Oznámení prezidenta Donalda Trumpa o clech z 2. dubna se odrazilo na světových akciových trzích, narušilo ekonomický výhled a otřáslo vyhlídkami stříbra na předstižení zlata. Nedávné změny na trhu však naznačují, že stříbro může brzy znovu získat pozornost. Minulý měsíc zlato a stříbro vykazovaly paralelní zisky od počátku roku, kdy se obchodovaly téměř na krku, přičemž v té době obě vzrostly o více než 14 % za celý rok. O měsíc později však ceny stříbra klesly o 5,4 % na rozdíl od zlata, které se vyšplhalo na nová rekordní maxima a zaznamenalo téměř 11% nárůst, jak uvádí zpráva Dow Jones Market Data z údajů společnosti FactSet. Adrian Ash, ředitel výzkumu ve společnosti BullionVault, zdůraznil význam rozdílného vývoje zlata a stříbra a uvedl, že toto rozdělení naznačuje hloubku obav z recese. Nicméně poskytuje také příležitost, protože stříbro se nyní obchoduje za méně než 1/100 ceny zlata, což z něj podle historických měřítek činí v současnosti silně podhodnocený drahý kov. Celní plány prezidenta Trumpa navržené 2. dubna zahrnovaly univerzální 10% clo na veškeré dovážené zboží, které se u několika zemí stupňovalo až k vyšším odvodům. Před tímto oznámením vedly spekulace, že tato cla mohou mít inflační charakter, k růstu obchodování s komoditami včetně zlata a stříbra. Podle Ashe se však realita Trumpovy celní války jeví spíše jako deflační, čímž negativně ovlivňuje globální obchod a hospodářský růst. Zdroj: Getty Images Snížený výkon stříbra lze do značné míry přičíst jeho “ekonomické citlivosti”, jak uvedl Stefan Gleason, prezident a generální ředitel společnosti Money Metals Exchange. Ekonomické obavy související s cly a pokles mezinárodního obchodu ovlivnily cenu kovu. Vzhledem k rozsáhlému využití stříbra v různých průmyslových odvětvích, včetně solárního a elektronického, představuje hospodářské zpomalení značnou výzvu. Na pozadí tohoto narušení se však zlato vydalo na volatilní obchodní cestu, kdy ceny dosahují nebývalých výšek. Tento prudký nárůst poptávky po zlatě je způsoben převahou “investorů uchovávajících hodnotu”, vysvětlil Christian Magoon, zakladatel a generální ředitel investiční společnosti Amplify ETFs. V poslední obchodní den před Velkým pátkem růst zlata od začátku roku o 26 % výrazně překonal 11% vzestup stříbra za stejné období. Magoon uvedl, že “uchovatel hodnoty má tendenci zrychlovat v době, kdy je nejistota investorů ohledně tržního, fiskálního, ekonomického a geopolitického napětí vysoká”. V současné době tyto faktory prudce zesílily, čímž se ceny zlata vyšplhaly na historická maxima. Zatímco poptávka po stříbře je téměř stejnou měrou poháněna poptávkou po uchovávání hodnoty a průmyslovou poptávkou, dopad na cenu stříbra ze strany průmyslu ovlivňují ekonomické podmínky. Magoon radí investorům, aby pro interpretaci průmyslových signálů pro stříbro sledovali celní a obchodní zprávy týkající se elektronického zboží, elektrických vozidel, baterií a solárních panelů. Kromě toho by si investoři, kteří hledají známky “extrémního podhodnocení”, měli všímat vysokého poměru mezi cenami zlata a stříbra. Při současných tržních sazbách by bylo potřeba přibližně 102 uncí stříbra k nákupu jedné unce zlata, což podle Gleasona naznačuje historicky extrémní podhodnocení stříbra ve srovnání se zlatem. Historické údaje tento pohled potvrzují. Podle Ashe, když se stříbro naposledy obchodovalo takto levně vůči zlatu, vzrostla jeho dolarová cena během následujících šesti měsíců o více než 37 %, zatímco dolarová cena zlata pouze o 10 %. Teoreticky předpokládá, že pokud bude současná obchodní válečná panika následovat trend nastolený krachem v době pandemie COVID, mohlo by stříbro při růstu ekonomického sentimentu překonat zlato trojnásobně. Ve svém posledním průzkumu World Silver Survey odhaduje institut celkovou světovou nabídku stříbra v roce 2024 na přibližně 1,015 miliardy uncí, zatímco celková poptávka činila přibližně 1,164 miliardy uncí. Pro rok 2025 předpovídá další nedostatek zásob s nabídkou ve výši 1,031 miliardy uncí a poptávkou ve výši 1,148 miliardy uncí. "Výrazně lepší investiční příležitost" Navzdory pokračujícímu růstu zlata na rekordní hodnoty se tedy stříbro může stát pro investory velkým vítězem. Z hlediska poměru rizika a výnosu „stříbro nyní představuje mnohem lepší investiční příležitost než zlato,“ řekl Gleason. To platí, „pokud je investiční horizont delší než několik měsíců“. Zdroj: Getty Images Kdykoli poměr zlata a stříbra dosáhne těchto extrémně vysokých hodnot, „investoři, kteří upřednostní nákup stříbra před zlatem - nebo přímo vymění zlato za stříbro - bývají ve střednědobém horizontu bohatě odměněni, protože poměr se vrací k průměru,“ řekl. Jinými slovy, poměr se nakonec vrátí ke svému dlouhodobému průměru. Za posledních 25 let se průměr pohyboval kolem 70 a za posledních 50 let se pohyboval na úrovni 50, uvedl Gleason. Poměr zlata a stříbra obvykle prudce klesne během druhé části býčího trhu se zlatem, což znamená, že stříbro „výrazně překoná zlato“, řekl Gleason. Vzhledem k tomu, že stříbro zatím zlato nepřekonalo, „naznačuje to, že tento býčí trh se zlatem je ještě poměrně mladý“. Pokud bude tento býčí trh pokračovat, což očekává, věří, že stříbro začne „brzy“ překonávat zlato. Na posledním vrcholu býčího trhu se zlatem v roce 2011 klesl poměr zlata ke stříbru na 32 bodů. Jako příklad uvedl Gleason, že pokud cena zlata vzroste na 5 000 USD, bude to znamenat posun stříbra na zhruba 150 USD za unci. „S oslabujícím dolarem jako zadním větrem pro zlato i stříbro stále očekávám v letošním roce významně vyšší ceny,“ řekl. Přesto je pro kupce stříbra v polovině roku 2025 rizikem, že „na rozdíl od COVIDOVÉ krize centrální banky nespěchají se záchranou ekonomiky nebo finančních trhů“, tvrdí Ash z BullionVault. To je „skutečné riziko, které nyní pohání zlato a škodí stříbru“.