Klíčové body

Startup Turbine získal 22 milionů dolarů na rozjezd úvěrové platformy pro LP investory
Investorům umožňuje půjčit si proti hodnotě jejich podílů v rizikových fondech
Služba řeší akutní nedostatek likvidity bez nutnosti prodeje aktiv

V době, kdy se zpomalení trhu IPO promítá do výrazného omezení výstupních příležitostí, se pro mnoho komanditistů – zejména bohatých jednotlivců a rodinných kanceláří – stává problémem nedostatek peněžních prostředků.

Tato situace vedla ke vzniku nového typu finančního nástroje, který umožňuje využít již existující investice jako zajištění úvěru. Zájem o tuto službu potvrzuje i to, že kromě zmíněného kapitálového financování si společnost zajistila úvěrovou linku ve výši až 100 milionů dolarů od Silicon Valley Bank, která má sloužit k poskytování úvěrů svým klientům.

Mike Hurst se k nápadu vytvořit Turbine dostal poté, co se sám ocitl v tíživé situaci. Po prodeji svého startupu Exactuals bance City National Bank v roce 2018 investoval významnou část svých výnosů do technologických akcií a fondů rizikového kapitálu. V roce 2022 ale došlo k propadu trhu a Hurst narazil na problém: měl značné finanční prostředky alokované, ale téměř žádnou volnou likviditu, aby mohl reagovat na nové investiční příležitosti nebo kapitálové výzvy svých fondů.

Podle jeho slov nechtěl pod tlakem prodávat akcie jako například Amazon za 90 dolarů, když tušil, že jejich hodnota se může opět vyšplhat nad 200 dolarů. Tento osobní zážitek ho přivedl k myšlence vytvořit úvěrový produkt, který by LP investorům umožnil půjčit si peníze zastavením jejich podílů ve fondech, bez nutnosti prodeje.

Úvěrový nástroj pro investory s vysokým zůstatkem

Turbine funguje na jednoduchém principu: investoři si mohou půjčit proti hodnotě svých podílů ve fondech podobně, jako si lidé půjčují proti hodnotě nemovitosti nebo akcií. Pokud tedy například investor vložil do fondu 3 miliony dolarů a jeho podíl vzrostl na 10 milionů, může tuto zhodnocenou hodnotu využít jako zástavu pro úvěr, aniž by podíl musel prodat.

Tento přístup je podle Gardinera Garrarda, spoluzakladatele TTV Capital, vítanou změnou. Zmiňuje, že dosud neexistovalo efektivní řešení pro situaci, kdy by LP investor potřeboval likviditu a nechtěl, aby fond musel kvůli němu prodávat podíly na sekundárním trhu – obvykle se ztrátou nebo výraznou slevou. Z tohoto pohledu může být úvěr z Turbine menším zlem než prodej za nevýhodných podmínek.

Úrokové sazby těchto půjček nejsou ovšem nízké. Aktuálně se pohybují okolo 9 % ročně, což je vzhledem k dnešní základní úrokové sazbě (kolem 7,5 %) sice vysoké, ale podle Garrarda stále nižší než náklady spojené s prodejem podílu. Navíc LP investor neztrácí možnost podílet se na budoucím růstu fondu.

Silná poptávka a expanze mimo zakládající partnery

Mezi prvními zákazníky Turbine je pět rizikových firem, které zároveň participovaly na vstupní investici do společnosti. Tyto firmy už podle Hursta nabízejí svým komanditistům přístup k úvěrům přes Turbine, a startup plánuje po oficiálním spuštění produkt nabídnout širší skupině fondů a investorů.

Turbine tak zaplňuje mezeru na trhu, která byla dlouho přehlížena. LP investoři čelí vysokým závazkům a nízké likviditě, a dosud se museli rozhodovat mezi dvěma špatnými možnostmi: buď prodat podíl se ztrátou, nebo si půjčit jinak a často za méně výhodných podmínek. Turbine nabízí alternativu, která zachovává podíl a současně řeší problém s dostupností hotovosti.

Garrard v této souvislosti dodal, že se diví, proč podobná služba neexistovala už dříve. Podle něj je jen otázkou času, kdy si tento přístup osvojí širší investiční komunita. Zejména v období, kdy IPO trh stojí a návratnost investic je zpožděná, může být přístup k úvěru zajištěn hodnotou LP podílu pro mnoho investorů klíčovým řešením.

Nový nástroj pro nový investiční svět

Případ Turbine je typickým příkladem toho, jak tržní nedostatky vedou k inovaci finančních nástrojů. Zpomalení trhu výstupů, pokles valuací a rostoucí tlak na LP investory vytvořily potřebu produktu, který by nabídl časově omezenou likviditu bez nutnosti obětovat dlouhodobý potenciál výnosu.

Startup Turbine přináší do světa rizikového kapitálu novou vrstvu flexibility, která je v dnešním prostředí stále důležitější. Pokud se mu podaří rozšířit nabídku i mimo zakládající partnery a přesvědčit více fondů a investorů, že půjčovat si proti hodnotě LP podílu je bezpečná a efektivní cesta, může se Turbine stát standardní součástí finanční infrastruktury pro alternativní investice.

