Za poslední měsíc se akcie tohoto sektoru – včetně společností Caterpillar, Cummins a Paccar – prudce stáhly a zaznamenaly přibližně 20% pokles. Fisher však předpovídá, že hodnoty těchto akcií ještě plně nezahrnují hrozící makroekonomické problémy a jejich dopad na zisky.

“Domníváme se, že nedávná slabší výkonnost odráží především přímé dopady cel a okrajově náročné poptávkové a cenové prostředí ve srovnání s tím, co se dříve předpokládalo,” napsal Fisher. Zároveň vyslovil domněnku, že větší ekonomické dopady cel a pokračující nejistota povedou k pokračujícímu poklesu poptávky z většiny koncových trhů. Mezi ně patří nákladní doprava, stavebnictví, těžba ropy a zemního plynu, těžební průmysl a všeobecné průmyslové činnosti.

Společnosti se také musí potýkat se zvýšenými náklady v důsledku zvýšených cel, což je zátěž, která může být sdílena se spotřebiteli, čímž se dále omezí poptávka. Fisher dále poznamenal, že bod dna trhu je zatím v nedohlednu, což naznačuje další pokles hodnot akcií. To se potvrdilo i v pondělí, kdy se skupina obchodovala níže, přičemž Caterpillar ztratil více než 3 %, a dokonce se dostal na 52týdenní minimum během dne.

Fisher zdůraznil, že ačkoli vedle opatření Federálního rezervního systému stále existuje potenciál pro rychlou deeskalaci obchodního napětí a cel, je pevně přesvědčen, že škody z již přijatých opatření a přetrvávající nejistoty se v současných cenách akcií ještě plně neodrážejí. “Akciový trh dnes promítá příliš mnoho optimismu,” dodal.

Snížení ratingu se týká některých významných akcií, jako jsou Caterpillar, Cummins, Paccar, United Rentals a Terex.

Začněme společností Caterpillar, které Fisher snížil hodnocení z neutrálního na prodejní. Cílovou cenu stanovil na 243 USD, což signalizuje potenciální pokles o téměř 16 %. Fisher usuzuje, že nižší násobek odráží nejasnou budoucnost poptávky a marží. Upřesnil: “Zatímco násobek společnosti CAT by se tradičně rozšiřoval s poklesem zisků, v obdobích rozsáhlých makroekonomických obav a nejasností ohledně poklesu má násobek zpočátku tendenci se snižovat, dokud se pokles nevyjasní.”

Caterpillar Inc. (CAT)

Pak přichází společnost Cummins, které Fisher dvakrát snížil hodnocení na prodejní z předchozího nákupního. Jeho cílová cena pro akcie, snížená ze 400 na 240 USD, znamená téměř 14% pokles. Své ocenění zdůvodnil tím, že jeho snížená cílová cena odráží jak nižší odhady zisků, tak nižší násobek, který odráží “to, kde se akcie obchodovaly na začátku roku 2020 při nástupu pandemie COVID”.

Cummins Inc. (CMI)

Fisher rovněž snížil hodnocení akcií Paccar na prodejní z neutrálního a snížil svou cílovou cenu na 78 USD ze 108 USD, což představuje potenciální 14% pokles oproti páteční zavírací ceně. Fisher poznamenal: “Naše nižší odhady prodejů odrážejí naše prognózy poklesu výroby nákladních automobilů v Severní Americe do roku 2025/2026. Tento očekávaný nižší objem by mohl zvýšit cenový tlak vůči nákladům a snížit marže.”

PACCAR Inc (PCAR)

Analytik UBS rovněž snížil hodnocení akcií United Rentals na prodejní z neutrálního a zároveň snížil cílovou cenu na polovinu z 910 USD na 485 USD. Toto revidované ocenění naznačuje 14% pokles oproti páteční zavírací ceně. Fisher poznamenal: “Domníváme se, že ostražitější výhled nebytové výstavby bude omezovat současný násobek ve srovnání s naším dřívějším násobkem.”

United Rentals, Inc. (URI)

A konečně, společnosti Terex byl snížen rating z neutrálního na prodejní. Fisher rovněž snížil cílovou cenu pro Terex ze 49 na 32 dolarů, což naznačuje potenciální riziko poklesu o 6 %. Snížená prognóza tržeb odráží očekávání snížených výdajů od zákazníků v oblasti drcení a třídění hornin, což povede k méně příznivému výsledku v poměru cena vs. náklady a dopadům objemové páky.

Terex Corporation (TEX)

TEX

Terex Corporation

NYSE

$34.50

$0.41

1.20%