Klíčové body

Spotify očekává další růst díky defenzivnímu modelu předplatného v nejistém makroekonomickém prostředí
Firma hlásí rekordní růst tržeb, ziskovosti a počtu uživatelů oproti loňskému roku
Wall Street nadále věří v růst Spotify, přesto varuje před slabšími příjmy z reklamy

Akcie společnosti zaznamenaly v polovině února historické maximum kolem 652 dolarů. I když od tohoto vrcholu částečně ustoupily, za poslední rok vzrostly přibližně o 110 %, což je výrazný obrat oproti minimům z roku 2022. Tento růst ukazuje na důvěru investorů v budoucnost firmy i na její schopnost přizpůsobit se novým tržním podmínkám.

Očekávání investorů a změny v byznysu

Podle konsensuálních odhadů agentury Bloomberg Wall Street očekává, že Spotify za první čtvrtletí dosáhne tržeb 4,21 miliardy eur oproti 3,64 miliardy eur ve stejném období loni. Upravený zisk na akcii by měl činit 2,20 eura, zatímco ve stejném období roku 2024 to bylo 0,97 eura. Počet měsíčně aktivních uživatelů (MAU) by měl narůst na 679 milionů a počet prémiových předplatitelů na 265 milionů, což je výrazné zlepšení oproti 239 milionům o rok dříve. Také uživatelé využívající reklamu by měli vzrůst ze 388 milionů na 426 milionů.

Velký růst akcií a zlepšení hospodářských výsledků jsou výsledkem rozsáhlé restrukturalizace. Spotify v posledních letech prošlo zásadní transformací, která zahrnovala hromadné propouštění, změny ve vedení a omezení investic do exkluzivního obsahu, především v oblasti podcastů. Společnost během let 2019–2021 investovala do rozvoje podcastové nabídky přibližně 1 miliardu dolarů, ale v poslední době tento segment optimalizovala s důrazem na efektivitu.

Strategie zaměřená na vyšší marže a efektivitu

Restrukturalizace Spotify přinesla své ovoce. V roce 2024 společnost dosáhla rekordních hodnot v oblasti tržeb, hrubé marže, provozního zisku a volného cash flow. Navíc v únoru Spotify oznámilo, že za celý rok dosáhlo své první ziskovosti, což bylo důležitým milníkem ve vývoji firmy.

Začátkem roku 2025 Spotify informovalo, že v prvním čtvrtletí vyplatilo více než 100 milionů dolarů vydavatelům podcastů a tvůrcům, což ukazuje na pokračující podporu tzv. ekonomiky tvůrců. Mezi podporovanými jmény nechybí známé osobnosti jako Joe Rogan nebo Alex Cooper.

Další klíčovou změnou bylo zavedení nových cenových plánů, včetně dražšího balíčku zahrnujícího hudbu, podcasty a audioknihy, ale také samostatných tarifů jen pro audioknihy či streamování hudby. Tyto kroky měly pomoci oslovit širší spektrum zákazníků a zvýšit výnosy. Společnost očekává, že její hrubá marže za první čtvrtletí dosáhne 31,5 %, což je mírné zpomalení oproti 32,2 % ve čtvrtém čtvrtletí, kdy byly výsledky mimořádně silné.

Spotify také upozornilo, že zpomalení je způsobeno sezónní slabostí v oblasti reklamy, která tradičně bývá v prvním čtvrtletí nižší. Reklamní příjmy tvoří přibližně 12 % celkových tržeb Spotify, a proto je jejich sezónní kolísání pro výsledky firmy citelné.

Výhled na rok 2025 a možná rizika

Přestože výhled na rok 2025 je optimistický, analytici varují před možným zpomalením růstu hrubých marží po mimořádně silném roce 2024. Navíc uzavření nových smluv s velkými hudebními vydavatelstvími by mohlo mírně zatížit marže. Jessica Reif Ehrlich z Bank of America očekává, že marže ve druhém a třetím čtvrtletí zůstanou stabilní nebo mírně klesnou, než by se měly ve čtvrtém čtvrtletí opět zlepšit.

Dalším potenciálním rizikem je nejistota v makroekonomickém prostředí, která by mohla negativně ovlivnit reklamní příjmy. Vzhledem k tomu, že některé audio společnosti již nyní hlásí oslabování reklamního trhu, existuje riziko, že investice do reklamy by mohly zůstat pod očekáváními.

Přesto zůstává pohled na Spotify pozitivní. Analytička Reif Ehrlich zopakovala své doporučení „koupit“ a cílovou cenu stanovila na 700 dolarů za akcii. Podle ní má Spotify silné postavení na trhu streamingu hudby a více růstových pák, včetně budoucích zvyšování cen, uvedení nových produktů a rozvoje programatické reklamy.

Spotify tak vstupuje do roku 2025 s konsolidovaným byznysem, rostoucím počtem uživatelů a zlepšující se ziskovostí. Přesto investoři musí počítat s určitými riziky, především v oblasti reklamních příjmů a možné volatility na trzích v důsledku širší ekonomické nejistoty.