Prozatím ale ukazuje hlavně to, že kreativita v oblasti financí má stále své místo – a že i likvidita bez prodeje může být dosažitelná.

V době, kdy se zpomalení trhu IPO promítá do výrazného omezení výstupních příležitostí, se pro mnoho komanditistů – zejména bohatých jednotlivců a rodinných kanceláří – stává problémem nedostatek peněžních prostředků.Tato situace vedla ke vzniku nového typu finančního nástroje, který umožňuje využít již existující investice jako zajištění úvěru. Zájem o tuto službu potvrzuje i to, že kromě zmíněného kapitálového financování si společnost zajistila úvěrovou linku ve výši až 100 milionů dolarů od Silicon Valley Bank, která má sloužit k poskytování úvěrů svým klientům.Mike Hurst se k nápadu vytvořit Turbine dostal poté, co se sám ocitl v tíživé situaci. Po prodeji svého startupu Exactuals bance City National Bank v roce 2018 investoval významnou část svých výnosů do technologických akcií a fondů rizikového kapitálu. V roce 2022 ale došlo k propadu trhu a Hurst narazil na problém: měl značné finanční prostředky alokované, ale téměř žádnou volnou likviditu, aby mohl reagovat na nové investiční příležitosti nebo kapitálové výzvy svých fondů.Podle jeho slov nechtěl pod tlakem prodávat akcie jako například Amazon za 90 dolarů, když tušil, že jejich hodnota se může opět vyšplhat nad 200 dolarů. Tento osobní zážitek ho přivedl k myšlence vytvořit úvěrový produkt, který by LP investorům umožnil půjčit si peníze zastavením jejich podílů ve fondech, bez nutnosti prodeje.Úvěrový nástroj pro investory s vysokým zůstatkemTurbine funguje na jednoduchém principu: investoři si mohou půjčit proti hodnotě svých podílů ve fondech podobně, jako si lidé půjčují proti hodnotě nemovitosti nebo akcií. Pokud tedy například investor vložil do fondu 3 miliony dolarů a jeho podíl vzrostl na 10 milionů, může tuto zhodnocenou hodnotu využít jako zástavu pro úvěr, aniž by podíl musel prodat.Tento přístup je podle Gardinera Garrarda, spoluzakladatele TTV Capital, vítanou změnou. Zmiňuje, že dosud neexistovalo efektivní řešení pro situaci, kdy by LP investor potřeboval likviditu a nechtěl, aby fond musel kvůli němu prodávat podíly na sekundárním trhu – obvykle se ztrátou nebo výraznou slevou. Z tohoto pohledu může být úvěr z Turbine menším zlem než prodej za nevýhodných podmínek.Úrokové sazby těchto půjček nejsou ovšem nízké. Aktuálně se pohybují okolo 9 % ročně, což je vzhledem k dnešní základní úrokové sazbě sice vysoké, ale podle Garrarda stále nižší než náklady spojené s prodejem podílu. Navíc LP investor neztrácí možnost podílet se na budoucím růstu fondu.Silná poptávka a expanze mimo zakládající partneryMezi prvními zákazníky Turbine je pět rizikových firem, které zároveň participovaly na vstupní investici do společnosti. Tyto firmy už podle Hursta nabízejí svým komanditistům přístup k úvěrům přes Turbine, a startup plánuje po oficiálním spuštění produkt nabídnout širší skupině fondů a investorů.Turbine tak zaplňuje mezeru na trhu, která byla dlouho přehlížena. LP investoři čelí vysokým závazkům a nízké likviditě, a dosud se museli rozhodovat mezi dvěma špatnými možnostmi: buď prodat podíl se ztrátou, nebo si půjčit jinak a často za méně výhodných podmínek. Turbine nabízí alternativu, která zachovává podíl a současně řeší problém s dostupností hotovosti.Garrard v této souvislosti dodal, že se diví, proč podobná služba neexistovala už dříve. Podle něj je jen otázkou času, kdy si tento přístup osvojí širší investiční komunita. Zejména v období, kdy IPO trh stojí a návratnost investic je zpožděná, může být přístup k úvěru zajištěn hodnotou LP podílu pro mnoho investorů klíčovým řešením.Nový nástroj pro nový investiční světPřípad Turbine je typickým příkladem toho, jak tržní nedostatky vedou k inovaci finančních nástrojů. Zpomalení trhu výstupů, pokles valuací a rostoucí tlak na LP investory vytvořily potřebu produktu, který by nabídl časově omezenou likviditu bez nutnosti obětovat dlouhodobý potenciál výnosu.Startup Turbine přináší do světa rizikového kapitálu novou vrstvu flexibility, která je v dnešním prostředí stále důležitější. Pokud se mu podaří rozšířit nabídku i mimo zakládající partnery a přesvědčit více fondů a investorů, že půjčovat si proti hodnotě LP podílu je bezpečná a efektivní cesta, může se Turbine stát standardní součástí finanční infrastruktury pro alternativní investice.Prozatím ale ukazuje hlavně to, že kreativita v oblasti financí má stále své místo – a že i likvidita bez prodeje může být dosažitelná.