPhonů o 3,6 % pro fiskální rok 2025, o 7,7 % pro rok 2026 a o 5,5 % pro rok 2027. Tyto úpravy se následně promítly i do poklesu odhadovaných tržeb(o 2 %, 4,1 % a 3,5 %) a také do zisků na akcii (EPS), které podle Jefferies zaostanou za konsenzem trhu o 2,5 %, 8,5 % a 3,4 % ve stejném období.
Kromě toho byla snížena i cílová cena akcií Apple – z původních 202,33 USD na 167,88 USD. Tento pokles vychází z modelu diskontovaných peněžních toků (DCF), který odráží konzervativnější odhady budoucího růstu a ziskovosti firmy.
Apple je v posledních letech pod drobnohledem kvůli své pomalé implementaci umělé inteligence v porovnání s konkurenty, jako jsou Google nebo Samsung. I přesto, že se očekává, že Apple dožene technologické zpoždění v roce 2027 s příchodem modelu iPhone 19, analytici Jefferies identifikují dva zásadní problémy, které brání širší adopci AI funkcí v chytrých telefonech.
Za prvé, nedostatek rychlých DRAM pamětí a pokročilých technologií pouzdření čipů omezuje schopnost zařízení zvládnout výpočetně náročnější modely umělé inteligence. Za druhé, omezený přístup Applu k datům aplikací(kvůli ochraně soukromí uživatelů i neochotě jiných technologických firem data sdílet) brzdí schopnost systému chápat uživatelské chování – což je pro trénování a vylepšování AI modelů zásadní.
Tato omezení vedla analytiky ke snížení projekcí příjmů z AI funkcí. Nově Jefferies předpokládá, že z placených AI služeb budou benefitovat pouze majitelé iPhonů 19 a novějších a že míra penetrace platících uživatelů bude pouze 20–50 %, namísto původně očekávaných 50–75 %.
Dalším tlakem na zákazníky může být očekávané zdražení nových modelů iPhonů. Jefferies předpokládá, že model iPhone 18 (kromě základní verze) bude v roce 2026 dražší o 50 USD a všechny modely iPhone 19 v roce 2027 až o 100 USD. Tento nárůst cen souvisí se zvýšenými náklady na hardware, zejména kvůli dodatečné paměti a novým technologiím, které mají podporovat výpočetně náročnější AI funkce.
Clo jako systémové riziko
Analytici ve své zprávě zároveň varují, že Apple může čelit významnému geopolitickému riziku, pokud by se stal cílem amerických cel na produkty vyráběné v Číně. V současnosti analytici předpokládají, že Apple bude i nadále „osvobozen od celních opatření“ díky svému závazku investovat až 500 miliard USD do americké ekonomiky během čtyř let. Nicméně, pokud by přesto došlo k zavedení 54% cla, hodnota DCF modelu by podle Jefferies mohla klesnout až na 150 USD za akcii. Vyšší cla by pak měly ještě silnější negativní dopad na celkovou ziskovost a ocenění firmy.
Zdroj: Getty Images
Akcie nejsou levné, varuje Jefferies
Přestože Jefferies zvýšil hodnocení akcií Apple na „Držet“, upozorňuje, že současné ocenění není atraktivní. Poměr ceny k růstu zisku (PEG) pro fiskální rok 2025 činí 2,2×, což naznačuje, že akcie jsou v poměru k očekávanému růstu relativně drahé. Výhledově zůstává Apple podle Jefferies kvalitní společností, ale s omezeným růstovým potenciálem v krátkodobém horizontu, zejména kvůli kombinaci makro rizik, technologických omezení a geopolitické nejistoty.
Změna ratingu tak není signálem důvěry v rychlý obrat, ale spíše reakcí na výrazný pokles ceny akcií, který podle analytiků smazal část přehnaného optimismu a přiblížil cenu reálné hodnotě.