Výsledky budou zveřejněny v úterý před otevřením trhu a Wall Street bedlivě sleduje, jak si společnost povede v době, kdy na velké technologické firmy doléhá makroekonomická nejistota. Podle analytičky Bank of America Jessicy Reif Ehrlich je předplatitelský model Spotify v současné době vnímán jako více defenzivní a utilitární, což firmu staví do výhodné pozice v nejistém prostředí.Akcie společnosti zaznamenaly v polovině února historické maximum kolem 652 dolarů. I když od tohoto vrcholu částečně ustoupily, za poslední rok vzrostly přibližně o 110 %, což je výrazný obrat oproti minimům z roku 2022. Tento růst ukazuje na důvěru investorů v budoucnost firmy i na její schopnost přizpůsobit se novým tržním podmínkám.Očekávání investorů a změny v byznysuPodle konsensuálních odhadů agentury Bloomberg Wall Street očekává, že Spotify za první čtvrtletí dosáhne tržeb 4,21 miliardy eur oproti 3,64 miliardy eur ve stejném období loni. Upravený zisk na akcii by měl činit 2,20 eura, zatímco ve stejném období roku 2024 to bylo 0,97 eura. Počet měsíčně aktivních uživatelů by měl narůst na 679 milionů a počet prémiových předplatitelů na 265 milionů, což je výrazné zlepšení oproti 239 milionům o rok dříve. Také uživatelé využívající reklamu by měli vzrůst ze 388 milionů na 426 milionů.Velký růst akcií a zlepšení hospodářských výsledků jsou výsledkem rozsáhlé restrukturalizace. Spotify v posledních letech prošlo zásadní transformací, která zahrnovala hromadné propouštění, změny ve vedení a omezení investic do exkluzivního obsahu, především v oblasti podcastů. Společnost během let 2019–2021 investovala do rozvoje podcastové nabídky přibližně 1 miliardu dolarů, ale v poslední době tento segment optimalizovala s důrazem na efektivitu.Strategie zaměřená na vyšší marže a efektivituRestrukturalizace Spotify přinesla své ovoce. V roce 2024 společnost dosáhla rekordních hodnot v oblasti tržeb, hrubé marže, provozního zisku a volného cash flow. Navíc v únoru Spotify oznámilo, že za celý rok dosáhlo své první ziskovosti, což bylo důležitým milníkem ve vývoji firmy.Začátkem roku 2025 Spotify informovalo, že v prvním čtvrtletí vyplatilo více než 100 milionů dolarů vydavatelům podcastů a tvůrcům, což ukazuje na pokračující podporu tzv. ekonomiky tvůrců. Mezi podporovanými jmény nechybí známé osobnosti jako Joe Rogan nebo Alex Cooper.Další klíčovou změnou bylo zavedení nových cenových plánů, včetně dražšího balíčku zahrnujícího hudbu, podcasty a audioknihy, ale také samostatných tarifů jen pro audioknihy či streamování hudby. Tyto kroky měly pomoci oslovit širší spektrum zákazníků a zvýšit výnosy. Společnost očekává, že její hrubá marže za první čtvrtletí dosáhne 31,5 %, což je mírné zpomalení oproti 32,2 % ve čtvrtém čtvrtletí, kdy byly výsledky mimořádně silné.Spotify také upozornilo, že zpomalení je způsobeno sezónní slabostí v oblasti reklamy, která tradičně bývá v prvním čtvrtletí nižší. Reklamní příjmy tvoří přibližně 12 % celkových tržeb Spotify, a proto je jejich sezónní kolísání pro výsledky firmy citelné. Výhled na rok 2025 a možná rizikaPřestože výhled na rok 2025 je optimistický, analytici varují před možným zpomalením růstu hrubých marží po mimořádně silném roce 2024. Navíc uzavření nových smluv s velkými hudebními vydavatelstvími by mohlo mírně zatížit marže. Jessica Reif Ehrlich z Bank of America očekává, že marže ve druhém a třetím čtvrtletí zůstanou stabilní nebo mírně klesnou, než by se měly ve čtvrtém čtvrtletí opět zlepšit.Dalším potenciálním rizikem je nejistota v makroekonomickém prostředí, která by mohla negativně ovlivnit reklamní příjmy. Vzhledem k tomu, že některé audio společnosti již nyní hlásí oslabování reklamního trhu, existuje riziko, že investice do reklamy by mohly zůstat pod očekáváními.Přesto zůstává pohled na Spotify pozitivní. Analytička Reif Ehrlich zopakovala své doporučení „koupit“ a cílovou cenu stanovila na 700 dolarů za akcii. Podle ní má Spotify silné postavení na trhu streamingu hudby a více růstových pák, včetně budoucích zvyšování cen, uvedení nových produktů a rozvoje programatické reklamy.Spotify tak vstupuje do roku 2025 s konsolidovaným byznysem, rostoucím počtem uživatelů a zlepšující se ziskovostí. Přesto investoři musí počítat s určitými riziky, především v oblasti reklamních příjmů a možné volatility na trzích v důsledku širší ekonomické nejistoty.