Po nedávném poklesu zvýšila rating z „Underperform“ na „Držet“, avšak současně výrazně snížila své odhady tržeb, zisku a cílovou cenu kvůli rostoucím makroekonomickým rizikům, slabší poptávce po iPhonech a nejistému výhledu v oblasti umělé inteligence.Riziko recese doléhá i na AppleJefferies ve své nové zprávě varuje, že přetrvávající obavy z globální recese mohou výrazně ovlivnit spotřebitelskou poptávku po prémiových zařízeních, mezi něž iPhone bezesporu patří. Z tohoto důvodu analytici snížili odhady dodávek iPhonů o 3,6 % pro fiskální rok 2025, o 7,7 % pro rok 2026 a o 5,5 % pro rok 2027. Tyto úpravy se následně promítly i do poklesu odhadovaných tržeb a také do zisků na akcii , které podle Jefferies zaostanou za konsenzem trhu o 2,5 %, 8,5 % a 3,4 % ve stejném období.Kromě toho byla snížena i cílová cena akcií Apple – z původních 202,33 USD na 167,88 USD. Tento pokles vychází z modelu diskontovaných peněžních toků , který odráží konzervativnější odhady budoucího růstu a ziskovosti firmy.Apple Inc. AI naděje brzdí technické a datové limityApple je v posledních letech pod drobnohledem kvůli své pomalé implementaci umělé inteligence v porovnání s konkurenty, jako jsou Google nebo Samsung. I přesto, že se očekává, že Apple dožene technologické zpoždění v roce 2027 s příchodem modelu iPhone 19, analytici Jefferies identifikují dva zásadní problémy, které brání širší adopci AI funkcí v chytrých telefonech.Za prvé, nedostatek rychlých DRAM pamětí a pokročilých technologií pouzdření čipů omezuje schopnost zařízení zvládnout výpočetně náročnější modely umělé inteligence. Za druhé, omezený přístup Applu k datům aplikací brzdí schopnost systému chápat uživatelské chování – což je pro trénování a vylepšování AI modelů zásadní.Tato omezení vedla analytiky ke snížení projekcí příjmů z AI funkcí. Nově Jefferies předpokládá, že z placených AI služeb budou benefitovat pouze majitelé iPhonů 19 a novějších a že míra penetrace platících uživatelů bude pouze 20–50 %, namísto původně očekávaných 50–75 %.Chcete využít této příležitosti?Cena iPhonů poroste, ale poptávka může klesatDalším tlakem na zákazníky může být očekávané zdražení nových modelů iPhonů. Jefferies předpokládá, že model iPhone 18 bude v roce 2026 dražší o 50 USD a všechny modely iPhone 19 v roce 2027 až o 100 USD. Tento nárůst cen souvisí se zvýšenými náklady na hardware, zejména kvůli dodatečné paměti a novým technologiím, které mají podporovat výpočetně náročnější AI funkce.Clo jako systémové rizikoAnalytici ve své zprávě zároveň varují, že Apple může čelit významnému geopolitickému riziku, pokud by se stal cílem amerických cel na produkty vyráběné v Číně. V současnosti analytici předpokládají, že Apple bude i nadále „osvobozen od celních opatření“ díky svému závazku investovat až 500 miliard USD do americké ekonomiky během čtyř let. Nicméně, pokud by přesto došlo k zavedení 54% cla, hodnota DCF modelu by podle Jefferies mohla klesnout až na 150 USD za akcii. Vyšší cla by pak měly ještě silnější negativní dopad na celkovou ziskovost a ocenění firmy.Akcie nejsou levné, varuje JefferiesPřestože Jefferies zvýšil hodnocení akcií Apple na „Držet“, upozorňuje, že současné ocenění není atraktivní. Poměr ceny k růstu zisku pro fiskální rok 2025 činí 2,2×, což naznačuje, že akcie jsou v poměru k očekávanému růstu relativně drahé. Výhledově zůstává Apple podle Jefferies kvalitní společností, ale s omezeným růstovým potenciálem v krátkodobém horizontu, zejména kvůli kombinaci makro rizik, technologických omezení a geopolitické nejistoty.Změna ratingu tak není signálem důvěry v rychlý obrat, ale spíše reakcí na výrazný pokles ceny akcií, který podle analytiků smazal část přehnaného optimismu a přiblížil cenu reálné hodnotě.
